Mesiac s VÚB bankou utorok, 31.januára 2017 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm Obsah S

Prepis

1 utorok, 31.januára 2017 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm Obsah Správy, udalosti a trendy... 1 Ekonomická aktivita Inflácia Vonkajšia a fiškálna bilancia. 8 Meny a úrokové sadzby... 9 Mesačné predikcie.. 11 Makroekonomické indikátory Trhové dáta Grafy Hlavné správy Zverejnené dáta mapujúce ekonomickú aktivitu na konci roka 2016 sú v súlade s predošlým trendom, vedúcim k 3% r/r rastu ekonomiky v 4Q Sentiment ostáva skôr pozitívny aj na začiatku 1Q17 Po troch rokoch v zápore, inflácia v decembri vyskočila do kladnej úrovne Štátny rozpočet ukončil rok 2016 s deficitom o miliardu nižším než bolo plánované, vďaka vyšším daňovým príjmom a nižším sociálnym výdavkom Januárové zasadnutie ECB potvrdilo predošlé plány pre rok 2017, bez ohľadu na ostatný rast titulkovej inflácie Kľúčové očakávané udalosti 1.feb. Zasadnutie Fed-u, zvyšovanie sadzieb sa neočakáva, pozornosť sa bude sústrediť na to, ako Fed bude komunikovať budúci vývoj sadzieb 14.feb. Rýchly odhad HDP, očakávame 3% r/r rast 1,20 1,15 1,10 1,05 EUR/USD y trhu Zatvorenie EUR/USD 1,0792 1,0790 1,0517 2,60% -0,04% -10,81% GBP/USD 1,2540 1,2540 1,2340 1,62% 1,45% -19,52% EURIBOR 3M -0,33-0,33-0,32-0,01 0,00-0,41 EURIBOR 12M -0,10-0,10-0,08-0,02 0,00-0,43 SK ŠD 5R výnos -0,29-0,13-0,13-0,12-0,01 0,05-0,70 SK ŠD 10R výnos 1,07 1,07 0,90 0,17 0,01-0,02 1, M EURIBOR 0,10 0,00-0,10-0,20-0,30-0, Predikcie Predikcie Posledná 1Q17 2Q17 3Q17 EUR/USD 1,079 1,050 1,070 1,085 GBP/USD 1,254 1,200 1,280 1,310 EURIBOR 3M -0,33-0,32-0,32-0,32 EURIBOR 12M -0,10-0,14-0,14-0,13 SK ŠD 10R výnos 1,07 0,98 1,03 1,09 ECB refinan. s. 0,00 0,00 0,00 0,00 FED funds s. 0,75 0,75 1,00 1,00 BoE prime s. 0,25 0,25 0,25 0,25 Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB banka research 4Q17 1,100 1,330-0,31-0,11 1,33 0,00 1,25 0,25 1

2 Ekonomická aktivita Reálna aktivita zotrvala v rastúcom trende aj v strede 4Q Všetky tri reportované reálne sektory zaznamenali v novembri v sezónne očistenej miere medzimesačný rast. Medziročný rast priemyslu síce mierne spomalil kvôli vyššej porovnávacej báze spred roka, no vyhliadky ostali povzbudzujúce nové objednávky zvýšili svoj medziročný rast. Stavebníctvo svoju medziročnú mieru poklesu zmiernilo a maloobchodné tržby stúpli. Povzbudzujúco, sentiment ostal pozitívny aj na prelome rokov. Graf: y v reálnej ekonomike (r/r, 3-mesačný kĺzaný priemer) Produkcia áut v novembri stagnovala, ale vyhliadky sú optimistické Priemyselná produkcia v novembri v sezónne očistenej miere vzrástla medzimesačne o 1% m/m, čím kompenzovala 0,5%-ný pokles z októbra. Medziročná dynamika rastu ale klesla z októbrových 3,3% na 2,4% v novembri. Gro z tohto ostatného spomalenia šlo na vrub nižšieho príspevku výroby áut, ktorá zaznamenala v novembri len nepatrný medziročný rast. Celkové spomalenie by bolo ešte výraznejšie ak by ho nezmiernila výrazná medziročná akcelerácia rastu produkcie kovov. Aktivita v priemysle od leta spomaľovala, no očakávania na ďalšie mesiace ostávajú pozitívne. Dôvera v priemysle sa na prelome rokov očividne zlepšila, nové objednávky v novembri stúpli 1% m/m, čo potiahlo ich medziročný rast z októbrových 3,7% na 7,5%. Prieskumy dôvery PMI výrobného sektora v eurozóne nadviazali v januári na predošlý výrazný rast. 2

