Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v Eurozóne. RAST CIEN NEHNUTEĽNOSTÍ ZRÝCHLIL Rast cien bývania je výraznejší Rast ťahal hlavne Bratislavský kraj Byty rástli rýchlejšie Ceny sú stále výrazne nižšie ako pred krízou Národná banka Slovenska zverejnila ceny nehnuteľností za 2Q16. V týchto dátach prvý raz vidno výraznejší rast cien nehnuteľností, ktorý anekdotálne bolo cítiť už dlhšie. Priemerné ceny nehnuteľností na Slovensku stúpli v 2. štvrťroku o 4,8 % medziročne, čo je zrýchlenie oproti rastu o 1 % v 1. štvrťroku ako aj oproti priemernému rastu o 1 % v roku 2015. Priemerná cena nehnuteľností na Slovensku sa v 2Q16 zvýšila na 1279 Eur/m 2. Rast potiahol najmä Bratislavský kraj, kde ceny bytov a domov stúpli medziročne o 6,3 % (medzikvartálny rast dosiahol 3,5 %). Priemer mimobratislavských regiónov stúpol o 3 % medziročne. Na raste cien sa podieľali najmä byty, ktoré zdraželi o 8 %, ceny domov sa dvíhajú pomalšie, o 2 % medziročne. Napriek tomu, že ceny nehnuteľností v prvej polovici tohto roka vzrástli, ešte stále sú výrazne vzdialené od svojej predkrízovej úrovne 1549 Eur/m 2 z polovice roka 2008. V roku 2008 dosiahla priemerná cena bývania svoj vrchol. Po tomto roku priemerná cena bývania na Slovensku postupne klesala, až do polovice roka 2014, kedy dosiahla úroveň 1211 Eur/m 2. Očakávame okolo 5 % tempo rastu cien nehnuteľností Rast cien nehnuteľností súvisí s neutíchajúcim dopytom po bývaní, je dôsledkom rastu príjmov obyvateľstva ako aj vyššou dostupnosťou úverov. Ekonomická situácia na Slovensku ostáva aj naďalej priaznivá, pričom vývoj na trhu práce prispieva k zvyšovaniu disponibilných príjmov domácností. Zároveň vďaka uvoľnenej politike ECB pretrváva nízko úrokové prostredie a dostupnosť trhu s bývaním je dobrá. Tieto faktory hovorili v prospech rastu cien nehnuteľností už vlani, napokon však rast cien dosiahol len 1 %. Tento rok to však vyzerá, že priemerný rast cien nehnuteľností na Slovensku dosiahne okolo 5 %. Medziročné rasty cien nehnuteľností (po kvartáloch) Priemerné ceny nehnuteľností v EUR/m 2 (po kvartáloch) Zdroj: NBS, SLSP
OBAVY Z BREXITU SA ZATIAĽ NA SLOVENSKEJ DÔVERE NEPREJAVILI Ekonomický sentiment v júli vzrástol Pomalší rast maloobchodu Ceny producentov klesli aj v júni Inflácia v EA sa zlepšila iba mierne Rýchly odhad ukazuje dobrý rast EA ČNB sadzby ponechala Zdá sa, že obavy ohľadom Brexitu sa zatiaľ v našej ekonomike neukázali ako opodstatnené, teda aspoň vo vyjadrení ekonomického sentimentu na Slovensku. Slovenský ekonomický sentiment sa v júli oproti predchádzajúcemu mesiacu zlepšil o 5,6 bodu na 103,7. Trojmesačný priemer ekonomickej dôvery tak vzrástol z 99,1 na 100 a naznačuje slušné pokračovanie rastu slovenskej ekonomiky. K medzimesačnému zlepšeniu ukazovateľa ekonomickej dôvery prispelo najmä zlepšenie sentimentu v sektoroch služieb, priemyslu a maloobchodu. Naopak spotrebiteľská dôvera klesla o 1,5 bodu na -9,6 pre zhoršené vyhliadky na vývoj miery nezamestnanosti ako aj celkovej hospodárskej situácie. Rast maloobchodných tržieb v júni spomalil na 2,6 % medziročne. Aj keď je to stále slušné tempo rastu, oproti májovým 4 % to predstavuje spomalenie. Oproti máju sa maloobchodné tržby znížili o 0,3 % m/m (sezónne očistený rast). Na základe vývoja trhu práce by rast maloobchodných tržieb mohol byť aj rýchlejší. Celkovo však priemer druhého kvartálu dosiahol medziročnú úroveň 3,4 %, čím jasne prevýšil vlažný rast z prvého štvrťroka (1 % r/r). Ceny slovenských priemyselných výrobcov v júni medziročne klesli o 4,5 %, v súlade s našimi očakávaniami. Oproti máju sa ceny priemyselných producentov zvýšili o 0,4 % m/m. Predbežný odhad medziročnej inflácie v eurozóne poukázal na mierne zlepšenie z 0,1 % v júni na 0,2 % v júli. Aj naďalej ťahali ceny energií infláciu smerom nadol; v júli klesli o 6,6 % r/r. Ceny služieb medziročne vzrástli o 1,2 % a zrýchlilo tempo rastu potravín, alkoholických nápojov a tabaku na 1,4 %. Tempo rastu jadrovej inflácie ostalo na úrovni 0,8 %. Naďalej inflácia výrazne zaostáva za cieľom ECB, ktorým je medziročná inflácia blízko ale tesne pod 2 % v strednodobom horizonte. ECB preto pokračuje vo svojej uvoľnenej menovej politike v snahe priviesť infláciu bližšie k svojmu cieľu a podporiť rast ekonomík eurozóny. Eurozóne sa v 2Q16 darilo celkom dobre, aspoň podľa rýchleho odhadu Eurostatu. Medzikvartálny rast dosiahol v súlade s očakávaniami úroveň 0,3 % a medziročný rast eurozóny v 2Q16 dosiahol tempo 1,6 %. Česká národná banka ponechala podľa očakávaní sadzby nezmenené. Hlavná úroková sadzba ostáva na úrovni 0,05 %. OČAKÁVANÉ UDALOSTI Zahraničný obchod Priemyselná a stavebná produkcia Rýchly odhad HDP a zamestnanosti Spotrebiteľská inflácia V utorok 9. augusta budú zverejnené údaje zahraničného obchodu za jún. Očakávame, že saldo zahraničného obchodu by mohlo dosiahnuť EUR 382 mil. V stredu 10. augusta budú publikované údaje priemyselnej a stavebnej výroby za jún. Predpokladáme, že rast priemyslu by sa mohol nachádzať na úrovni 4,5 % medziročne, čo by predstavovalo mierne pomalší rast ako v máji. V piatok 12. augusta bude publikovaný predbežný odhad rastu HDP a zamestnanosti za 2Q16. Doteraz známe údaje za druhý kvartál 2016 naznačujú dobrý rast slovenskej ekonomiky. Očakávame medziročný rast HDP na úrovni 3,1 % v 2Q16. V piatok 12. augusta bude tiež zverejnený vývoj spotrebiteľských cien za júl. Vzhľadom na zníženie cien plynu pre domácnosti, ako aj na absenciu výraznejších inflačných tlakov, očakávame mierne prehĺbenie deflácie na -0,9 % medziročne.
