PABK#V 30. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Trhy sledovali hlavne zasadnutie ECB a stretnutie Junckera s Trumpom ČO NOVÉ DOMA

Prepis

1 PABK#V 30. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Trhy sledovali hlavne zasadnutie ECB a stretnutie Junckera s Trumpom ČO NOVÉ DOMA: Ceny našich priemyselníkov v júni s rastom až o 5,5 % ČO NOVÉ VO SVETE: Obchodná vojna USA EÚ je nateraz zažehnaná

2 Trhy sledovali hlavne zasadnutie ECB a stretnutie Junckera s Trumpom 3 Zasadnutie ECB bolo neutrálne a nič nové neprinieslo 4 Smerom nahor ropu ťahalo pozastavenie dodávok zo Saudskej Arábie 5 Zlato striedavo získavalo aj strácalo 5 Ceny našich priemyselníkov v júni s rastom až o 5,5 % 6 Dôvera v našej ekonomike v júli opäť klesla 6 Čo nové vo svete: Obchodná vojna USA - EÚ je nateraz zažehnaná 7 Kalendár udalostí 31. týždňa 8 2

3 ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: TRHY SLEDOVALI HLAVNE ZASADNUTIE ECB A STRETNUTIE JUNCKERA S TRUMPOM V úvode uplynulého týždňa dolár získaval a euro nakoniec zatváralo so stratou -0,27 % na úrovni 1,1692 EURUSD. Zelená bankovka tak korigovala predchádzajúce straty nadobudnuté po Trumpových vyjadreniach o silnom dolári. To podľa neho škodí americkej konkurencieschopnosti a sťažuje jeho snahu o zníženie deficitu obchodnej bilancie Spojených štátov so zvyškom sveta. V utorok sa európska mena vybrala nahor a podarilo sa jej aj priblížiť k hranici 1,1720 EURUSD. Odtiaľ sa ale vo večerných hodinách odrazila smerom nadol a obchodovanie nakoniec zatvárala s miernou stratou -0,04 % na úrovni 1,1687 EURUSD. Makro kalendáre prekypovali dátami indexov nákupných manažérov [PMI indexy]. Nemecké PMI indexy dopadli nad očakávania dobre, v menovom bloku bol však už vývoj týchto indexov zmiešaný. PMI indexy odzrkadľujú náladu v podnikateľskom sektore a z tých nemeckých zatiaľ nevidno, že by hrozba obchodnej vojny prinášala medzi podnikateľov príliš negatívne myšlienky. V eurozóne však už čísla tak optimisticky nevyzneli a naznačili mierne spomalenie ekonomického rastu. Za stredajšiu obchodnú seansu si európska mena pripísala 0,36 % a zatvárala na úrovni 1,1729 EURUSD. Makro kalendár priniesol najmä ostro sledovaný index podnikateľskej klímy Ifo v Nemecku. Ten neprekvapil pozitívne ako PMI indexy deň predtým, keďže mierne klesol, no výraznejší dopad to na trhy nemalo. Investori sa skôr zameriavali na stretnutie šéfa Európskej komisie Junckera s Donaldom Trumpom. Stretnutie nakoniec prinieslo dohodu, čím sa znížili obavy z eskalácie obchodnej vojny. USA a EÚ budú vyjednávať o odstraňovaní bariér vo vzájomnom obchode. Štvrtkové makro čísla vyšli o niečo horšie ako investori očakávali. No na trhy to výraznejšie nevplývalo, keďže svoju pozornosť sústredili na popoludňajšie zasadnutie ECB. Nastavenie menovej politiky zostalo rovnaké, nedošlo ani k zmene výhľadu a vlastne bolo povedané to čo na júnovom zasadnutí [viac na nasledujúcej strane]. Euro si na konci dňa zaknihovalo stratu -0,73 % a zatváralo na úrovni 1,1643 EURUSD. Záverečnú obchodnú seansu minulého týždňa európska mena zatvorila s miernym ziskom 0,12 % na úrovni 1,1657 EURUSD. Európsky makro kalendár bol prázdny na významnejšie zverejnenia. V USA bol ale zverejnený anualizovaný kvartálny rast HDP za 2. štvrťrok tohto roka. Americká ekonomika podľa tohto ukazovateľa v druhom kvartáli šliapla na plyn a vzrástla až o 4,1 %. Trhy ale tento vývoj neprekvapil, keďže odhadovali rast na takmer identickej úrovni. Dolár však počas piatkovej seansy nedokázal takmer nič vyťažiť z priaznivých makro čísiel, čo bolo zrejme dané tým, že pozitívny vývoj americkej ekonomiky investori na trhoch očakávali. Európska mena si počas uplynulého týždňa voči doláru odpísala -0,57 %. Voči menám nášho regiónu však zaznamenala ešte výraznejšie straty. Oproti českej korune ukončilo euro minulý týždeň so stratou až -0,93 %. Ešte horšie dopadlo pri obchodovaní s maďarským forintom, kde stratilo až -0,96 %. Voči poľskému zlotému euro zaznamenalo taktiež stratu, a to -0,76 %. EURUSD [30. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1,1724 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,1692-0,27% - americká mena korigovala predchádzajúce straty po Trumpovej kritike silného dolára ,1687-0,04% - euro podporili priaznivé výsledky PMI indexov z Nemecka ,1729 0,36% - stretnutie Juncker Trump znížilo obavy z ďalšej eskalácie obchodnej vojny ,1643-0,73% - trhmi hýbalo zasadnutie ECB, ktoré ale žiadne prekvapenie neprinieslo ,1657 0,12% - dolár nedokázal nič vyťažiť z priaznivých makro dát o rast amerického HDP Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1, EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0, , EURCZK 27,20 26,60 26,00 25,40 24, EURHUF 333,00 323,00 313,00 303, EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,

