PABK#V 11. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Trump minulý týždeň víril hladinu eurodolára ČO NOVÉ DOMA: Inflácia vo februári v súlade s očakávaniami spomalila ČO NOVÉ VO SVETE: Draghi slovne intervenoval proti silnému euru
Trump minulý týždeň víril hladinu eurodolára 3 Fed zrejme tento týždeň zvýši úrokové sadzby 4 Ropa počas týždňa klesala aj rástla 5 Zlato však zväčša strácalo 5 Inflácia vo februári v súlade s očakávaniami spomalila 6 Produkcia v našom priemysle v januári rástla 6 Nové priemyselné objednávky však v januári klesali 7 A znížili sa aj tržby našich priemyselníkov 7 Čo nové vo svete: Draghi slovne intervenoval proti silnému euru 8 Kalendár udalostí 12. týždňa 9 2
ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: TRUMP MINULÝ TÝŽDEŇ VÍRIL HLADINU EURODOLÁRA Pondelkový makro kalendár absentoval od dát, a to nielen európskych, ale aj amerických. Kráľovský menový pár tak ovplyvňovali opatrné vyjadrenia zo strany Európskej centrálnej banky. Taktiež sa neskončila ani téma neistého vývoja v Taliansku v súvislosti so zostavením väčšinovej vlády euroskeptickými stranami. V hre je však stále hrozba obchodnej vojny kvôli zavedeným colným opatreniam na dovoz ocele a hliníku do USA. Trump sa vyjadril, že Európska únia sa môže, taktiež ako Kanada a Mexiko, vyhnúť týmto clám, ak únia zníži clá na americké produkty. Európska mena zatvárala so ziskom 0,22 % na úrovni 1,2334 EURUSD. V utorok po zverejnení dát spoza druhého brehu Atlantiku začalo euro postupne naberať na sile. Zverejnené výsledky sa týkali predovšetkým inflácie, a aj napriek tomu, že dopadla v súlade s trhovými očakávaniami, zisky si pripisovala európska mena. US spotrebiteľské ceny totiž rastú iba pozvoľne, čo znižuje obavy z rýchlejšieho a prudšieho zvyšovania sadzieb Fed-om. Taktiež aj mzdy rastú pomalšie ako trhy očakávali. Dolár teda oslabili zrušené stávky na rýchle a prudké zvyšovanie sadzieb Fed-om a taktiež aj protekcionistická obchodná politika. Ruku k dielu pridalo aj Trumpove odvolanie ministra zahraničných vecí Tillersona, ktorého nahradil doterajším šéfom CIA Pompeem, čo vyvolalo nervozitu na trhoch. Pompeeho názory sú totiž viac v súlade s Trumpovou politikou. V konečnom zúčtovaní si euro zaknihovalo zisk 0,45 % a zatváralo na úrovni 1,2390 EURUSD. V stredu zverejnené makro dáta výraznejšie kráľovským menovým párom nehýbali a euro ťahali nadol skôr intervenčné slová proti euru z úst prezidenta ECB. Ten hovoril hlavne o slabej a tlmenej inflácii, ktorú tlačí nadol silné euro. Európska mena v dôsledku Draghiho slovnej intervencie nakoniec stredajšiu obchodnú seansu zatvárala so stratou -0,18 % na úrovni 1,2368 EURUSD. Štvrtkové obchodovanie neovplyvňovali makro dáta, keďže tie viac-menej absentovali. Na trhoch čiastočne opadla aj nervozita z obchodnej vojny medzi Spojenými štátmi a Čínou a dolár sa šplhal smerom nahor. Štvrtkové obchodovanie tak euro ukončilo so stratou -0,51 % na úrovni 1,2305 EURUSD. Ešte v piatok dopoludnia sa euro obchodovalo v zelených číslach, no popoludní sa už prehuplo do červeného pásma. Spoločnú menu nepotešili slabšie ako očakávané