FINANČNÉ TRHY Fed má dobrý signál V júli Fed so zmenou menovej politiky, podľa očakávaní, neprišiel. Najnovšie z trhu práce údaje z amerického trhu práce ale ukazujú, že zvýšenie sadzieb môže byť na programe už čoskoro. Začiatkom augusta síce dolár oslabil, ale dobré správy z júlového vývoja na americkom trhu práce prispeli k jeho posilneniu oproti euru a momentálne sa kurz nachádza na úrovni 1,11 USD/EUR. Tvorba nových pracovných miest (non-farm payrolls) dosiahla v júli 255 tis., čím výrazne prekročila konsenzus trhu (180tis.). Situácia na trhu práce v USA je celkovo pomerne priaznivá, avšak presné načasovanie zvýšenia sadzieb v USA ostáva nejasné. Do úvahy prichádza september alebo december tohto roka. Naši kolegovia z Erste Group Research očakávajú, že k zvýšeniu sadzieb v USA by mohlo prísť v decembri, ale vzhľadom na priaznivé dáta z minulého týždňa sa zvýšila aj pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb už v septembri. ECB ponechala na svojom júlovom zasadnutí menovú politiku nezmenenú, a čaká na vplyv svojich opatrení do úverovania v eurozóne a s časovým odstupom do inflácie. ECB zdôraznila, že v najbližších mesiacoch bude pozorne monitorovať vývoj na trhoch, najmä v súvislosti s dopadmi Brexitu, a keď bude mať viac informácií a nové projekcie k dispozícii (v septembri) zváži celkovú situáciu a svoju menovú politiku. V prípade, že by si to zhoršený výhľad vyžadoval, je ECB pripravená konať k dispozícii má všetky svoje nástroje menovej politiky. Zatiaľ si však myslíme, že ak by aj bol dôvod uvoľniť menovú politiku, skôr by si ECB zvolila rozšírenie programu nákupu aktív (QE) než rozsiahlejšie znižovanie sadzieb (jedno zníženie depozitnej sazby na -0,5% v prípade ráznejšieho zhoršenia inflačných očakávaní však nemožno vylúčiť). Celkovo by v eurozóne malo aj naďalej pretrvať prostredie nízkych sadzieb minimálne do konca roka 2017. Výnosy ostávajú nízke v Nemecku aj na Slovensku Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa momentálne nachádzajú na úrovni -0,07 %. K mierne negatívnym výnosom Bundov prispieva prebiehajúce kvantitatívne uvoľňovanie ECB, Brexit, ako aj celková pozícia nemeckých dlhopisov ako bezpečných aktív (tzv. safe haven). Vzhľadom na zmenu benchmarkového dlhopisu na SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27 je slovenský benchmark 11-ročný. Momentálne sa výnosy slovenských 11-ročných splatností nachádzajú na úrovni 0,34 %. Podobne ako u nemeckých dlhopisov je vidieť dopad britského referenda a posun investorov ku bezpečnejším aktívam, ako aj pokračujúce kvantitatívne uvoľňovanie ECB. Viac odhadov v súvislosti s regionálnymi menami alebo dlhopismi nájdete v našom skupinovom týždenníku (CEE Insights - link).
GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty 1.4 1.3 1.2 1.1 29 28 27 26 25 24 23 4.6 4.4 4.2 3.8 EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh 340 320 300 280 260 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 0.5-0.5 EURHUF Výnosy vládnych dlhopisov 5.0 3.0 - EURRON (pravá os) EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) 0.5 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29-0.5 Slovak 10Y German 10Y EUR USD Skok je vzhľadom na zmenu benchmarkového dlhopisu na SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27 (11-ročný). Akciové trhy Komodity 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 450 400 350 300 250 200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 140 120 100 80 60 40 20 S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP
KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) 4862 24762 muchova.katarina@slsp.sk Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) 4862 4185 valachyova.maria@slsp.sk V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na research@slsp.sk Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je http://www.slsp.sk, kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) 4862 5622 hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5628 simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5623 kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5627 slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5626 smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na http://produkte.erstegroup.com/corporateclients/en/marketsandtrends/overview/index.phtml Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.