PABK#V 2. týždeň 2019 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Pozastavené financovanie US vlády ťahalo dolár nadol ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: Priemyselná produkcia v novembri s rastom o 3,3 % ČO NOVÉ VO SVETE: US Inflácia v závere roka spomalila
Pozastavené financovanie US vlády ťahalo dolár nadol 3 Minulý týždeň zasadala poľská centrálna banka 4 Ropa si takmer celý minulý týždeň pripisovala zisky 5 Zlato ako na hojdačke 5 Maloobchodné tržby v novembri mierne spomalili 6 Priemyselná produkcia v novembri s rastom o 3,3 % 6 Zahraničný obchod aj v novembri s prebytkom 7 Čo nové vo svete: US Inflácia v závere roka spomalila 8 Kalendár udalostí 3. týždňa 2019 9 2
ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: POZASTAVENÉ FINANCOVANIE US VLÁDY ŤAHALO DOLÁR NADOL Spoločná mena od úvodných ranných hodín pondelkového obchodovania pozvoľne rástla. Od hranice 1,1400 EURUSD sa vyšplhala do večerných hodín nad hranicu 1,1480 EURUSD. Stáli za tým predovšetkým priaznivé európske čísla, a to najmä rast maloobchodných tržieb v Nemecku a v eurozóne. Naopak výsledky indexu ISM v službách spoza druhého brehu Atlantiku neboli také priaznivé. To podporilo európsku menu v raste, ktorá si za úvodný deň tohto obchodného týždňa pripísala zisk 0,69 % a zatvárala na úrovni 1,1474 EURUSD. Euro pre zmenu utorok už preplávalo v červených vodách na rozdiel od pondelkovej obchodnej seansy. Už od skorých ranných hodín sa európska mena ponorila pod zatváraciu úroveň z predošlého dňa. Makro kalendár nepriniesol práve priaznivé čísla z európskej ekonomiky, no ani z tej americkej. Zverejnené dáta boli totižto ešte nižšie ako pesimistické trhové odhady. Prebiehajúce rokovania o obchodných vzťahoch medzi USA a Čínou sa vyvíjajú pozitívne. Čo však priaznivo na dolár nevplýva, sú zavreté federálne úrady a zastavené financovanie, resp. ich obmedzená funkčnosť. Je otázne do kedy bude tento stav pretrvávať a úradníkom nebudú vyplácané mzdy. Trump totižto trvá na stavbe múru na hraniciach s Mexikom, čo sa Demokratom nepáči a nechcú to odklepnúť. V prípade, že sa Trump s Demokratmi na tejto otázke dohodne, môže byť financovanie federálnej vlády rýchlo obnovené. V konečnom zúčtovaní si euro včera odpísalo -0,29 % a zatváralo na úrovni 1,1441 EURUSD. V stredu sa už európskej mene darilo. Hlavným dôvodom bola klesajúca miera nezamestnanosti v eurozóne, ktorá dosiahla 10-ročné minimum, a taktiež aj zápisnica z posledného zasadnutia amerického Fed-u. Centrálni bankári sa totižto vyjadrili v duchu, že zvyšovanie US úrokových sadzieb bude pozastavené a menová politika sa bude odvíjať od makro čísiel z US ekonomiky. Euro si prilepšilo takmer o 0,9 % a zatváralo na úrovni 1,1543 EURUSD. Vo štvrtok už spoločná mena opäť strácala, aj napriek tomu, že šéf Fed-u zopakoval vo svojom vystúpení slová, ktoré poodhalila deň predtým už spomínaná zápisnica. Ešte počas piatkového dopoludnia sa euro pohybovalo v zelenom teritóriu, no s príchodom dát z amerického makro kalendára sa prehuplo do červeného pásma, kde nakoniec spoločná mena aj zatvárala. Európsky makro kalendár zíval prázdnotou a inflačné čísla spoza druhého brehu Atlantiku boli v súlade s trhovými očakávaniami, čo čiastočne podporilo zelenú bankovku v raste. Euro tak kleslo zo svojho denného maxima 1,1540 EURUSD pod hranicu 1,1470 EURUSD. Posledný obchodný deň minulého týždňa tak zatváralo so stratou -0,27 % na úrovni 1,1469 EURUSD. V tomto týždni pozornosť trhov bude na seba strhávať hlasovanie o brexite v britskom parlamente, čo bude mať pravdepodobne vplyv aj na európske aktíva, predovšetkým britskú libru a pravdepodobne aj euro. Európska mena si počas druhého tohtoročného týždňa pripísala voči doláru 0,65 %. Voči menám nášho regiónu sa jej už darilo