inflačné čísla z eurozóny. Popoludní prišli dáta aj z druhého brehu Atlantiku. Americkému realitnému trhu sa síce príliš nedarilo, ale US priemyselná produkcia a dôvera v US ekonomiku rástla. Práve tieto priaznivé dáta potiahli zelenú bankovku nahor. Európska mena tak končila záverečný deň uplynulého týždňa s miernou stratou -0,12 % na úrovni 1,2290 EURUSD. Európska mena voči doláru uplynulý týždeň oslabila o -0,14 %. Nedarilo sa jej ani voči maďarskému forintu, kde si odpísala -0,26 %. Strácala aj oproti českej korune -0,14 %. Zisk si pripísala jedine voči poľskému zlotému 0,54 %. EURUSD [11. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1,2307 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 12.3.2018 1,2334 0,22% - eurodolár pod tlakom odvety EÚ na zavedené clá na dovoz ocele a hliníku do USA 13.3.2018 1,2390 0,45% - dolár oslaboval kvôli slabšej americkej inflácii aj kvôli odvolaniu ministra zahraničia 14.3.2018 1,2368-0,18% - euro oslabovalo pod vplyvom slovnej intervencie prezidenta ECB 15.3.2018 1,2305-0,51% - nervozita z obchodnej vojny medzi USA a Čínou utíchla 16.3.2018 1,2290-0,12% - dolár potiahli nahor priaznivé dáta z americkej ekonomiky Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0,70 8-14 10-14 12-14 2-1595,0 EURCZK 27,20 26,60 26,00 25,40 24,80 EURHUF 323,00 313,00 303,00 293,00 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3
FED ZREJME TENTO TÝŽDEŇ ZVÝŠI ÚROKOVÉ SADZBY Uplynulý týždeň nezasadala žiadna centrálna banka spomedzi tých, ktoré pravidelne sledujeme. Tento týdeň nás čaká zasadnutie dvoch centrálnych bánk. V stredu končí dvojdňové zasadnutie amerického Fed-u a vo štvrtok sa stretnú centrálni bankári Veľkej Británie. Trhy počítajú s tým, že americká centrálna banka zvýši úrokové sadzby o 0,25 bázických bodov do pásma 1,50 1,75 %. Britskí centrálni bankári by podľa trhového konsenzu sadzby meniť nemali, a taktiež ani výšku objemu mesačných nákupov. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4
1 1 2-18 3-18 1 1 2-18 3-18 1 1 2-18 3-18 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: ROPA UPLYNULÝ TÝŽDEŇ KLESALA AJ RÁSTLA Na ropnom trhu sa minulý týždeň začal odpisovaním výraznejších ziskov nadobudnutých v piatok. Ropa Brent stratila viac ako -0,80 % a zatvárala tesne pod hranicou 65 dolárov za barel. Ropa tak korigovala svoje výrazne zisky z predošlých dní, a taktiež cenu nadol tlačila aj rastúca ťažba bridlicovej ropy v USA. Aj v utorok ceny čierneho zlata mierili nadol. Ropa Brent si odpísala zhruba pol percenta a americká WTI viac než percento. Dôvodom boli predovšetkým obavy zo zvyšujúcej sa produkcie v USA. Od stredy sa ropný trh prehupol do zeleného teritória. Zverejnené boli údaje o vývoji amerických ropných zásob, ktoré vyšli zmiešane. Zásoby ropy v USA sa v 10. týždni zvýšili, čo tlačilo ropu nadol. Zásoby benzínu v krajine sa však naopak znížili, a to výraznejšie ako trhy očakávali. To pôsobilo zase na rast cien čierneho zlata. Aj nasledujúce dni cena ropy rástla. Uplynulý týždeň ukončila ropa Brent so ziskom 1,7 % a americká WTI získala ešte viac, a to 1,9 %. Podporoval ju