Nadpis/Titulok

Prepis

1 Mesačný bulletin NBS, marec 2019 Odbor ekonomických a menových analýz

2 Zhrnutie Pozitívne správy z mesačných ukazovateľov z reálnej ekonomiky z EÚ (produkcia, maloobchod), výnimka nemecký priemysel. Produkcia, tržby, export v SR: medziročné zvýšenie rastu (skreslené kratšími dovolenkami - automobily). Rast zamestnanosti sa naďalej spomaľuje. Rast miezd sa naopak zrýchlil minimálna mzda, vysoký rast v obchode (volatilný vývoj). Pnutia poľavujú možný budúci vplyv na vývoj miezd. Inflácia sa zrýchlila na 2,3 % v dôsledku rastu cien pohonných látok a potravín, tlmiaci vplyv neštandardných faktorov v dopytovej inflácii (jazdené autá, zrušená domáca letecká destinácia). Úvery súkromnému sektoru sa naďalej spomaľujú (v januári 9,1 % medziročne), nižší dopyt domácností. 2

3 Graf mesiaca V roku 2018 sa v USA predalo vyše 52-tisíc áut vyrobených u nás, čo je 4,8 % z celkového počtu vyrobených kusov. Navyše sa jedná o luxusné modely a vyššia cena by nemala mať veľký vplyv na dopyt. Automobilový priemysel môže byť ovplyvnený aj nepriamo, cez obchodných partnerov. Vývoz osobných áut zo Slovenska (mil. ) Vývoz do USA Vývoz do zvyšku sveta Zdroj: Eurostat. 3

4 2/2010 4/2010 2/2011 4/2011 2/2012 4/2012 2/2013 4/2013 2/2014 4/2014 2/2015 4/2015 2/2016 4/2016 2/2017 4/2017 2/2018 4/2018 Medzinárodné prostredie Krátkodobé indikátory (01/2019) maloobchod rast priemyselná produkcia rast vo všetkých veľkých ekonomikách okrem Nemecka (pokles o 0,9 %), opäť však pokles výroby áut stavebná produkcia pokles Predstihové indikátory a vývoj HDP eurozóny HDP EA (q-o-q), RHS PMI EA ESI EA % 1,5 1,0 Predstihové indikátory (ESI 02/2019, PMI 03/2019) ESI mierny pokles, naďalej nad dlhodobým priemerom PMI pokles najmä z dôvodu prehĺbenia prepadu sektoru priemyselnej výroby ,5 0,0 45-0,5 OECD Interim Economic Outlook globálny rast znížený ,6 % 3,3 % (-0,2 p. b.) 3,4 % (-0,1 p. b.) Čína (03/2019) cieľ ekonomického rastu na rok 2019 na 6,0-6,5 % (prechod na interval) oznámené výrazné zníženie daní Zdroj: Eurostat, EK, Macrobond, IHS Markit a výpočty NBS. Výroba motorových vozidiel (medzimesačný rast v %) -8,6 IT 4,8 FR 4,7 ES -12,7 DE -10,2 EA JAN19/DEC 2018 DEC/NOV 2018 NOV/OKT 2018 Zdroj: Eurostat. 4

5 Ekonomické indikátory neistota Produkcia, tržby, export zrýchlenie rastu v automobilovom priemysle (ovplyvnené kratšími dovolenkami?) ostatné odvetvia priemyslu - skôr negatívny vývoj Riziko spomalenia ekonomiky pretrváva: neistý ďalší vývoj nemeckého priemyslu Vývoj mesačných ekonomických ukazovateľov (medziročná zmena v %) Priemyselná produkcia v SR a Nemecku (medziročná zmena v %) Zdroj: ŠÚ SR, výpočty NBS. Zdroj: Eurostat. 5

6 Trh práce zamestnanosť spomalila, napätie na trhu práce mierne kleslo Zamestnanosť za vybrané odvetvia v januári spomalila na 2,6 % (za 4Q dynamika v priemere 3,4 %) v priemysle (pod 1 %), aj v iných odvetviach rástlo len stavebníctvo predstihové indikátory, očakávania zamestnávateľov - naznačujú ďalšie zmiernenie jej rastu zmierňuje sa tým napätie na trhu práce miera nezamestnanosti vo februári klesla o 0,03 p. b. pokles v 1Q by mal byť minimálny januárová mzda zatiaľ rástla dynamicky je však volatilná Príspevky ku kĺzavej medzištvrťročnej dynamike zamestnanosti (p. b.) Hodnotenie práce ako faktora limitujúceho produkciu a medziročný rast priemernej mesačnej mzdy (%) Zdroj: ŠÚ SR, výpočty NBS. Zdroj: ŠÚ SR, EK a výpočty NBS. Priemerná mzda za 1. štvrťrok 2019 predstavuje januárovú dynamiku. 6

7 Nezamestnanosť podľa VZPS výraznejší pokles ako očakávania, aj ako indikuje tvorba pracovných miest Dotazníkový prieskum - VZPS: nerealisticky vysoká zamestnanosť výrazne stiahla nadol mieru nezamestnanosti v 4Q Januárové a februárové dáta ÚPSVR naopak naznačili možný obrat vo vývoji nezamestnanosti Počet nezamestnaných VZPS vs. ÚPSVR (medziročná zmena v %) Miera nezamestnanosti ÚPSVR (úroveň v %) Medziročná zmena zamestnanosti v tis. osôb Zdroj: ŠÚSR, ÚPSVR, výpočty NBS. Sezónne neočistené. Zdroj: ÚPSVR, výpočty NBS. Sezónne neočistené. Zdroj: ŠÚ SR, výpočty NBS. Domáca zamestnanosť VZPS predstavuje výpočet NBS, pri ktorom je zamestnanosť podľa VZPS upravená na koncept porovnateľný s ostatnými metodikami zamestnanosti. 7

