PABK#V 25. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Euro pod tlakom obchodnej vojny medzi USA, Čínou a EÚ ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHO

Prepis

1 PABK#V 25. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Euro pod tlakom obchodnej vojny medzi USA, Čínou a EÚ ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: OPEC rozhodol o zvýšení svojej ťažby ČO NOVÉ VO SVETE: Eurozóna schválila ukončenie záchranného programu pre Grécko

2 Euro pod tlakom obchodnej vojny medzi USA, Čínou a EÚ 3 MNB ani BoE trhy neprekvapili 4 OPEC rozhodol o zvýšení svojej ťažby 5 Trh so zlatom plával v červených vodách 5 Čo nové vo svete: Eurozóna schválila ukončenie záchranného programu pre Grécko 6 Kalendár udalostí 26. týždňa 7 2

3 ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: EURO POD TLAKOM OBCHODNEJ VOJNY MEDZI USA, ČÍNOU A EÚ Pondelkový vývoj na kráľovskom menovom páre bol zmiešaný. Európska mena sa ale nakoniec vyštverala nad hladinu 1,1620 EURUSD, nad ktorou obchodovanie aj zatvárala [1,1623 EURUSD]. Makro zverejnenia na oboch stranách Atlantiku absentovali. Pod mierne zhodnocovanie eura sa podpísalo eskalovanie obchodnej vojny, ktoré malo negatívny dopad na US dolár. Donald Trump totiž pohrozil ďalšími clami, ktoré by mohol uvaliť na čínske dovozy, a to až v objeme 200 mld. USD. V utorok však už euro zamierilo do červeného teritória a odpísalo si -0,28 %. V stratách pokračovalo aj počas stredajšieho obchodovania, na konci ktorého si odpísalo -0,16 %. Na trhy v stredu nemala vplyv ani konferencia Európskej centrálnej banky v Sintre, ale skôr neistota okolo vyhrotenia obchodnej vojny. Tá sa týka hlavne poslednej Trumpovej hrozby o uvalení ciel na čínske dovozy v objeme 200 mld. USD a následnej čínskej odvety. Aktuálne upokojenie na trhy ale vniesli vyhlásenia amerického ministra obchodu Rossa, ktorý povedal, že obchodnú vojnu USA ani Čína nechcú. Čínske ústretové kroky sú podľa neho dostatočné na to, aby sa situácia zlepšila a dosiahla sa dohoda. Okrem toho však obchodné nezhody panujú aj medzi USA a EÚ. Európska únia oznámila zavedenie ciel na americké tovary v objeme 2,8 mld. EUR ako odpoveď na clá na dovoz ocele a hliníku do USA. Vo vzduchu stále visí hrozba amerických ciel na európske automobily. Euro zakončilo štvrtkovú obchodnú seansu v zisku 0,28 % na úrovni 1,1604 EURUSD. Väčšie zisky eura tlmilo schválenie nového talianskeho šéfa finančnej komisie Senátom. Tí totižto odobrili známeho euroskeptika Alberta Bagnaia, čo opäť vyvolalo na trhoch neistotu. Makro kalendár neprekypoval práve dátami, a tie čo boli zverejnené výraznejší vplyv na kráľovský menový pár nemali. Ešte pár dní dozadu sa zdalo, že obavy z obchodnej vojny medzi USA a Čínou sa upokojili, hlavne po vyhláseniach amerického ministra obchodu Rossa. No čínske ministerstvo vyhlásilo, že od piatka zavádza antidumpingové clá na chemickú látku styrén z USA, Južnej Kórei a Taiwanu. Dovoz z USA do Číny je zhruba v objeme 4 mld. ročne. Clá sa budú pohybovať v širšej škále zhruba od 3 % do 56 %. Ďalšie kroky v zahraničnom obchode zo strany USA momentálne ustúpili do úzadia, keďže Trumpa viac zamestnávala téma mexických migrantov. Nad finančnými trhmi ale stále visí otáznik, ako sa vyvinú vyjednávania vo vzájomnom zahraničnom obchode medzi USA a Čínou a aj medzi USA a EÚ. Po rozbehnutí piatkového obchodovania začala európska mena naberať na sile. Makro kalendárom dominovali indexy nákupných manažérov [indexy PMI] vo Francúzsku, Nemecku, eurozóne, ale aj USA. Tie však na finančné trhy nemali výraznejší vplyv, aj keď tie európske hrali euru do karát. Zmiernili totiž obavy, že ekonomický rast v menovom bloku spomalí. O väčší rozruch na trhoch sa ale postaral opäť šéf Bieleho domu Donald Trump. Ten totižto presunul svoju pozornosť z témy mexických migrantov opäť na clá, a to na tie európske. Únia v piatok zaviedla clá na americké tovary v objeme 2,8 mld. EUR ako odpoveď na clá na dovoz ocele a hliníku do USA. To zjavne Trumpovi pripomenulo jeho plány zaviesť clá na autá z Európskej únie vo výške 20 %. Pre trhy to nebol šok, keďže sa už týmto dávnejšie vyhrážal, no radosť z toho nemajú. To totižto opäť vyvoláva obavy z eskalujúceho protekcionizmu zo strany USA. Americká mena v dôsledku toho strácala a euro si tak pripísalo v závere týždňa zisk 0,41 %. Európska mena si počas uplynulého týždňa voči doláru pripísala v konečnom zúčtovaní zisk, a to 0,35 %. Darilo sa jej aj voči českej korune, kde si pripísala 0,26 % a voči maďarskému forintu 0,71 %. Najvýraznejší zisk si euro za uplynulý týždeň pripísalo voči poľskému zlotému, a to 0,84 %. EURUSD [25. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1,1610 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,1623 0,11% - Trump pohrozil ďalšími clami na čínske dovozy v objeme až 200 mld. USD ,1590-0,28% -...hrozba obchodnej vojny ovplyvňovala trhy v podstate celý minulý týždeň ,1572-0,16% - čiastočné upokojenie na trhy vniesli slová US ministra obchodu Rossa ,1604 0,28% - vo štvrtok však prišla čínska odveta v podobe zavedenia ciel na chemikáliu styrén ,1651 0,41% - EÚ zaviedla clá na americké tovary v objeme 2,8 mld. EUR Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0, ,0 EURCZK 27,20 26,60 26,00 25,40 24,80 EURHUF 323,00 313,00 303,00 293,00 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3