3 Ekonomická aktivita Tabuľka: Detailná štruktúra priemyselnej produkcie Q16 2Q16 3Q16 okt 16 nov 16 Priemysel spolu 3,9 8,6 7,0 2,4 6,3 2,4 3,3 2,4 Ťažba a dobývanie -1,0 2,9 0,4-8,5-5,6 3,8 6,1-14,5 Priemyselná výroba 5,0 10,5 7,7 2,8 7,7 2,1 3,1 2,4 potraviny 0,3-1,5 0,3-11,9 2,9 1,0 0,4 2,5 textil, koža 23,9-12,3 23,9-1,8 1,9 4,5 0,4 9,8 drevo a papier 0,2-0,1 0,2 6,7 5,9 4,5 0,6 2,2 koks a refinované ropné produkty -3,3-9,4-3,3-2,0-19,0 1,8 20,8 1,4 chemikálie 2,4-5,7 2,4-3,6 4,4-0,5-21,9-18,2 farmácia -43,7-11,4-43,7-19,3-5,2-13,1 1,5 8,0 guma plasty 6,3 67,7 6,3-13,1-6,2-2,9 7,9-4,1 kovy 9,8 13,0 9,8 7,3 10,7 4,4 6,6 16,8 počítače a elektronika -3,0 1,7-3,0-3,6 11,8-1,1-6,4-5,5 elektrické zariadenia 8,5 14,4 8,5 10,9 18,1 7,1 5,8 7,6 stroje 3,2 5,4 3,2 3,0 5,5 3,1 0,9 3,7 dopravné prostriedky 6,8 3,4 6,8 9,5 15,1 4,8 6,3 0,4 ostatná výroba 2,2 14,6 2,2 8,6 6,5 1,3-16,6-1,1 Sieťové odvetvia -2,8-4,3 3,0 0,9-4,8 6,0 5,0 6,2 Graf: Zloženie rastu priemyselnej výroby príspevok v percentuálnych bodoch k medziročnému rastu 3

4 Ekonomická aktivita Stavebná produkcia stúpla v novembri v sezónne očistenej miere 5,6% m/m, čím kompenzovala 3,6%-ný pokles z októbra. Pokles na medziročnej báze sa tak zmiernil, z - 22,1% v októbri na -11,1% v novembri. Napriek normalizácii aktivity po predošlom boome, sektor stále potrebuje viac zamestnancov ako pred rokom v 3Q zamestnanosť v stavebníctve stúpla 9,2% r/r. Najaktuálnejšie dáta z prieskumov medzi podnikmi ukázali v tomto sektore očakávania ešte na ďalší rast zamestnanosti. Vyššiu potrebu zamestnancov pravdepodobne možno prisúdiť presunu výstavby od veľkých infraštruktúrnych projektov k rezidenčnej výstavbe. Počet bytov vo výstavbe vzrástol v 3Q16 na najvyššiu úroveň od socializmu. Graf: Byty vo výstavbe (počet, koniec obdobia) Maloobchodné tržby medzičasom stúpli v novembri 1,2% m/m, kompenzujúc 0,6%- ný pokles v októbri. Medziročný rast sa tak zvýšil z predošlých 0,8% na 3,9% v novembri. Po očistení o IKT (0,1% r/r) a tržby na trhoch (-7% r/r) by bol rast tržieb citeľne vyšší. 4

5 Ekonomická aktivita Sentiment na začiatku roka 2017 ostal relatívne pozitívny Celkový index ekonomického sentimentu počítaný ako trojmesačný kĺzavý priemer stúpol v januári o 0,6 bodu na 103,4, čo je najvyššia úroveň od marca V samotnom novembri sa dôvera zlepšila citeľne v priemysle, zatiaľ čo ostatné reportované sektory zaznamenali len obyčajné medzimesačné výkyvy. Naproti ostatnému spomaľovaniu, podniky v priemysle očakávajú opätovné zrýchlenie rastu aktivity a aj zamestnanosti. Využitie výrobných kapacít zotrvalo nad priemerom a ešte sa zvýšilo, z 83% v 4Q16 na 85% v 1Q17. Prieskumy DG ECFIN medzičasom ukázali, že nedostatok pracovnej sily ostal významným limitujúcim faktorom produkcie aj v 4Q16. Tabuľka: Ekonomický sentiment a jeho zložky IES a jeho zložky, saldá 3Q 4Q 2Q 3Q dec jan Indikátor ekonomického sentimentu 99,0 99,0 99,1 103,0 102,8 103,4 Zložky IES Indikátor dôvery v priemysle 0,7-5,3 1,7 6,0 5,0 9,3 Indikátor dôvery v stavebníctve -3,0-5,5-12,0-12,0-2,0-6,5 Indikátor dôvery v maloobchode 12,3 10,7 13,0 18,3 14,3 14,0 Indikátor dôvery v službách 8,3 1,7-1,3 12,0 10,0 11,0 Indikátor spotrebiteľskej dôvery -14,8-9,9-8,1-5,1-5,0-7,2 Zdroj: ŠÚSR, VÚB Graf: Ekonomický sentiment, národná metodika, 3mma, 2005=100 5