rast amerických akciových trhov. Okrem toho ju smerom nahor vytlačila aj nervozita a napätá situácia medzi Saudskou Arábiou a Iránom. ROPA BRENT [11. týždeň 2018], otváracia úroveň: 65,49 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 12.3.2018 64,95-0,82% - čierne zlato korigovalo výraznejšie zisky z piatka 13.3.2018 64,64-0,48% - ropa aj naďalej plávala v červenom mori 14.3.2018 64,89 0,39% - ropa s miernym ziskom...zásoby ropy sa zvýšili a zásoby benzínu znížili 15.3.2018 65,12 0,35% - prognóza rastúceho dopytu po rope vs. dynamický rast bridlicovej ťažby v USA 16.3.2018 66,21 1,67% - nervozita a napätá situácia medzi Saudskou Arábiou a Iránom ťahali ropu nahor Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] 60 60 40 40 20 20 Zdroj: Bloomberg ZLATO VŠAK ZVÄČŠA STRÁCALO V úvode týždňa zlato získavalo vďaka tomu, že je vnímané ako bezpečný prístav v časoch neistoty. A neistotu na trhy priniesli Trumpove colné opatrenia a odvolanie ministra zahraničných vecí. Okrem toho zlato podporili aj výsledky americkej inflácie, ktoré schladili obavy, že by kvôli jej prudkému rastu musel Fed rýchlo zvíhať úrokové sadzby. V druhej polovici týždňa však už zlato plávalo v červenom mori, a to kvôli zhodnocovaniu dolára. Smerom nadol ho posielalo aj uvoľnenie napätia ohľadom potenciálnej obchodnej vojny spôsobenej colným opatreniami USA. ZLATO [11. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1 323,93 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] 12.3.2018 1 323,10-0,06% 13.3.2018 1 326,51 0,26% 14.3.2018 1 324,85-0,13% 15.3.2018 1 316,10-0,66% 16.3.2018 1 314,24-0,14% 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Zdroj: Bloomberg 5
10-16 11-16 12-16 1 1 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1 1 2-18 ČO NOVÉ DOMA: INFLÁCIA VO FEBRUÁRI V SÚLADE S OČAKÁVANIAMI SPOMALILA Po januárovom výraznom raste inflácie došlo vo februári k jej spomaleniu. Medziročný rast spotrebiteľských cien [CPI index] totiž vo februári dosiahol 2,1 %, zatiaľ čo v januári ceny vzrástli až o 2,4 %. Medzimesačne, teda v porovnaní s januárom, sa ceny v našich obchodoch vo februári zvýšili len mierne o 0,2 %. Aj harmonizovaný index spotrebiteľských cien [HICP inflácia] vo februári spomalil na medziročnú úroveň 2,2 % a medzimesačne ceny vzrástli len o dve desatiny percenta. Údaje zverejnil uplynulý týždeň Štatistický úrad SR [ŠÚ SR]. v %, r/r 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Pod februárové spomalenie inflácie sa podpísal hlavne pomalší rast cien potravín. Zatiaľ čo v januári sa ceny potravín medziročne zvýšili až o 6,8 %, tak vo februári bol ich rast len na úrovni 4,6 % [podľa oboch indexov]. Medzimesačne sa dokonca ceny potravín znížili, a to o -0,7 % [podľa CPI aj HICP indexu]. Má to na svedomí predovšetkým zmiernenie cenového rastu tých potravín [vajíčka, maslo], ktoré v predchádzajúcich mesiacoch výrazne zdražovali kvôli ich nedostatku na trhu. K spomaleniu cenového rastu došlo aj v prípade dopravy, a to z januárových 2,8 % na februárových 2,4 %. Medziročne drahšie nás však vychádzajú takmer všetky oblasti s výnimkou cien v