PowerPoint Presentation

Prepis

1 Strednodobá predikcia P2Q-219 Odbor ekonomických a menových analýz Národná banka Slovenska 11. júna 219 1

2 Zhrnutie Nové informácie slabší zahraničný dopyt (1,4 p. b. kumulatívne) odlišná štruktúra HDP za 1. štvrťrok oproti predpokladom (lepší export, horší domáci dopyt) HDP spomaľovanie na 3,3 % v tomto roku, 3,2 % v budúcom roku a 2,8 % v roku 221 (kumulatívna zmena o,4 p. b. oproti minulej predikcii) zdroj rastu export (najmä autá), v strednodobom horizonte výraznejší aj domáci dopyt Trh práce spomaľovanie rastu zamestnanosti (globálne ochladenie aktivity + nedostatočná ponuka na trhu práce, demografia) mzdy dynamické (pnutia v súkromnom sektore + príplatky a verejná správa), neskôr spomalenie (nižší rast produktivity) Inflácia blízko 2,5 %, aktuálne energie a potraviny, neskôr dopytová inflácia Riziká v reálnej ekonomike nadol, v inflácii vybilancované 2

3 3Q216 4Q216 1Q217 2Q217 3Q217 4Q217 1Q218 2Q218 3Q218 4Q218 1Q219 2Q Ochladzovanie globálnej ekonomiky Viaceré indikátory naznačujú slabú globálnu obchodnú aktivitu, ktorú nepriaznivo ovplyvňuje aj rastúci protekcionizmus Indikátory globálnej obchodnej aktivity (%) 9 7 World Trade Organisation Indikátor výhľadu globálneho obchodu (World Trade Outlook Indicator) index CBP World Trade Monitor - objem globálneho obchodu 96 Container Throughput Index (indikátor objemu vybavených kontajnerov vo vybraných prístavoch) Zdroj: Macrobond Zdroj: Macrobond 3

4 Slabnú globálne importy Signály oslabovania globálnej ekonomiky sú viditeľné aj v predikciách medzinárodných inštitúcií Predikcie globálnych importov na rok 219 (medziročný rast v %) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5 MMF OECD EK ECB Zdroj: MMF, OECD, EK, ECB 4

5 Technické predpoklady výraznejšie revízie ropa a zahraničný dopyt Ropa v EUR (medziročný rast v %) 25,,7-3,1-4,7 Revízia (p. b.), 5,4-2,4-1,9 Zahraničný dopyt SR (medziročný rast v %) 3,9 3, 3,2 3,6 Revízia (p. b.), -,4 -,8 -,2 Ropa - vyššia úroveň (znížená produkcia), ale slabšia dynamika v ďalších rokoch NEER - silnejší,1-,2 % Zahraničný dopyt pomalší v celom horizonte predikcie (Čína a Ázia prostredníctvom GVC otáčanie technologického cyklu + efekt protekcionistických opatrení do sentimentov) Cena ropy (EUR) Zahraničný dopyt (medziročný rast v %) 65 6,5 6 5,5 55 4,5 5 3, ,5 217 P1Q-219 P2Q-219 P1Q-219 P2Q-219 Zdroj: ECB, výpočty NBS Zdroj: ECB, výpočty NBS 5

6 Aktuálny vývoj HDP v EA 1Q219 prekvapenie (,4 % oproti,2 %), ale dočasné predzásobenie UK Predstihové indikátory EA - v máji mierne zlepšenie, ale pod priemerom 1Q219 Slabšie vyhliadky naznačuje aj aprílový výrazný prepad priemyselnej produkcie v DE o 1,9 % HDP v SR za 1Q219 - v súlade s očakávaniami pozitívnejší čistý export tlmený pomalším domácim dopytom Predstihové indikátory SR sa zhoršujú aprílový pokles exportu tovarov (-4,3 % oproti 1Q219) a spomalenie priemyselnej produkcie (,7 %) Eurozóna dôvera v priemysle a službách (saldá odpovedí) Indikátor ekonomického sentimentu (dlhodobý priemer = 1) saldá odpovedí Zdroj: EK Priemysel Služby Zdroj: EK a výpočty NBS Indikátor dôvery v stavebníctve (5 %) Indikátor dôvery v maloobchode (5 %) Indikátor spotrebiteľskej dôvery (2 %) Indikátor dôvery v službách (3 %) Indikátor dôvery v priemysle (4 %) Indikátor ekonomického sentimentu (pravá os) 6

7 Vývoj ekonomiky SR zmierňovanie rastu HDP (medziročný rast v %) 4,1 3,3 3,2 2,8 Revízia (p. b.), -,2 -,2, Faktory prispievajúce k zmene rastu HDP strana použitia (p. b.) 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Súkromná spotreba Verejná spotreba Fixné investície Zmena stavu zásob Čistý export HDP Zdroj: ŠÚSR a výpočty NBS 219 slabší domáci dopyt kompenzovaný nábehom nových produkčných kapacít v automobilovom priemysle (export) slabšie investície aj spotreba domácností Investície: pomalší súkromný sektor (vplyv spomaľovania ekonomiky) kompenzovaný verejnými investíciami (eurofondy) Nárast miery úspor: náznaky opatrnosti domácností 7