6 Inflácia Titulková inflácia konečne vyskočila v decembri do kladnej úrovne... Spotrebiteľské ceny v decembri vzrástli medzimesačne o 0,1%. Tento rast bol ťahaný výhradne jadrovou zložkou, regulované ceny ostali nezmenené. Gro z tohto medzimesačného rastu šlo na vrub cenám potravín (0,3% m/m), prispejúc 5 stotín percentuálneho bodu. Zvyšok šiel na čistú infláciu, ktorá prispela 3 stotinami percentuálneho bodu a to potiahli ceny palív. Dopytom ťahaná zložka hrala len zanedbateľnú úlohu....v jadre ale ceny nerastú Medziročná inflácia sa po troch rokoch vrátila späť to kladnej úrovne, z -0,2% v novembri na 0,2% v decembri. Ťahúňmi rastu boli tie isté faktory ako inde v Európe. Po očistení o ceny potravín a palív, však inflácia ostala nezmenená. Medzimesačný rast cien potravín potiahol ich medziročný rast nahor, z -0,4% v novembri na 0,9% v decembri. Rast cien palív (4,1% m/m) potiahol čistú infláciu nahor, z 0,5% r/r na 0,9%. Čistá inflácia mimo palív stagnovala na úrovni 0,6% r/r. Tabuľka: Spotrebiteľská inflácia Q 2Q 3Q Nov Dec EU-harmonizovaný index spotr. cien (HICP) -0,1-0,3-0,5-0,5-0,6-0,7-0,2 0,2 Tovary -0,6-0,8 - -1,3-1,6-1,7-1,1 - Priemyselné tovary bez energií 0,0 0,4-0,3 0,4 0,1 0,1 - Energie -2,2-3,9 - -4,0-3,9-4,2-2,5 - Potraviny -0,2-0,1 - -1,6-2,4-2,3-1,6 - Služby 1,0 0,6-1,4 1,5 1,4 1,6 - Celková spotrebiteľská inflácia (CPI) -0,1-0,3-0,5-0,5-0,7-0,7-0,2 0,2 Regulované ceny -0,9-1,6-1,2-1,1-1,0-1,6-0,9-0,9 Jadrová inflácia 0,2 0,0 0,1 0,0-0,2-0,1 0,4 0,9 Potraviny -0,7-0,4-0,8-0,1-1,6-1,2-0,4 0,9 Čistá inflácia 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,5 0,9 PPI - tuzemsko -3,5-4,2-4,3-5,3-5,2-4,2-2,6-1,8 Zdroj: SUSR, NBS Graf: Celková a čistá inflácia bez pohonných hmôt Graf: Ceny potravín a regulované ceny 6,0 12,0 5,0 10,0 8,0 4,0 6,0 3,0 4,0 2,0 2,0 1,0 0,0-2,0 0,0-4,0 Regulované ceny Celková inflácia -1,0-6,0 Ceny potravín -2,0 Čistá inflácia bez pohonných hmôt -8,

7 Inflácia Ceny nehnuteľností ďalej rástli V protiklade s vlažným rastom spotrebiteľských cien, pokračujú ceny nehnuteľností v bujarom raste. Podľa metodológie NBS rástli ceny nehnuteľností v 3Q v priemere 5,4% r/r, čím akcelerovali z 4,8% r/r v 2Q, na najvyššie tempo od boomu v Ceny niektorých druhov nehnuteľností dokonca rástli dvojciferným tempom. Index cien nehnuteľností meraný Eurostatom vykázal ešte silnejší medziročný rast, 7,5% r/r v 3Q oproti 5,9% v 2Q, čo prekonali v Európe len Maďarsko, Lotyšsko, Bulharsko a Portugalsko. V priemere sú však ceny nehnuteľností stále výrazne nižšie (-10%) ako počas boomu v polovici Graf: Index cien nehnuteľností, Eurostat Zdroj: Eurostat, VUB 7