menej, avšak stále ide o zelené čísla. Voči forintu si zaknihovala 0,12 % a oproti poľskému zlotému 0,05 %. A kurz euro voči českej korune sa oproti minulému týždňu nezmenil. EURUSD [2. týždeň 2019], otváracia úroveň: 1,1395 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 7.1.2019 1,1474 0,69% - euru pomohol pozitívny vývoj maloobchodných tržieb 8.1.2019 1,1441-0,29% - doláru neprospieva pozastavené financovanie vlády 9.1.2019 1,1543 0,89% - miera nezamestnanosti v eurozóne klesla v novembri pod 8 %, čo je 10-ročné minimum 10.1.2019 1,1500-0,37% - slovné vyjadrenia predstaviteľov centrálnych bánk priali doláru 11.1.2019 1,1469-0,27% - US inflácia naplnila trhové odhady čo podporilo zelenú bankovku Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,95 0,81 135,0 0,90 0,77 0,85 0,73 115,0 0,80 8-14 10-14 12-14 2-1595,0 EURCZK 27,00 26,50 26,00 25,50 25,00 EURHUF 333,00 323,00 313,00 303,00 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3
MINULÝ TÝŽDEŇ ZASADALA POĽSKÁ CENTRÁLNA BANKA Uplynulý týždeň zasadali iba poľskí centrálni bankári NBP, a to v stredu 9. januára. K zmene menovej politiky ale na tomto zasadnutí podľa očakávaní nedošlo a hlavná úroková sadzba zostala nezmenená na úrovni 1,50 %. Tento týždeň nás nečaká žiadne zasadnutie centrálnej banky, spomedzi tých, ktoré pravidelne sledujeme. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 12M EURIBOR 3M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4
5-17 1 1 1-19 1 1 1-19 1 1 1-19 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: ROPA SI TAKMER CELÝ MINULÝ TÝŽDEŇ PRIPISOVALA ZISKY Ropa pokračovala v raste aj v úvode uplynulého týždňa. Brent si pripísala zhruba 0,5 % a americká WTI si zaknihovala výraznejší zisk na úrovni približne 1,2 %. V raste je ropa podporovaná hlave nedávnou dohodou krajín OPEC+ na ďalších ťažobných škrtoch. V utorok si Brent pripísala až 2,4 % a priblížila sa tak späť k 60-dolárovej hranici. A americká WTI si zaknihovala ešte výraznejší zisk na úrovni 2,6 %. Okrem dohody OPEC+ na obmedzovaní ťažby ju nahor ťahalo aj aktuálne zmiernenie napätia v obchodnej vojne medzi USA a Čínou. Okrem toho, inštitút API zverejnil informácie o poklese amerických zásob. Najvýraznejšie zisky si čierne zlato pripísalo v stredu, kedy ropa Brent získala až 4,6 % a jej cena tak prekročila 60 dolárov za barel. Podpísalo sa pod to uvoľnenie napätia z obchodnej vojny, ale taktiež aj pokles amerických zásob, ktorý potvrdili aj oficiálne dáta od EIA. Mierny zisk si ropa pripísala aj za štvrtkové obchodovanie. V piatok sa ale karta obrátila a čierne zlato strácalo. Brent si odpísala takmer -2 %. Za poklesom ceny ropy stáli predovšetkým slabšie čísla z čínskeho zahraničného obchodu, ktoré naznačujú spomaľovanie tamojšej ekonomiky, ktorá je zároveň najväčším dovozcom ropy na svete. ROPA BRENT [2. týždeň 2019], otváracia úroveň: 57,06 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 7.1.2019 57,33 0,47% - ropa rástla podporovaná dohodou OPEC+ na ďalších ťažobných škrtoch... 8.1.2019 58,72 2,42% -...a nahor ju ťahalo aj zmiernenie napätia v obchodnej vojne medzi USA a Čínou 9.1.2019 61,44 4,63% - v stredu cenu ropy vyhnali nahor aj dáta o poklese amerických zásob 10.1.2019 61,68 0,39% - v zelených číslach sa tak ropa pohybovala takmer celý minulý týždeň 11.1.2019 60,48-1,95% - jedine v piatok strácala, za čím stáli slabšie čísla čínskeho zahraničného obchodu Cena ropy Brent [v USD za barel] 90 80 70 60 50 40 Cena ropy WTI [v USD za barel] 80 70 60 50 40 Zdroj: Bloomberg ZLATO AKO NA HOJDAČKE Zlato sa uplynulý týždeň hýbalo oboma smermi a striedalo zisky so stratami. Ani v jednom prípade ale nešlo o výrazné výkyvy a zisky aj straty boli len na úrovni pár desatín percenta. ZLATO [2. týždeň 2019], otváracia úroveň: 1 286,05 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] 7.1.2019 1 289,21 0,25% 8.1.2019 1 285,39-0,30% 9.1.2019 1 293,56 0,64% 10.1.2019 1 286,65-0,53% 11.1.2019 1 290,25 0,28% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 Zdroj: Bloomberg 5