8 2Q 27 2Q 28 2Q 29 2Q 21 2Q 211 2Q 212 2Q 213 2Q 214 2Q 215 2Q 216 2Q 217 2Q 218 2Q 219 Zamestnanosť zmierňovanie dynamík pokračuje Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 21) 2, 1,2,6,5 Revízia (p. b.),, -,2 -,1 Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 6,5 5,9 5,9 6,1 Revízia (p. b.), -,1,1,3 Zamestnanosť: spomaľovanie dynamík: nedostatok pracovnej sily revízia nadol - prehodnotenia rastu ekonomiky Nezamestnanosť by sa mala zvyšovať v 221 Ukazovatele napätia poľavili - zamestnávatelia sú menej optimistickí Rast zamestnanosti je saturovaný najmä participáciou a prílevom osôb zo zahraničia Príspevky k indikátoru napätia na trhu práce (štandardizované ukazovatele a ich vážený priemer; úroveň) 4 3 Kumulatívny vývoj zamestnanosti za obdobie a príspevky z ponukovej stránky (tis. osôb) Očakávania nezamestnanosti medzi spotrebiteľmi (s inverzným efektom) Očakávania rastu zamestnanosti medzi zamestnávateľmi Podiel voľných pracovných miest a počtu nezamestnaných Pociťovaný nedostatok zamestnancov Ukazovateľ napätia P1Q-219 Ukazovateľ napätia na trhu práce Zdroj: ŠÚ SR, EK, ÚPSVR a výpočty NBS Nezamestnanosť VZPS Zdroj: Výpočty NBS Cudzinci v SR Slováci zo zahraničia Efekt zmeny miery participácie Vplyv demografie Nárast zamestnanosti 221 vs

9 Mzdový vývoj stále silný rast Priemerná nominálna mzda (medziročný rast v %) 6,2 6,7 6,1 5,5 Priemerná reálna mzda (medziročný rast v %) 3,6 4, 3,5 3,2 Revízia (p. b.),,1 -,2 -,1 Revízia (p. b.),, -,1,2 Mzdy ovplyvnené nedostatkom zamestnancov na pracovnom trhu v 219 aj efekt vyšších príplatkov + silný nárast miezd vo verejnom sektore revízia nadol: slabne napätie na trhu práce Rast miezd vo verejnom a súkromnom sektore a kumulatívna revízia prognózy (%, revízia v p. b.) Efekt jednorazových opatrení na rast priemernej mzdy (%, p. b.) , 6,7 6,2 6,1 8,6 6,7 8,2 5,5 5,4 5,9 6,1 5,5 1,5 1,2,9,6, Revízia , p. b. Priemerná mzda v súkromnom sektore Priemerná mzda vo verejnej správe, vzdelávaní a zdravotníctve Priemerná mzda v celej ekonomike Zmena voči P1Q-219 a príspevky, pravá os -,3 Efekt jednorazových opatrení (minimálna mzda, príplatky) Rast priemernej mzdy bez opatrení Rast priemernej mzdy 9

10 Inflácia v priemere 2,5 % HICP (medziročný rast v %) 2,5 2,6 2,5 2,3 Revízia (p. b.),,1, -, postupne prevládajú dopytové faktory Revízia: zmenené nákladové faktory (potraviny, pohonné látky, regulované ceny energií + v 22 nárast cien elektriny - komodita) Štruktúra inflácie HICP (%, p. b.) 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1, Administratívne ceny bez energií Dopytová inflácia Energie Potraviny HICP (%) Porovnanie inflácie s P1Q-219 (%, p. b.),2,15,1,5, -,5 -,1 -,15 -,2 Administratívne ceny bez energií Dopytová inflácia Energie Potraviny HICP (%) 1

11 Fiškálny výhľad mierne expanzívna fiškálna politika Fiškálny deficit (% HDP) 217 -,8 -,7 -,7 -,8 -,8 Revízia (p. b.),,, -,1 -,2 V horizonte predikcie už len zanedbateľný dodatočný vplyv hospodárskeho cyklu na hospodárenie verejnej správy Pokles úrokových nákladov prevýšený mierne expanzívnou fiškálnou pozíciou Oproti P1Q negatívna revízia v rokoch 22 a 221 vplyvom zhoršeného makroekonomického výhľadu Rozklad salda verejných financií (% HDP) 1,5 -,5 Fiškálna pozícia (p. b. HDP) 1,2 1,1 1,,8,6,4 reštrikcia -1 -,8 -,7 -,7 -,8 -,8,2-1,5 217 Cyklická zložka Jednorazové efekty Úrokové náklady Štrukturálne primárne saldo Saldo verejných financií,, -,2 -,2 -,2 -,1 -,4 expanzia

12 Riziká predikcie Reálna ekonomika smerom nadol a) protekcionizmus b) brexit c) ďalšie zhoršovanie krátkodobých indikátorov Inflácia - vybilancované 12

13 Strednodobá predikcia P2Q-219 Skutočnosť P2Q-219 Zmena oproti P1Q HDP (medziročný rast v %) 4,1 3,3 3,2 2,8 -,2 -,2, HICP (medziročný rast v %) 2,5 2,6 2,5 2,3,1, -,1 Priemerná nominálna mzda (medziročný rast v %) 6,2 6,7 6,1 5,5,1 -,2 -,1 Priemerná reálna mzda (medziročný rast v %) 3,6 4, 3,5 3,2, -,1,2 Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 21) 2, 1,2,6,5, -,2 -,1 Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 6,5 5,9 5,9 6,1 -,1,1,3 13