8 Vonkajšia a fiškálna bilancia Prebytok obchodnej bilancie sa v novembri zmenšil Prebytok bilancie zahraničného obchodu tovarov sa v novembri zmenšil na 286mil eur z predošlých 513mil eur v októbri. Novembrový prebytok bol o 76mil menší ako pred rokom, zatiaľ čo v predošlých troch mesiacoch bol prebytok vyšší ako v ropvnakom období predchádzajúceho roka v priemere o 200mil eur. Gro z tohto ostatného poklesu v novembri išlo na vrub nižších exportov áut. Napriek tomuto spomaleniu ale exporty (celkové aj áut) boli v prvých dvoch mesiacoch 4Q v priemere vyššie ako v 3Q. Medziročný rast exportov v novembri stúpol na 4% z 2,9% v októbri. Importy medzitým stúpli z 0% na 5,5%. Graf: Rast exportov a importov (%, r/r, 3mma) Zdroj: ŠUSR, VÚB Štát si užíva daňovú injekciu Decembrové dáta sfinalizovali celkový obraz verejného rozpočtu v roku 2016 na hotovostnom princípe. Deficit štátneho rozpočtu sa znížil v 2016 o takmer 1mld eur, či už oproti pôvodným plánom, alebo roku 2015, na 980mil eur. Bol to najnižší deficit za osem rokov. Zhruba jedna pätina z tohto poklesu môže byť prisúdená priaznivejšej bilancii EU výdavkov a prímov. Okrem toho, príjmová strana bola podporená rastúcimi daňovými príjmami (4,3% r/r). Na druhej strane boli výdavky nižšie ako pred rokom, alebo ako bolo rozpočtované, primárne vďaka nižším platbám do štátom vlastnenej Sociálnej poisťovne (- 19,4% r/r). Pre rok 2017 sú celkové príjmy verejných financií aktuálne oficiálne naplánované o 1,1mld eur vyššie ako bolo plánované pred rokom a takmer 2,5mld eur ako bol predpoklad na rok 2017 pred 3 rokmi. Keďže je však deficit pre rok 2017 naplánovaný vyšší ako predtým, celý tento dodatočný príjem bude spotrebovaný, čo síce podporí rast ekonomiky v krátkodobom horizonte, no v dlhodobom horizonte zhorší fiškálnu pozíciu krajiny. Graf: Štátny rozpočet (eur mil., mesačná báza, kumulatívne) 8

9 Meny a úrokové sadzby Program nákupu aktív pravdepodobne bude v roku 2017 pokračovať podľa plánov Inflácia v ostatných mesiacoch výrazne stúpla, v januári na 1,8% r/r, blízko cieľa ECB. Väčšina tohto ostatného rastu titulkovej inflácie v eurozóne môže byť vysvetlená cenami potravín a energií. ECB je však jasná v tom, že sa sústredí viac na jadrovú infláciu, než titulkový index, čo potvrdili aj na januárovom zasadnutí. ECB uznala, že rast sa posilňuje, no udržateľnosť ostatného rastu inflácie je otázna. Kľúčový odkaz z januárového zasadnutia je, že znižovanie nákupov aktív (APP) sa napriek rastu inflácie pred rokom 2018 zdá nepravdepodobné. Graf: Inflácia očistená o energie a potraviny ostáva utlmená 9

10 Meny a úrokové sadzby Americký dolár stratil veľa z predošlých ziskov Inflačné očakávania v USA sú na najvyššej úrovni od roku Aktuálna titulková a jadrová inflácia stúpla nad 2%-nú hranicu. Očakávania trhu na politiku Fed-u ostali viacmenej ostatný mesiac nezmenené, investori do cien započítali dve zvyšovania sadzieb v tomto roku, obe v druhej polovici. Dolár však ostatný mesiac stratil mnoho z predošlých ziskov s tým, ako investori prehodnotili časť nadhodnotených očakávaní na budúci rast, ktoré sa sformovali po prezidentských voľbách. Graf: EUR/USD Graf: Pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb Fed-u Zdroj: Bloomberg 10