4 MNB ANI BoE TRHY NEPREKVAPILI Uplynulý týždeň boli na programe dve zasadnutia centrálnych bánk. V utorok 19. júna zasadli bankári z Maďarskej centrálnej banky MNB, ktorí však trhy ničím neprekvapili a úroková sadzba zostala nezmenená na úrovni 0,90 %. Nič to ale nemení na tom, že menová politika MNB je stále takpovediac neštandardná a centrálna banka pláva proti prúdu, keďže stále drží sadzby veľmi nízko a nemá v pláne ich zvyšovať. Vo štvrtok 21. júna zasadala aj britská centrálna banka BoE. Ani v jej prípade k zmene menovej politiky nedošlo a sadzba zotrvala na súčasnej úrovni 0,50 %. Nemenil sa ani objem nákupov aktív. Prekvapil však hlavný ekonóm BoE A. Haldan, ktorý na tomto zasadnutí už hlasoval za zvýšenie sadzby. Tento týždeň v stredu zasadná Česká národná banka ČNB, v prípade ktorej sa neočakáva zvyšovanie úrokovej sadzby zo súčasnách 0,75 %. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0, M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 2,00 1,50 1,00 0,50 0, ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4

5 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: OPEC ROZHODOL O ZVÝŠENÍ SVOJEJ ŤAŽBY Úvod týždňa otváralo čierne zlato s výraznejším ziskom, a ešte s výraznejším ho aj zatváralo. Ostatné dni ropa zatvárala so stratou. Najvýraznejšia strata bola dosiahnutá vo štvrtok, kedy si severomorská Brent odpísala viac ako dve percentá. Cenu ropy nadol tlačil rastúci protekcionizmus zo strany USA, čo vyvolávalo obavy z prepuknutia obchodnej vojny. To by totižto mohlo mať aj negatívny vplyv na rast svetovej ekonomiky, a následne by mohol klesnúť aj dopyt po rope. Na cenu ropy vplývalo aj blížiace sa zasadnutie OPEC [piatok 22.júna vo Viedni], kde sa malo rozhodnúť o tom, či kartel a pridružené krajiny pristúpia k zvýšeniu svojej produkcie, resp. k uvoľneniu produkčných limitov. S blížiacim sa termínom zasadnutia sa zvyšovala pravdepodobnosť toho, že k tomuto kroku dôjde, no otázne bolo o koľko sa limity uvoľnia. Nakoniec na piatkovom stretnutí došlo k dohode, že OPEC a pridružené krajiny zvýšia ťažbu ropy o 1 mil. barelov denne. Nebolo ale povedané, ako sa zvýšenie o milión barelov rozdelí medzi jednotlivé krajiny. Paradoxne táto dohoda vyhnala ceny ropy prudko nahor, nakoľko trhy očakávali výraznejšie zvýšenie produkcie. ROPA BRENT [25. týždeň 2018], otváracia úroveň: 73,44 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,34 2,59% - ropný trh s výraznejším ziskom ,08-0,35% - ropa v červených vodách kvôli obavám z obchodnej vojny vedenej USA ,74-0,45% - neistotu vyvolávalo aj piatkové zasadnutie OPEC, na ktorom sa malo rozhodnúť ,05-2,26% -...o uvoľnení produkčných limitov, teda o zvýšení ťažby ,55 3,42% - OPEC ťažbu zvýšil o 1 mil. barelov denne, no trhy čakali viac, čo vyhnalo ropu nahor Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] TRH SO ZLATOM PLÁVAL V ČERVENÝCH VODÁCH V úvode uplynulého týždňa boli ale straty tohto drahého kovu len minimálne, pričom jeho výraznejším červeným číslam bránil pokles dolára. V utorok a v stredu sa už ale ponorilo hlbšie do červeného mora. Na svedomí to malo opätovné zhodnocovanie US dolára. Zlato dokonca dosiahlo na svoje zhruba 6-mesačné minimá. Jediný, a aj to len mierny zisk, sa mu podarilo dosiahnuť až v závere týždňa v reakcii na oslabenie americkej meny. ZLATO [25. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1 278,94 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] ,32-0,05% ,66-0,29% ,86-0,53% ,19-0,05% ,56 0,27% Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Zdroj: Bloomberg 5