4 0,20-0,10 ZASADNUTIE ECB BOLO NEUTRÁLNE A NIČ NOVÉ NEPRINIESLO Zasadnutie maďarskej centrálnej banky MNB dopadlo minulý týždeň v súlade s očakávaniami a k žiadnej zmene úrokových sadzieb nedošlo. MNB má v pláne aj naďalej udržiavať voľnú menovú politiku minimálne do polovice budúceho roka. ECB na svojom minulotýždňovom zasadnutí podľa očakávaní sadzby nezmenila. Zopakovala však, že ich má v pláne držať na týchto nízkych úrovniach minimálne do leta Zároveň potvrdila aj časový harmonogram znižovania nákupov aktív, ktorý odtajila na júnovom zasadnutí. A teda centrálna banka bude nakupovať dlhopisy iba do konca tohto roka. No už od septembra to bude len v polovičnom objeme z toho terajšieho, t. z., že sa znížia zo súčasných 30 mld. na 15 mld. EUR mesačne. A koncom roka skončia aj tieto mesačné nákupy. Toto rozhodnutie európskych centrálnych bankárov je platné za predpokladu, že sa ekonomike bude dariť. Prezident ECB Mario Draghi sa vyjadril, že inflácia v menovom bloku sa už zotavuje a zamestnanosť je vysoká. Zdôraznil, že spomalenie hospodárskeho rastu v eurozóne spôsobili dočasné faktory, ako slabší zahraničný obchod. Pripomenul však, že menové stimuly sú aj naďalej potrebné. Strednodobý výhľad rastu ekonomiky a inflácie centrálna banka nemenila, a teda júnová prognóza ostáva v platnosti. Vtedy centrálna banka znížila výhľad tohtoročného medziročného rastu menového bloku z 2,4 % na 2,1 % a naopak zvýšila odhad rastu inflácie z 1,4 % na 1,7 %, a to aj pre ďalšie dva roky. Prognózu inflácie upravila najmä z dôvodu vyšších cien ropy. % Vývoj na peňažnom trhu -0, M EURIBOR 12M EURIBOR 3M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 2,00 1,50 1,00 0,50 0, ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0, ECB ČNB NBP MNB 4