11 Mesačné predpovede Dátum Dáta Obdobie Minulý mesiac Posled. Údaj VÚB odhad 5.1 Malolobchodné tržby nov 0,8% 3,9% 2,0% 9.1 Zahraničný obchod nov 455mil 286mil 360mil 11.1 Priemyslená produkcia nov 3,3% 2,4% 5,0% 11.1 Stavebná produkcia nov -22,1% -11,1% n/a 13.1 CPI m/m dec 0,1% 0,1% -0,1% 13.1 CPI r/r dec -0,2% 0,2% 0,0% 13.1 Jadrov ý CPI m/m dec 0,1% 0,1% -0,1% 13.1 Jadrov ý CPI r/r dec 0,4% 0,9% 0,6% 16.1 Nové objednávky v priemysle m/m nov -1,9% 1,0% n/a 16.1 Nové objednávky v priemysle r/r nov 3,7% 7,5% n/a 18.1 HICP m/m dec 0,1% 0,1% -0,1% 18.1 HICP r/r dec -0,2% 0,2% 0,0% 27.1 PPI m/m dec 0,5% 0,4% n/a 27.1 PPI r/r dec -2,6% -1,8% n/a 30.1 Výsledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu jan 102,8 103,4 n/a 3.2 Malolobchodné tržby dec 3,9% - 3,0% 8.2 Zahraničný obchod dec 286mil - -84,4mil 10.2 Priemyslená produkcia dec 2,4% - 4,0% 10.2 Stavebná produkcia dec -11,1% - n/a 14.2 Rýchly odhad HDP 4Q16 3,0% - 3,0% 15.2 CPI m/m jan 0,1% - 0,1% 15.2 CPI r/r jan 0,2% - 0,5% 15.2 Jadrov ý CPI m/m jan 0,1% - 0,5% 15.2 Jadrov ý CPI r/r jan 0,9% - 1,1% 16.2 Nové objednávky v priemysle m/m dec 1,0% - n/a 16.2 Nové objednávky v priemysle r/r dec 7,5% - n/a 22.2 HICP m/m jan 0,1% - 0,1% 22.2 HICP r/r jan 0,2% - 0,5% 28.2 PPI m/m jan 0,4% - n/a 28.2 PPI r/r jan -1,8% - n/a 28.2 Vý sledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu feb 103,4 - n/a 11

12 Slovenské makroekonomické indikátory Q16 2Q16 3Q16 X.16 XI.16 XII E 2017F 2018F HDP Reálny HDP r/r % rast 2,8 1,7 1,5 2,6 3,8 3,4 3,8 3, ,3 3,5 3,4 Nominálny HDP r/r % rast 4,5 2,9 2,0 2,4 3,6 3,0 3,4 2, ,1 4,3 5,5 HDP (bežné ceny) mld EUR 70,6 72,7 74,2 76,0 78,7 18,5 20,2 21, ,0 84,5 89,2 HDP na obyvateľa EUR Spotreba domácností r/r % rast -0,6-0,4-0,8 1,4 2,2 2,6 3,1 2, ,7 2,5 2,5 Spotreba verejnej správy r/r % rast -1,8-2,1 2,2 5,3 5,3 3,6 2,5 2, ,6 2,1 2,5 Tvorba hrubého fixného kapitálu r/r % rast 12,7-9,0-0,9 1,2 16,9 1,8-1,1-17, ,3 4,0 3,3 Vývoz r/r % rast 12,0 9,3 6,7 3,7 7,0 0,3 7,8 4, ,0 4,0 6,4 Dovoz r/r % rast 9,6 2,5 5,6 4,4 8,1 0,3 5,9 0, ,3 3,1 5,7 Inflácia CPI r/r % rast 4,4 3,2 0,4-0,1-0,5-0,5-0,8-0,5-0,3-0,2 0,2 0,2 1,3 - CPI priemer 3,9 3,6 1,4-0,1-0,3-0,5-0,7-0, ,5 0,8 1,9 HICP r/r % rast 4,6 3,4 0,4-0,1-0,5-0,5-0,7-0,5-0,3-0,2 0,2 0,2 1,3 - HICP priemer 4,1 3,7 1,5 0,0-0,3-0,5-0,6-0, ,5 0,8 1,9 Jadrový CPI r/r % rast 2,3 3,0 0,4 0,2-0,2 0,0-0,3 0,1 0,3 0,4 0,9 0,9 1,6 - Jadrový CPI priemer 2,3 2,7 1,5 0,2 0,0 0,0-0,2-0, ,1 1,1 - PPI r/r % rast 2,4 3,9-1,7-3,7-4,5-6,0-4,5-3,2-2,8-2,6 - -2,5 1,0 - PPI priemer 2,7 3,9-0,1-3,5-4,2-5,3-5,2-4, ,0 0,5 - Vonkajšia bilancia Bilancia zahraničného obchodu - kumul. mln EUR 1015,6 3555,7 4232,4 4702,4 3302,9 984,8 2236,3 2990,2 3503,2 3789,9-3700,0 2500,0-12M Obchodná bilancia / HDP % 1,4 4,9 5,7 6,2 4, ,6 3,0 - Vývoz r/r % rast 17,4 9,4 3,6 4,6 5,6-4,1 3,7 3,4 2,9 4,0-3,2 3,3 - Dovoz r/r % rast 17,6 5,1 2,3 0,1 7,5-1,2 3,4-1,5 0,0 5,5-2,8 3,0 - Trh práce Miera nezamestnanosti koniec obdobia 13,6 14,4 13,5 12,3 10,6 9,9 9,5 9,3 9,1 8,8 8,8 8,8 8,0 - Miera nezamestnanosti priemer 13,1 13,6 14,1 12,8 11,5 10,0 9,5 9, ,5 8,4 - Miera nezamestnanosti (VZPS) priemer 13,5 14,0 14,2 13,2 11,5 10,4 9,6 9, ,7 8,7 8,1 Hrubá mesačná mzda EUR priemer Nominálna mesačná mzda r/r % rast 2,2 2,4 2,4 4,1 2,9 3,3 2,7 3, ,4 3,4 4,3 Reálna mesačná mzda r/r % rast -0,6-1,2 1,0 4,2 3,2 3,8 3,4 4, ,9 2,6 2,4 Produkcia, tržby a sentiment Priemyselná produkcia r/r % priemerný rast 5,3 8,1 5,3 3,8 5,9 2,3 6,2 1,9 3,3 2,4-3,6 4,0 6,0 Stavebná produkcia r/r % priemerný rast -1,8-12,5-5,3-3,3 16,3 10,3-7,4-17,2-22,1-11,1 - -6,7 1,5 2,0 Maloobchodné tržby r/r % priemerný rast -2,7-1,0 0,1 3,6 1,7 1 3,4 0,9 0,8 3,9-2,0 3,0 3,0 Indikátor ekonomického sentimentu koniec obdobia 96,7 88,6 96,1 102, ,4 99, ,9 103,0 102,7 102,7 - - Úrokové sadzby ECB refinančná sadzba koniec obdobia 1,00 0,75 0,25 0,05 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,25 3M EURIBOR koniec obdobia 1,36 0,20 0,29 0,08-0,13-0,24-0,29-0,30-0,31-0,31-0,32-0,32-0,31 0,03 1R EURIBOR koniec obdobia 1,95 0,54 0,56 0,33 0,06-0,01-0,05-0,06-0,07-0,08-0,08-0,08-0,11 0,18 Výnos 10R SK štátneho dlhopisu koniec obdobia 4,70 2,19 2,50 1,09 0,74 0,36 0,59 0,27 0,55 1,00 0,90 0,9 1,1 1,4 Výnos 10R EU štátneho dlhopisu koniec obdobia 1,80 1,32 1,93 0,54 0,63 0,15-0,13-0,12 0,16 0,28 0,21 0,1 0,5 1,0 Výmenný kurz EUR /USD koniec obdobia 1,296 1,320 1,379 1,210 1,087 1,138 1,107 1,124 1,099 1,060 1,052 1,052 1,090 1,140 EUR /USD priemer 1,393 1,286 1,328 1,328 1,110 1,104 1,130 1,116 1,103 1,079 1,054 1,105 1,070 1,120 Poznámka: Pokiaľ nie je uvedené inak, všetky dáta sú ku koncu roka Zdroj: Národná banka Slovenska, Štatistický úrad SR, Národný úrad práce, VÚB banka, Intesa Sanpaolo 12