6 ČO NOVÉ VO SVETE: EUROZÓNA SCHVÁLILA UKONČENIE ZÁCHRANNÉHO PROGRAMU PRE GRÉCKO NEMECKO: Minulý týždeň bola zverejnená inflácia PPI za Nemecko. Medziročne ceny priemyselných výrobcov v máji vzrástli o 2,7 %, čo prekvapilo aj optimistický odhad trhu na úrovni 2,5 %. V apríli nemecké priemyselné ceny rástli iba o dve percentá. Medzimesačne, teda máj vs. apríl, sa tieto ceny zvýšili o 0,5 % pri trhových očakávaniach na úrovni 0,4 %. Zverejnené boli aj nemecké PMI indexy [indexy nákupných manažérov] v júni. Index PMI vo výrobe klesol, no služby vzrástli, a tým pádom si prilepšil aj kompozitný index PMI v porovnaní s májovou hodnotou o 0,8 bodu na 54,2 bodu. EUROZÓNA: Počas minulotýždňového jednania sa ministri financií eurozóny dohodli na poslednej časti záchranného programu pre Grécko, ktorá by mala byť vo výške 15 mld. EUR. Taktiež sa menový blok dohodol na predlžení splatnosti gréckych dlhov a úrokov o 10 rokov. Grécko sa tak po 8 rokoch pomoci bude môcť začať samo financovať na finančných trhoch, nakoľko trhy sa upokojili dokončením záchranného balíka. Krajina by mala záchranný program opustiť 20. septembra. Predovšetkým predlženie splatnosti gréckeho dlhu by malo uľahčiť krajine financovanie sa na trhoch, keďže eurozóna sa obávala, že nedôvera trhov by viedla k príliš vysokým úrokom, za ktoré by si Gréci mohli požičiavať. Aktuálne opatrenia pre ukončenie gréckeho záchranného programu podporuje aj ECB aj MMF. Nepriaznivý bol vývoj spotrebiteľskej dôvery za eurozónu. Tá sa totižto v júni opäť znížila, a to na -0,5 bodu, pričom trhový konsenzus počítal s miernejším poklesom [ z májovej úrovne 0,2 bodu na nulu]. V eurozóne nálada vo výrobnom sektore podľa PMI indexu síce mierne klesla, no trafila sa do trhového odhadu na úrovni 55 bodov. Tú istú hodnotu [55 bodov] dosiahli aj služby, ale s tým rozdielom, že tu trhový konsenzus počítal so stagnáciou na májovej hodnote 53,8 bodu. Kompozitný index si tak v menovom bloku polepšil o 0,7 bodu na 54,8 bodu pri nižších trhových očakávaniach. FRANCÚZSKO: Zverejnenia júnových PMI indexov odštartovalo Francúzsko. Nálada vo výrobnom sektore tam podľa tohto indexu nielenže zaostávala za májovou hodnotou, ale aj za pesimistickým odhadom trhu. Naopak služby si v porovnaní s predošlým mesiacom polepšili a v dôsledku toho vzrástol aj kompozitný index PMI o 1,4 bodu na 55,6 bodu. USA: Za druhým brehom Atlantiku boli zverejnené čísla z realitného trhu v podobe predaja existujúcich domov. Ten aj v máji poklesol [-0,4 %], no miernejšie ako v apríli [-2,7 %], avšak tu trhy očakávali rast na úrovni 1,1 %. Nových US žiadostí o podporu v nezamestnanosti za uplynulý týždeň pribudlo 218 tisíc, čo je o -2 tisíc menej ako trhy očakávali. Nálada v americkom výrobnom sektore si v júni pohoršila o -1,8 bodu na 54,6 bodu, pričom trhy očakávali iba mierny pokles. Index PMI v službách v USA sa vyvíjal v súlade s trhovým odhadom na úrovni 56,5 bodu, čo je pokles o - 0,3 bodu v porovnaní s májovou úrovňou. Kompozitný index tak nakoniec klesol o -0,6 bodu na 56 bodov. 6

7 KALENDÁR UDALOSTÍ 26. TÝŽDŇA 2018 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Zasadnutie českej centrálnej banky ČNB [27. jún 2018] v % jún ,75 [bez zmeny] 0,75 Indikátor ekonomického sentimentu IES [28. jún 2018] jún Inflácia PPI [28. jún 2018], r/r, v % máj