zdravotníctve. Infláciu smerom nahor z hľadiska medziročného porovnania stále ťahajú ceny potravín, dopravy a od začiatku tohto roka začali ruku k dielu pridávať aj ceny bývania a energií. V ďalších mesiacoch očakávame, že zmierňovanie rastu cien potravín bude pokračovať v dôsledku zastabilizovania cien masla, vajec a mliečnych výrobkov. Inflácia by sa mohla držať v okolí úrovne 2 %. PRODUKCIA V NAŠOM PRIEMYSLE V JANUÁRI RÁSTLA V prvom tohtoročnom mesiaci bola produkcia v našom priemysle medziročne vyššia o 2,2 %. V porovnaní so záverom roka ide o zlepšenie vývoja, keďže v decembri sa priemyselná výroba medziročne znížila o jednu desatinu percenta. Pod rast produkcie sa najvýraznejšie podpísalo zvýšenie v samotnej priemyselnej výrobe, a to o 5,8 %. V ťažbe a dobývaní došlo naopak k výraznému poklesu [o -23,2 %] a taktiež aj v dodávkach elektriny, plynu a pary, ktoré medziročne v januári klesli o -12,1 %. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. r/r 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% HICP r/r Inflácia Priemyselná a stavebná produkcia Priemyselná produkcia CPI r/r Zdroj: ŠÚ SR Zdroj: ŠÚ SR Stavebná produkcia Spomedzi jednotlivých priemyselných odvetví sa v januári najvýraznejšie zvýšila výroba v potravinárskom priemysle, a to o 16,0 % a v chemickom odvetví o 12,3 %. Výraznejšie však vzrástla aj výroba strojov a zariadení, kovov a kovových konštrukcii, produkcia výrobkov z gumy a plastu a výroba v drevárskom a papierenskom priemysle. No na čele druhej polovice odvetví, ktorým sa nedarilo v závere vlaňajška, bol farmaceutický priemysel, kde výroba klesla o -3,5 %. K zníženiu výroby došlo aj vo výrobe ropných produktov, a to o -3,1 %. Vo všetkých ostatných odvetviach nášho priemyslu sa výroba v úvode roka medziročne zvýšila. V našich najdôležitejších odvetviach došlo len k miernemu zvýšeniu produkcie v automobilovom priemysle o 1,6 % a vo výrobe počítačových a elektronických výrobkov o 2,7 %. Podobne ako v decembri, tak aj v januári za slabším vývojom priemyslu stáli odstávky v automobilovom priemysle v dôsledku dovoleniek. V ďalších mesiacoch predpokladáme, že automobilky opäť naskočia na svoju rastovú vlnu. 6
1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1 1 NOVÉ PRIEMYSELNÉ OBJEDNÁVKY VŠAK V JANUÁRI KLESALI Nové objednávky našich priemyselníkov pokračovali v poklese aj v úvode roka. Po decembrovom poklese o -6,6 % sa ale v januári znížili miernejšie, a to o -3,2 %. Vyplynulo to z údajov ŠÚ SR. v %, r/r 35 25 15 5-5 -15-25 Nové priemyselné objednávky v SR Zdroj: ŠÚ SR Najvýraznejší nárast [o 18,2 %] zaznamenala výroba kovových konštrukcií. Dvojciferný rast nových objednávok ale zaznamenal aj chemický priemysel [o 14,0 %] a výroba elektrických zariadení [o 13,3 %]. Vo viacerých odvetviach nášho priemyslu sa ale objednávky v úvode roka znížili. Konkrétne ide o textilný a odevný priemysel, farmaceutický priemysel, výrobu a spracovanie kovov, ale aj o naše najdôležitejšie odvetvia automobilový a elektrotechnický priemysel. V automobilkách sa nové objednávky v januári znížili o -7,1 % a vo výrobe počítačových a elektronických