13 Trhové dáta PEŇAŽNÝ A DLHOPISOVÝ TRH Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie LIBOR EUR 1M -0,38-0,38-0,38-0,01 0,00-0,39 EURIBOR 1W -0,38-0,38-0,37-0,01 0,00-0,36 LIBOR EUR 3M -0,35-0,35-0,34-0,01 0,00-0,40 EURIBOR 2W -0,37-0,37-0,37 0,00 0,00-0,37 LIBOR EUR 12M -0,10-0,10-0,09-0,01 0,00-0,39 EURIBOR 1M -0,37-0,37-0,37 0,00 0,00-0,39 LIBOR USD 1M 0,78 0,78 0,77 0,01 0,00 0,61 EURIBOR 2M -0,34-0,34-0,34 0,00 0,00-0,38 LIBOR USD 3M 1,04 1,04 1,00 0,04 0,00 0,78 EURIBOR 3M -0,33-0,33-0,32-0,01 0,00-0,41 LIBOR USD 12M 1,72 1,72 1,69 0,04-0,01 1,10 EURIBOR 6M -0,24-0,24-0,22-0,02 0,00-0,42 LIBOR GBP 1M 0,26 0,26 0,26 0,01 0,00-0,24 EURIBOR 9M -0,16-0,16-0,14-0,02-0,01-0,40 LIBOR GBP 3M 0,36 0,36 0,37-0,01 0,00-0,21 EURIBOR 1Y -0,10-0,10-0,08-0,02 0,00-0,43 LIBOR GBP 12M 0,77 0,77 0,78 0,00 0,00-0,20 Štátne dlhopisy Zatvorenie Štátne dlhopisy Zatvorenie EU ŠD 2R -0,69-0,69-0,77 0,07 0,01-0,60 SK ŠD 2R -0,30-0,30-0,34 0,04-0,01-0,85 EU ŠD 5R -0,39-0,39-0,53 0,15 0,05-0,40 SK ŠD 5R -0,13-0,13-0,12-0,01 0,05-0,70 EU ŠD 10R 0,45 0,42 0,21 0,24 0,04-0,09 SK ŠD 10R 1,07 1,07 0,90 0,17 0,01-0,02 EU ŠD 30R 1,17 1,17 0,94 0,23-0,01-0,22 CZ ŠD 2R -0,49-0,49-0,87 0,38 0,11-0,64 US ŠD 2R 1,19 1,19 1,19 0,00 0,03 0,53 CZ ŠD 5R -0,07-0,07-0,18 0,12 0,10-0,29 US ŠD 5R 1,91 1,91 1,93-0,01 0,01 0,26 CZ ŠD 10R 0,44 0,44 0,43 0,01 0,03-0,30 US ŠD 10R 2,46 2,46 2,44 0,02 0,02 0,29 PL ŠD 2R 2,24 2,24 2,03 0,21 0,23 0,45 US ŠD 30R 3,07 3,07 3,07 0,00 0,01 0,32 PL ŠD 5R 3,19 3,18 2,88 0,30 0,23 1,04 JP ŠD 2R -0,19-0,19-0,18-0,01 0,04-0,17 PL ŠD 10R 3,88 3,89 3,63 0,25 0,16 1,37 JP ŠD 5R -0,09-0,09-0,11 0,02 0,03-0,12 HU ŠD 3R 1,39 1,39 0,82 0,57 0,51-1,33 JP ŠD 10R 0,09 0,08 0,05 0,04 0,02-0,24 HU ŠD 5R 2,11 2,11 1,67 0,44 0,15-1,04 JP ŠD 30R 0,83 0,84 0,72 0,11 0,03-0,41 HU ŠD 10R 3,47 3,47 3,16 0,31 0,00-0,13 Št. dlhopisy spready * Zatvorenie Št. dlhopisy spready * Zatvorenie EU ŠD 2R 1,89 1,89 1,95-0,07 0,02 1,12 CZ ŠD 2R -0,21-0,21 0,10-0,31-0,10 0,04 EU ŠD 5R 2,30 2,30 2,46-0,16-0,04 0,66 CZ ŠD 5R -0,32-0,32-0,35 0,03-0,05-0,11 EU ŠD 10R 2,01 2,01 2,24-0,22-0,02 0,38 CZ ŠD 10R 0,01 0,01-0,23 0,23 0,01 0,21 JP ŠD 2R 1,39 1,39 1,37 0,02-0,01 0,70 PL ŠD 2R -2,93-2,93-2,79-0,14-0,22-1,05 JP ŠD 5R 2,00 2,00 2,04-0,03-0,02 0,38 PL ŠD 5R -3,57-3,57-3,41-0,16-0,18-1,44 JP ŠD 10R 2,38 2,38 2,40-0,02 0,00 0,54 PL ŠD 10R -3,43-3,44-3,43-0,01-0,12-1,46 SK ŠD 2R -0,40-0,40-0,59 0,18 0,10 0,07 HU ŠD 3R -2,08-2,08-1,60-0,48-0,49 0,72 SK ŠD 5R -0,25-0,26-0,41 0,16 0,00 0,30 HU ŠD 5R -2,50-2,50-2,20-0,30-0,10 0,64 SK ŠD 10R 0,62 0,62 0,69-0,07-0,03 0,07 HU ŠD 10R -3,02-3,02-2,95-0,07 0,04 0,04 AKCIOVÉ & KOMODITNÉ TRHY Akciové indexy Zatvorenie Komodity Zatvorenie DJIA ,5% 1,3% 11,5% Ropa WTI 53,18 53,23 54,66-2,6% -0,1% -19,1% S&P , , ,8 1,6% 1,0% 10,5% Ropa BRENT 55,77 55,77 56,82-1,8% 0,1% -22,5% NASDAQ Comp ,8% 1,9% 18,0% ZLATO 1 213, , ,3 5,3% -1,6% 2,4% NASDAQ ,9% 2,1% 20,4% STRIEBRO 17,46 17,44 15,92 9,5% 0,3% 11,2% DAX ,7% 1,6% 19,1% PLATINA ,1% 0,8% -17,6% CAC ,4% -0,2% 12,2% PALÁDIUM ,9% -6,1% -6,2% FTSE ,1% -0,2% 8,9% DJ Euro stoxx ,8% 0,1% 3,7% 3900 DJ EURO STOXX Ropa WTI NIKKEI ,4% 1,7% 9,1% TOPIX ,2% 1,0% 8,1% 80 HANG SENG ,2% 2,1% -1,0% PX ,3% 0,9% -1,3% BUX ,5% -0,5% 95,3% 50 WIG ,8% 3,9% -11,1% RTS Index ,5% 5,0% 47,9% SAX 307,2 307,2 318,6-3,6% -2,7% 38,2% DEVÍZOVÉ TRHY Krížové kurzy men. párov Zatvorenie Kľúčové úrok. sadzby Na začiatku Aktuálna roka EUR/USD 1,0792 1,0790 1,0517-1,4% 0,4% -16,4% EU 0,00 0,05 GBP/USD 1,2540 1,2540 1,2340 0,0% 0,0% -2,5% US 0,75 0,25 USD/JPY 112,33 112,36 116,96-2,5% 0,0% 9,3% USD/CHF 0,9873 0,988 1,019-1,8% -0,7% 0,9% UK 0,25 0,50 EUR/CHF 1, ,065 1, ,3% -0,7% 13,2% CZ 0,05 0,05 EUR/GBP 0, ,860 0, ,4% 0,6% -1,8% PL 1,50 2,00 EUR/JPY 121,22 121,24 122,97-2,2% 0,6% 10,1% HU 0,90 2,10 EUR/CZK 27,02 27,02 27,02-0,7% 0,5% 0,5% USD/CZK 25,04 25,04 25,70-3,2% 0,3% 12,7% 1,00 EUR/PLN 4,325 4,325 4,405-0,1% 0,4% -11,7% 0,95 EUR/GBP USD/PLN 4,007 4,008 4,187-2,7% 0,5% 2,9% EUR/HUF 310,62 310,63 309,41 9,9% 2,7% 44,0% 0,90 USD/HUF 287,84 287,89 294,36 7,1% 2,7% 61,5% 0,85 EUR/RON 4,50 4,50 4,54 2,6% 0,0% -10,8% 0,80 USD/RON 4,17 4,17 4,31 1,6% 1,5% -19,5% 0,75 EUR/RUB 64,656 64,631 64,715-3,9% 0,4% -6,3% 0,70 USD/RUB 59,92 59,90 61,54-3,1% -0,2% -0,7% 0, , * EU a JP vs. US; SK, CZ, PL a HU vs. EU Zdroj pre dáta výnosov štátnych dlhopisov je Bloomberg fair value Posledná - Posledná hodnota pri aktualizácii Zatvorenie - Zatváracia hodnota v udanom dni Minulý mesiac - Výkonnosť za minulý mesiac Minulý týždeň - Výkonnosť za minulý týždeň OZR - Výkonnosť od začiatku roka Aktualizované: :01 1,0 0,5 0, ,5 28,0 27,5 27,0 Kľúčové úrokové sadzby EUR/CZK FED Funds sadzba ECB 1T Refin. sadzba BoE Hlavná sadzba 13