5 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: SMEROM NAHOR ROPU ŤAHALO POZASTAVENIE DODÁVOK ZO SAUDSKEJ ARÁBIE Ropa Brent v pondelok zatvárala na červenej nule, americká WTI však zaznamenala výraznú stratu až -3,7 %. Dostala sa tak až pod hranicu 68 USD za barel. K poklesu ropu dohnalo presvedčenie investorov na trhoch, že ponuka komodity sa bude zvyšovať. Došlo totiž k upokojeniu situácie v Líbyi, vďaka čomu by mala byť plne obnovená jej produkcia a export ropy. Ruku k dielu pridávajú aj rastúce dodávky hlavne zo Saudskej Arábie, ale aj ďalších krajín OPEC, ktorí čiastočne uvoľnili svoje limity na ťažbu. V utorok sa ale už situácia otočila. Americká ropa WTI si pripísala takmer percento a dostala sa tak opäť nad hranicu 68 USD za barel. Ropa Brent získala zhruba pol percenta. Došlo totiž k upokojeniu investorov na trhoch, ktorí sa začínajú obávať rastúcej ponuky ropy v dôsledku obnovenej ťažby a produkcie v Líbyi. Ropný trh pokračoval v raste aj v stredu. Hlavným dôvodom bolo rozhodnutie Saudskej Arábie o pozastavení dodávok cez Červené more po útoku jemenských militantov na jej dva veľké ropné tankery v tejto oblasti. K rastu ceny ropy prispelo aj zmiernenie napätia ohľadne eskalácie obchodnej vojny USA a EÚ. Z rovnakých dôvodov rástli ceny ropy aj vo štvrtok a Brent sa dostala nad hladinu 74,50 USD za barel. V piatok ale už ropný trh klesal. Ropa Brent stratila len mierne [-0,34 %], americká WTI si ale odpísala až -1,3 %. Ropa tak vykompenzovala časť ziskov pripísaných počas predchádzajúcich dní. V závere uplynulého týždňa sa však nervozita na trhoch okolo pozastavenia dodávok zo Saudskej Arábie zmiernila, čo stiahlo cenu ropy smerom nadol. ROPA BRENT [30. týždeň 2018], otváracia úroveň: 73,07 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,06-0,01% - Brent stagnovala, ale ropa WTI výrazne strácala v dôsledku obnovenej produkcie v Líbyi ,44 0,52% - v utorok sa však trh upokojil a obavy z rastúcej ponuky ropy sa zmiernili ,93 0,67% - Saudská Arábia pozastavila dodávky cez Červené more po útoku militantov ,54 0,83% -...a k rastu cien ropy prispelo aj zmiernenie napätia ohľadom obchodnej vojny USA a EÚ ,29-0,34% - v piatok došlo ku korekcii na ropnom trhu 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg ZLATO STRIEDAVO ZÍSKAVALO AJ STRÁCALO V úvode týždňa zlato strácalo a klesla dokonca na najnižšie úrovne za posledný zhruba rok. Bolo to spôsobené predovšetkým zhodnocovaním dolára. V stredu sa ceny zlata odrazili do zelených čísiel v dôsledku oslabenia US dolára. Vo štvrtok ale už opäť zlato strácalo, pod čo sa podpísal aj optimizmus zo stretnutia Juncker Trump, ktoré vnieslo na trhy presvedčenie, že obchodná vojna medzi USA a EÚ nebude nateraz eskalovať. ZLATO [30. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1 229,53 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] ,50-0,41% ,52 0,00% ,63 0,58% ,69-0,73% ,22 0,13% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg 5