výrobkov až o -23,1 %. A ZNÍŽILI SA AJ TRŽBY NAŠICH PRIEMYSELNÍKOV Odvetvie hospodárstva Medziročný vývoj v % v januári 2018 Tržby Zamestnanosť Nominálna mzda Čo sa tržieb týka, v úvode roka sa darilo takmer všetkým našim hospodárskym odvetviam s výnimkou priemyslu. Najvýraznejšie rástli tržby v oblasti ubytovania, a to o 30,6 % a v stavebníctve o 23,5 %. Dvojciferným tempom ale rástli tržby aj v ďalších našich hospodárskych odvetviach, ktorými sú predaj a oprava motorových vozidiel, veľkoobchod, oblasť informácií a komunikácie či vybraných trhových služieb. K medziročnému zníženiu tržieb došlo v januári jedine v priemysle, a to o -3,2 %. Bolo to spôsobené poklesom tržieb predovšetkým v automobilkách a vo výrobe počítačových, elektronických a optických výrobkov, teda v našich hlavných odvetviach. Vyplýva to z údajov, ktoré ŠÚ SR zverejnil uplynulý týždeň. Priaznivo sa vyvíjala zamestnanosť v našom hospodárstve. V januári totiž zamestnanosť rástla vo všetkých hospodárskych odvetviach. Najvýraznejšie sa zamestnanosť zvýšila v oblasti informácií a komunikácie [o 12,3 %] a v doprave a skladovaní [o 10,6 %]. Z hľadiska vývoja nominálnych aj reálnych miezd prial úvodný mesiac roka väčšine našich odvetví. Nominálne mzdy sa medziročne zvýšili vo všetkých odvetviach hospodárstva a mzdy v reálnom vyjadrení v takmer všetkých odvetviach. K poklesu reálnych miezd, a aj to len miernemu, došlo jedine vo veľkoobchode a v predaji a oprave motorových vozidiel. Reálna mzda Priemysel -3,2 4,8 8,6 6,1 Stavebníctvo 23,5 3,3 7,1 4,6 Predaj a oprava motorových vozidiel 15,9 7,3 1,7-0,7 Veľkoobchod 11,5 1,2 2,2-0,2 Maloobchod 4,4 2,5 6,5 4,1 Ubytovanie 30,6 0,9 4,2 1,8 Činnosť reštaurácií a pohostinstiev 4,8 6,9 3,6 1,2 Vybrané trhové služby 10,6 5,7 4,5 2,1 Informácie a komunikácia 17,9 12,3 7,6 5,1 Doprava a skladovanie 9,5 10,6 5,6 3,1 Zdroj: ŠÚ SR 7
ČO NOVÉ VO SVETE: DRAGHI SLOVNE INTERVENOVAL PROTI SILNÉMU EURU EUROZÓNA: Minulý týždeň mal prejav šéf Európskej centrálnej banky Mario Draghi. Podľa neho je inflácia stále tlmená a silné euro ju tlačí nadol. Vyjadril sa, že pred ukončením kvantitatívneho uvoľňovania QE je potrebné vidieť rast inflácie. Vo svojom prejave spomenul aj znepokojenie ohľadne protekcionizmu z dielne Donalda Trumpa, ktorého colná politika je aj naďalej hlavnou témou ovplyvňujúcou finančné trhy. Aj napriek tomu, že trhový konsenzus počítal s poklesom tempa rastu spotrebiteľských cien [o -0,1 p. bodu], tak inflácia vo februári spomalila ešte výraznejšie, a to na 1,1 % z januárovej úrovne 1,3 %. Medzimesačne ceny vzrástli o 0,2 % v súlade s trhovým odhadom. Jadrová inflácia zotrvala na úrovni jedného percenta. Nie príliš priaznivo sa vyvíjala priemyselná produkcia v eurozóne. Tá v úvode roka medziročne vzrástla o 2,7 %, čo je výrazne pomalší rast s akým počítal trhový konsenzus [4,4 %]. V decembri pritom produkcia v priemysle rástla tempom 5,3 %. NEMECKO: Nemecká národná CPI inflácia podľa finálnych výsledkov potvrdila svoj rast na úrovni prvotného odhadu, a to 1,4 % a inflácia meraná harmonizovaným indexom cien [HICP inflácia] na úrovni 1,2 %. Oproti