8 Inflácia rastie, ale miernejšie Inflácia vo februári mierne zrýchlila z 2,2 na 2,3 % pohonné látky, nespracované potraviny oproti predpokladom pomalšia - dopytová inflácia zánik vnútroštátnej leteckej linky (Bratislava Košice) znížil váhu leteniek v spotrebnom koši z 4,2>3 promile Štruktúra medziročnej inflácie (%) Dopytová inflácia bez leteniek a stravovania (p. b., %) 3,5 3,0 P1Q ,0 3,5 P1Q ,5 3,0 2,0 2,5 1,5 2,0 1,0 1,5 0,5 1,0 0,0 0,5-0,5 0,0-1,0-0,5-1,0 Zdroj: ŠÚ SR a výpočty NBS. Administratívne ceny bez energií Pohonné látky Potraviny Energie bez pohonných látok Služby bez admnistratívnych cien Priemyselné tovary bez energií a admin. cien HICP skutočnosť (%) Zdroj: ŠÚ SR a výpočty NBS. Stravovanie - príspevok k dopytovej inflácii Letenky - príspevok k dopytovej inflácii Dopytová inflácia bez leteniek a stravovania (%) Dopytová inflácia (%) 8

9 Ubytovanie zníženie DPH (z 20 % na 10 %) a zavedenie rekreačných poukazov Ceny ubytovania vplyvom zavedenia nižšej DPH (20>10 %) mali poklesnúť ale vykázali rast (medziročne o cca 2 %) Po abstrahovaní od nižšej DPH tak ceny vzrástli o cca 11 % => firmy si v prostredí silného dopytu pravdepodobne zvýšili marže Medziročný rast vybraných cien ubytovania (%) 14 Zvýšenie cien ubytovania bez efektu nižšej DPH Výsledný nárast ceny pre spotrebiteľa (vrátane nižšej DPH) Ubytovanie HICP (po očistení o vplyv zavedenia nižšej DPH) Ubytovanie HICP (vrátane vplyvu zavedenia nižšej DPH) Zdroj: ŠÚ SR a výpočty NBS. Poznámka: Ceny ubytovania zahŕňajú ubytovanie v hoteli, penzióne, turistickej ubytovni a autokempingu. Economic and monetary analyses department

10 Úvery Úvery: spomalenie dynamiky na 9,1 % - nižší dopyt domácností Úrokové sadzby z úverov na nehnuteľnosti pravdepodobne dosiahli svoje dno Zaujímavé: verní klienti dostávajú nižšie sadzby, najmä vo veľkých bankách menšie banky lákajú na nižšie sadzby pri nových obchodoch Úročenie úverov domácnostiam na nehnuteľnosti nové obchody (% p. a.) Úročenie úverov domácnostiam na nehnuteľnosti znovu prerokované zmluvy (% p. a.) Zdroj: ECB a výpočty NBS. Zdroj: ECB a výpočty NBS. 10

11 Zaujímavé zo štvrťročných správ Štvrťročné správy sú zverejňované na webovej stránke NBS 11

12 Ekonomika SR 12

13 1Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 2018 Čo ťahalo mzdy nahor a HDP nadol vo 4Q Zvýšené príplatky od mája 2018 viditeľný efekt na dynamiku miezd Spomalenie rastu ekonomiky vplyvom zníženia rastu podnikateľských príjmov a spomalenia rastu daní na produkciu a na import Príjmy z práce sú naďalej silné Vplyv príplatkov na rast priemernej mzdy (medziročný rast v %, príspevky v p. b.) Príspevky k medziročnému rastu HDP (p. b., b. c., sezónne neočistené) Ostatné mzdové zložky Náhrady mzdy Príplatky a doplatky Prémie a odmeny Základná mzda Priemerná mzda (%) Zdroj: ISCP, Trexima. Zdroj: ŠÚSR, výpočty NBS. Dane na produkciu a import (mínus subvencie) Hrubý zisk a zmiešané dôchodky Odvedené sociálne príspevky zamestnávateľov (Hrubé) kompenzácie zamestnancov HDP (%) 13

14 Medzinárodná ekonomika 14

15 Inflácia nereflektuje posilnenie trhu práce a rastúce mzdy Pokrízové zotavovanie ekonomiky a posilňovanie na trhu práce nebolo spojené s oživením mzdového vývoja. To je možné pozorovať až od konca roka Prenos rýchlejšieho mzdového rastu do cien však absentuje. Do určitej miery to môže vysvetľovať rast ziskovosti ( ). Od konca 2017 sa síce ziskovosť znižovala, ale pravdepodobne mal podnikový sektor dostatočnú rezervu a nepremietal rast miezd do cien. Nezamestnanosť a mzdy (%) Zdroj: Macrobond. 15

16 Konkurenčná pozícia priemyslu sa oslabila, obmedzenia produkcie rástli Prepad priemyselnej produkcie vo 4Q energie, investičné a spotrebiteľské tovary produkcia áut síce rástla, nevykompenzovala však straty z 3Q (dopad zavádzania nových emisných noriem) V 1Q sa v priemysle opäť znížilo hodnotenie konkurenčnej pozície aj exportné očakávania Súčasne rástlo hodnotenie obmedzení zo strany dopytu a finančných faktorov Hodnotenie konkurencieschopnosti v priemysle (saldá odpovedí) a priemyselná výroba (medziročný rast v %) Faktory limitujúce produkciu v priemysle (%) Zdroj: Macrobond. Zdroj: Macrobond. 16