6 ČO NOVÉ DOMA: CENY NAŠICH PRIEMYSELNÍKOV V JÚNI S RASTOM AŽ O 5,5 % Štatistický úrad SR [ŠÚ SR] uplynulý týždeň zverejnil PPI infláciu, teda index cien priemyselných výrobcov. Z indexu vyplýva, že v júni ceny našich priemyselníkov opäť zrýchlili tempo rastu, ktoré tak bolo najrýchlejšie za dlhoročné obdobie. PPI inflácia totižto v júni dosiahla medziročnú úroveň 5,5 %. %, r/r Zdroj: ŠÚ SR V ťažbe a dobývaní sa ceny medziročne zvýšili o 2,2 %. V oblasti dodávok vody, čistenia, odvodu a odpadu len mierne o 0,8 %. V dodávkach elektriny, plynu, pary a studeného vzduchu vzrástli ceny najvýraznejšie, a to o 9,3 %. Samotná priemyselná výroba zaznamenala taktiež cenový rast, a to o 3,7 %. V rámci jednotlivých priemyselných odvetví sa ceny medziročne znížili najvýraznejšie v chemickom priemysle [-7,0 %]. Podobným tempom ceny klesli aj vo výrobe počítačových a elektronických zariadení a mierne sa znížili ešte aj v potravinárskom priemysle. Vo všetkých ostatných odvetviach priemyslu boli ceny vyššie ako pred rokom. Najvýraznejší rast dosiahla výroba ropných produktov, kde ceny vzrástli takmer o 35 %. DÔVERA V NAŠEJ EKONOMIKE V JÚLI OPÄŤ KLESLA Nálada v slovenskej ekonomike sa aj v júli opäť zhoršila, a to o -1,3 bodu na 101,5 bodu v porovnaní s júnom. Išlo pritom už o tretí pokles hodnoty indikátora v rade. Aktuálne indikátor ekonomického sentimentu IES zaostáva za hodnotou dlhodobého priemeru o 2,3 bodu a za výsledkom rovnakého obdobia minulého roka o 0,2 bodu Zdroj: ŠÚ SR Ceny priemyselných výrobcov - PPI PPI CPI Indikátor ekonomického sentimentu v SR Zhoršenie nálady v našej ekonomike bolo spôsobené poklesom dôvery vo všetkých odvetviach s výnimkou priemyslu. Najvýraznejšie sa znížila dôvera v maloobchode, kde sa hodnota IES znížila o -3,7 bodu na 17,3 bodu. Bolo to spôsobené negatívnejším vnímaním podnikateľských aktivít v tomto sektore. O rovné tri body klesla aj dôvera v stavebníctve a v službách. Indikátor v sektore stavebníctva klesol na hodnotu -2,0 bodu v dôsledku negatívnejšieho hodnotenia zamestnanosti. Nálada v sektore služieb dosiahla hodnotu 2,3 bodu, pričom zhoršenie bolo spôsobené nepriaznivejším hodnotením dopytu. Aj medzi spotrebiteľmi sa v júli nálada zhoršila, ale išlo len o mierne zhoršenie, a to o -0,2 bodu na -3,8 bodu. Domácnosti totižto negatívnejšie hodnotili predovšetkým svoju schopnosť vytvárať úspory. K zlepšeniu nálady nedošlo ani v jednom sektore nášho hospodárstva. Indikátor dôvery v priemysle totiž zostal stabilný, bez zmeny, na úrovni jedného bodu. 6