januárovej úrovni 1,6 %, spotrebiteľské ceny podľa národného indexu spomalili svoje tempo rastu. Medzimesačne spotrebiteľské ceny vzrástli o 0,5 %. USA: Zavedené colné opatrenia na dovoz ocele a hliníku do USA vstúpia do platnosti už o dva týždne. Trump sa vyjadril, že Európska únia sa môže, taktiež ako Kanada a Mexiko, vyhnúť týmto clám, ak únia zníži clá na americké produkty. Európsky spolok považuje tento krok za protekcionistický a obmedzujúci voľný obchod. V reakcii na zavedené clá pripravuje únia protiopatrenia, s ďalšími krajinami v rámci WTO, chystá zabezpečenie trhu oceli a hliníku, keďže produkcia do USA sa zníži. Donald Trump uplynulý týždeň spomenul, že má pláne zaviesť nové clá na dovoz technologických a telekomunikačných zariadení z Číny. Donald Trump minulý týždeň prekvapivo odvolal svojho ministra zahraničných vecí Tillersona a nahradil ho doterajším šéfom CIA Pompeem, čo vyvolalo nervozitu na trhoch. Pompeeho názory sú totiž viac v súlade s Trumpovou politikou. Trhy znervózneli hlavne kvôli otázke, aká bude teraz politika USA voči Severejnej Kórei, Číne či Iránu. Tempo rastu US inflácie bolo v súlade s trhovým odhadom. Medziročný rast spotrebiteľských cien vo februári mierne zrýchlil na 2,2 % z januárových 2,1 %. Oproti januáru, t. j. medzimesačne spotrebiteľské ceny vzrástli o 0,2 %, čo je v porovnaní s januárovým rastom 0,5 % výraznejšie spomalenie. Jadrová inflácia stagnovala na úrovni 1,8 % z úvodu roka. Reálna priemerná hodinová US mzda vo februári medziročne vzrástla o 0,4 %, čo je výrazné spomalenie oproti januárovému tempu 0,7 %. Maloobchodné tržby vo februári oproti januáru klesli o -0,1 %. Takisto klesali tržby maloobchodníkov aj v januári, no trhy počítali s tým, že vo februári by už mohli tržby rásť o 0,3 %. Rast cien priemyselníkov [inflácia PPI] vo februári dosiahol tempo rastu o 2,8 %, čo bolo v zhode s trhovým očakávaním a zároveň o 0,1 p. bodu viac ako v úvode roka. Medzimesačne inflácia PPI vzrástla o 0,2 %, pričom trhy odhadovali rast na úrovni 0,1 %. Čísla z realitného trhu. dopadli horšie ako hovorili pesimistické očakávania trhu. Výstavba nových domov v USA vo februári medzimesačne klesla o -7 % oproti januárovému rastu o 10,1 %. Aj stavebné povolenia klesli o takmer -6 % oproti rastu v januári o 6 %. Priaznivo sa ale vyvíjala US priemyselná produkcia. Tá vo februári medzimesačne vzrástla o 1,1 %, pričom trhy čakali, že produkcia porastie iba o 0,4 % po januárovom poklese o -0,3 %. Ekonomický sentiment podľa University of Michigan si siahol na nové maximá od roku 2001. V marci spotrebiteľská dôvera dosiahla 102 bodov. Trhový konsenzus naopak odhadoval pokles dôvery na 99,3 bodov z februárovej úrovne 99,7 bodov. 8
KALENDÁR UDALOSTÍ 12. TÝŽDŇA 2018 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Indikátor ekonomického sentimentu IES [21. marec 2018] marec 2018 - - Inflácia PPI [21. marec 2018] v %, r/r február 2018 Zasadnutie americkej centrálnej banky Fed [21. marec 2018] v % marec 2018 1,50-1,75 1,50-1,75 Zasadnutie britskej centrálnej banky BoE [21. marec 2018] v % marec 2018 0,50 [bez zmeny] 0,50 [bez zmeny] 9