5-17 1 1 ČO NOVÉ DOMA: MALOOBCHODNÉ TRŽBY V NOVEMBRI MIERNE SPOMALILI Tržby našich maloobchodníkov aj v novembri rástli, no o niečo svoju dynamiku rastu spomalili. Medziročne sa totižto maloobchodné tržby v novembri zvýšili o 5,4 % po októbrovom raste o 6 %. Vidieť tak, že Slováci majú stále chuť nakupovať a spotrebovávať, čo vytvára priaznivé predpoklady pre rast nášho HDP. Údaje pochádzajú zo Štatistického úradu SR [ŠÚ SR]. 10 8 6 4 2 0-2 v %, r/r Maloobchodné tržby v SR Zdroj: ŠÚ SR V jedenástom mesiaci tohto roka najvýraznejšie medziročne rástli tržby mimo predajní, stánkov a trhov [teda hlavne e-shopy] o 20,8 %. Dvojciferným tempom rástli aj tržby, v obchodoch s ostatným tovarom, ktoré zarobili o 14,4 % viac ako vlani, a taktiež na čerpacích staniciach vzrástli tržby o 12,1 %. V obchodoch s potravinami, nápojmi a tabakom išli tržby tiež hore o takmer 12 %. Výraznejšie sa zvyšovali tržby aj v obchodoch s tovarom pre kultúru a rekreáciu, a to o 7 %. K medziročnému poklesu tržieb došlo najvýraznejšie v obchodoch so zariadeniami pre IKT [o -6,4 %]. V novembri však opäť klesali aj tržby v hypermarketoch a supermarketoch, a to o -2,5 %. Išlo už ôsmy pokles v rade. Znížili sa aj tržby v stánkoch a na trhoch [o -2,8 %] a o niečo nižšie ceny boli aj v obchodoch s tovarom pre domácnosť [o -0,1 %]. PRIEMYSELNÁ PRODUKCIA V NOVEMBRI S RASTOM O 3,3 % V jedenástom tohtoročnom mesiaci produkcia našich priemyselníkov medziročne vzrástla o 3,3 %. Ide tak o výraznejšie spomalenie v porovnaní s medziročným októbrovým tempom rastu o 6,2 %, ktoré bolo takmer dvojnásobné. Pod rast produkcie sa podpísala najmä samotná priemyselná výroba, ktorá vzrástla o 5,5 %. No výraznejšiemu rastu priemyselnej produkcie bránilo zníženie v ťažbe a dobývaní o -15,7 % a v dodávkach elektriny, plynu a pary o -7,8 %. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. Novembrové čísla priemyselnej produkcie sú ovplyvnené zmenou metodiky, ku ktorej ŠÚ SR pristúpil vo výrobe v automobilovom priemysle. Zrevidované boli aj predchádzajúce údaje. Doteraz sa pri výpočtoch zohľadňovali počty kusov vyrobených áut a od novembra je to hodnota výroby v eurách. Spomedzi jednotlivých priemyselných odvetví sa v r/r Priemyselná a stavebná produkcia Zdroj: ŠÚ SR novembri najvýraznejšie zvýšila výroba vo 30% farmaceutickom priemysle, a to o 50 %. Dvojciferným 20% tempom sa zvýšila aj produkcia v automobilovom priemysle, a to o pätinu a taktiež aj výroba strojov 10% a zariadení [o 19,6 %]. Rástla však aj produkcia 0% elektrických zariadení, ale už miernejšie [o 2,1 %], a tiež -10% aj papierenský priemysel takmer o 4 %. Priemyselná produkcia Stavebná produkcia Vo viacerých oblastiach nášho priemyslu ale došlo v novembri k poklesu. Najvýraznejšie zníženie zaznamenala textilná výroba [o takmer -17 %] a výroba koksu a ropných produktov [o -15,6 %]. O viac ako -10 % poklesla aj ostatná výroba. Miernejšie [zhruba o -5 až -8 %] sa znížila aj produkcia v chemickom priemysle, vo výrobe kovov a taktiež aj vo výrobe počítačových, elektronických a optických výrobkov. 6