7 ČO NOVÉ VO SVETE: OBCHODNÁ VOJNA USA - EÚ JE NATERAZ ZAŽEHNANÁ EUROZÓNA: Investori sa minulý týždeň zameriavali na stretnutie šéfa Európskej komisie Junckera s Donaldom Trumpom. Európska komisárka pre obchod ešte pred stretnutím uviedla, že únia pripravuje zoznam amerických produktov v hodnote viac ako 20 mld. USD, na ktoré uvalí clá, ak sa naplnia vyhrážky Trumpa o zavedení ciel na európske automobily. Stretnutie Junker-Trump nakoniec prinieslo dohodu, čím sa znížili obavy z eskalácie obchodnej vojny. USA a EÚ budú vyjednávať o odstraňovaní bariér vo vzájomnom zahraničnom obchode. Dohodli sa, že počas prebiehajúcich rokovaní nebudú uvalené žiadne clá. Čísla PMI indexov v eurozóne nevyzneli až tak pozitívne ako v Nemecku. Index vo výrobnom sektore menového bloku vzrástol na 55,1 bodu z júnovej hodnoty 54,9 bodu, pričom trhy očakávali mierny pokles na 54,7 bodu. V tomto prípade tak boli investori pozitívne prekvapení. V sektore služieb však došlo k sklamaniu, keď index v júli výrazne klesol na 54,4 bodu z júnovej hodnoty 55,2 bodu. V dôsledku toho sa znížil aj kompozitný PMI index v eurozóne na 54,3 bodu z predchádzajúcej úrovne 54,9 bodu. Zverejnená bola aj spotrebiteľská dôvera za eurozónu, ktorá v podstate stagnovala v júli na júnovej úrovni -0,6 bodu, no trhy očakávali mierne zhoršenie na -0,7 bodu. NEMECKO: V najväčšej európskej ekonomike v júli pozitívne prekvapil PMI index vo výrobnom sektore, ktorý výrazne vzrástol až na úroveň 57,3 bodu, čím prekonal nielen predchádzajúcu hodnotu [55,9 bodu] ale aj trhový konsenzus [55,5 bodu]. V nemeckom sektore služieb ale už k takému pozitívnemu šoku nedošlo a index PMI v júli dosiahol 54,4 bodu, teda úroveň takmer identickú s júnovou hodnotou aj s trhovými očakávaniami [54,5 bodu]. Vďaka výraznému zvýšeniu indexu vo výrobe však vzrástol aj nemecký kompozitný PMI index na hodnotu 55,2 bodu z predchádzajúcej úrovne 54,8 bodu. Uplynulý týždeň bol zverejnený aj index podnikateľskej klímy Ifo v Nemecku. Ten v júli klesol na 101,7 bodu, čo je zníženie o -0,1 bodu, no trhy očakávali, že dôvera podnikateľov klesne výraznejšie, a to o -0,3 body. Zatiaľ čo subindex lfo vyjadrujúci hodnotenie súčasnej situácie sa vyvíjal priaznivo, tak očakávania do budúcnosti dosiahli negatívny podtón. Tam totižto došlo k poklesu o -0,3 bodu na 98,2 bodu, no trhy čakali o niečo miernejší pokles. Opačne sa vyvíjala situácia pri indexe lfo hodnotiaceho súčasnú situáciu. Tu došlo v júli v porovnaní s júnom k rastu o 0,1 bodu na 105,3 bodu, pri výraznejšom pesimistickom odhade trhového konsenzu [104,9 bodu]. Zoznam takzvaných mäkkých indikátor bol minulý týždeň v Nemecku dosť rozsiahli. Zverejnená bola aj nemecká spotrebiteľská dôvera GfK. Tá v auguste mierne klesla [o -0,1 bodu] na 10,6 bodu, no stále ide o vysokú hodnotu. USA: Azda najzaujímavejším zverejnením v USA bolo zverejnenie anualizovaného kvartálneho rastu HDP za 2. štvrťrok tohto roka. Americká ekonomika podľa tohto ukazovateľa v druhom kvartáli šliapla na plyn a vzrástla až o 4,1 %, zatiaľ čo v 1. štvrťroku zaznamenala rast len na úrovni 2,2 %. Trhy ale tento vývoj neprekvapil, keďže odhadovali rast na úrovni, ktorý sa takmer zhodoval zo skutočnosťou [4,2 %]. V USA index PMI vo výrobe v júli mierne vzrástol na 55,5 bodu z júnovej hodnoty 55,4 bodu, investori ale očakávali pokles indexu k hodnote 55 bodov. K zníženiu ale došlo v sektore služieb, a to na 56,2 bodu z predchádzajúcej úrovne 56,5 bodu. Kompozitný PMI index sa v dôsledku toho taktiež znížil z 56,2 bodu na 55,9 bodu. Finalizácia indexu ekonomického sentimentu podľa University of Michigan za júl dosiahla hodnotu 97,9 bodu, zatiaľ čo prvý odhad poukazoval na nižšiu úroveň 97,1 bodu. Aj v tomto prípade sa skutočnosť zhodovala s trhovým konsenzom. Rast júnových veľkoobchodných zásob trhy očakávali na úrovni 0,3 %, no reálne tieto zásoby stagnovali. Aj pri objednávkach tovarov dlhodobej spotreby bol skutočný rast nižší [1 %] ako ten odhadovaný [3 %]. Nových US žiadostí o dávky v nezamestnanosti za uplynulý týždeň pribudlo 217 tisíc, a teda o čosi viac [o 2 tisíc] ako trhy čakali. 7

8 KALENDÁR UDALOSTÍ 31. TÝŽDŇA 2018 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Zasadnutie americkej centrálnej banky Fed [1. august 2018] v % august 2018 [2,00] bez zmeny [2,00] bez zmeny Zasadnutie britskej centrálnej banky BoE [2. august 2018] v % august 2018 [0,75] rast o 0,25 p. b. [0,75] rast o 0,25 p. b. Zasadnutie českej centrálnej banky ČNB [2. august 2018] v % august 2018 [1,25] rast o 0,25 p. b. [1,25] rast o 0,25 p. b. Maloobchodné tržby [3. august 2018] v %, r/r jún