14 Grafy EURIBOR krivka 3M, 6M, 12M EURIBOR SK Výnosová krivka 0, ,6 0,4 Euribor 3M Euribor 6M Euribor 12M 1,0 0,8 0, ,10 0,2 0,4-0,15 0,0 0,2-0,1-0,2-0,3-0,40-0,4-0,5 1W 2W 1M 2M 3M 6M 9M 1Y Y 3Y 4Y 5Y 10Y SK ŠD výnosy EU ŠD výnosy US ŠD výnosy 1,2 1,6 3,0 SK GB 5Y EU GB 2Y EU GB 5Y EU GB 10Y 1,0 US GB 2Y US GB 5Y US GB 10Y SK GB 10Y 1,2 2,5 0,8 0,8 0,6 2,0 0,4 0,2 0,0-0,2 0,4 0,0-0,4 1,5 1,0 0,5-0,4-0,8 0, DJIA 30 DAX 30 NIKKEI EUR/USD GBP/USD USD/JPY 1, , , ,60 1, ,15 1, ,10 1,05 1, ,40 1,30 1, Tento materiál je pripravovaný: Odbor Ekonomické analýzy, VÚB banka Hlavný ekonóm Makroekonóm Zdenko Štefanides zstefanides@vub.sk Andrej Arady aarady@vub.sk Predaj Lenka Cyprichová Lukáš Žitný Róbert Jaselský Zuzana Šikulová Tomáš Cár Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo vyššie zmienených finančných produktoch. 14