1 ZAHRANIČNÝ OBCHOD AJ V NOVEMBRI S PREBYTKOM V novembri dosiahla naša obchodná bilancia opäť prebytok, a to na úrovni 68,1 mil. EUR, čo je nízka suma v porovnaním s predošlými rokmi. Posledné dva mesiace naša ekonomika vykazovala výraznejšie prebytky. Celkový export v jedenástom mesiaci tohto roka predstavoval 7 607,5 mil. EUR a bol teda vyšší ako import, ktorý dosiahol úroveň 7 539,4 mil. EUR. V medziročnom porovnaní náš export vzrástol o 4,3 %, čo je mierne spomalenie v porovnaní s októbrovým tempom rastu o 6,7 %. Naopak, podobne, resp. mierne rýchlejším tempom rástol v novembri dovoz, a to o 10,8 % [v októbri o 10,6 %]. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. v mil. EUR 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 Vývoj zahraničného obchodu Zdroj: ŠÚ SR Novembrový export, v porovnaní s tým októbrovým, poklesol z dôvodu nižšieho vývozu strojov a prístrojov. Výraznejšiemu zníženiu bránil rastúci export našich automobiliek. A v súvislosti s výrobou nových modelov očakávame nárast vývozu v závere roka a taktiež aj v ďalších mesiacoch. Z importu stúpol dovoz na medzispotrebu a do spotreby ako dôsledok vyššieho exportu automobiliek. Celkový dovoz Celkový vývoz 7
ČO NOVÉ VO SVETE: US INFLÁCIA V ZÁVERE ROKA SPOMALILA NEMECKO: Tržby nemeckých maloobchodníkov v novembri prekvapili a vzrástli medziročne o 1,1 %. V októbri bol síce rast oveľa výraznejší [5,2 %], no trhy očakávali pokles tržieb o -0,4 %. Priaznivá bola aj medzimesačná zmena nemeckých maloobchodných tržieb. V novembri sa oproti októbru zvýšili o 1,4 %, pričom trhy očakávali rast iba o 0,4 %. Nemecká priemyselná produkcia v novembri výraznejšie sklamala. Znížila sa totižto o takmer 5 %. Trhy očakávali pokles, no nie taký razantný [iba o -0,8 %]. Oproti októbru výroba v nemeckom priemysle poklesla o takmer -2 %, pričom trhový konsenzus počítal s miernym rastom o 0,3 %. EUROZÓNA: Aj v eurozóne bol rast tržieb maloobchodníkov v novembri [o 1,1 %] síce pomalší ako v októbri [2,3 %], no realita vysoko prekonala trhové očakávania [o 0,4 %], čiže takmer trojnásobne. Trojnásobne rýchlejší rast tržieb [o 0,6 %] ako odhadoval trhový konsenzus [o 0,2 %] vidíme aj v medzimesačnom porovnaní, t. j. november vs. október. Priaznivejšie ako trhy očakávali sa vyvíjala aj dôvera investorov podľa Sentix. Tá síce klesla v januári na - 1,5 bodu z decembrových -0,3 bodu, no trhy odhadovali výraznejší pokles až na úroveň -2 body. Priaznivo prekvapila miera nezamestnanosti v eurozóne, ktorá klesla pod hranicu 8 %, čím dosiahla 10-ročné minimum. Klesla aj dôvera v ekonomiku eurozóny. V decembri dosiahla 107,3 bodu, čo je o -2,2 bodu menej ako v novembri. Trhy očakávali pokles ekonomickej dôvery, no miernejší. Zverejnená bola aj finalizácia spotrebiteľskej dôvery v menovom bloku. Tá však bola v zhode s prvotným odhadom a v záverečnom mesiaci vlaňajška skončila na úrovni -6,2 bodu, čo je ale najnižšia hodnota od marca 2017. USA: Za druhým brehom Atlantiku bol zverejnený index ISM v službách, a ten sa vyvíjal ešte horšie ako trhy čakali. Tie odhadovali, že v decembri dôjde k poklesu z úrovne 60,7 bodu na 58,5 bodu, no reálne sa znížil ešte viac, na 57,6 bodu. Za Veľkou mlákou bol zverejnený aj novembrový report JOLTS report tvorby a fluktuácie pracovných miest, ktorý dosiahol 6 888 tisíc miest, pričom trhový konsenzus očakával 7 050 tisíc miest. Inflačné čísla spoza Veľkej mláky boli v zhode s tým, čo trhy očakávali. Decembrová inflácia síce vďaka lacnejšiemu benzínu spomalila dynamiku rastu z novembrových 2,2 % na 1,9 %, no toto tento nižší rast trhy aj odhadovali. Medzimesačne, t. j. december vs. október ceny klesli o -0,1 %, čo bolo taktiež v stopercentnej zhode s trhovým konsenzom. Tempo rastu jadrovej inflácie zotrvalo na novembrovej úrovni 2,2 % r/r a 0,2 % m/m. Rast reálnej hodinovej US mzdy prekonal novembrový rast a v decembri dosiahol 1,1 %. 8
KALENDÁR UDALOSTÍ 3. TÝŽDŇA 2019 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Tržby, mzdy, zamestnanosť [14. január 2019] v %, r/r november 2018 - - Inflácia CPI [15. január 2019] v %, r/r december 2018 2,2 % 2,2 % Priemyselné objednávky [16. január 2019] v %, r/r november 2018 - - Inflácia HICP [17. január 2019] v %, r/r december 2018 - - 9