18. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA Zaujalo nás: Minimálna mzda v Luxembursku je viac než dvojnásobne vyššia, než mzda priemerne zarábajúceho Slováka Čo nové doma: Maloobchodníci v marci so silnejším rastom tržieb Čo nové vo svete: Európska komisia revidovala smerom nadol Jana Glasová Dominika Ondrová analyzy@pabk.sk www.postovabanka.sk/novinky/analyzy-trhu/ 1
Euro minulý týždeň testovalo 9 mesačné maximum 3 Hlavné úrokové sadzby V4 naďalej bez zmien 3 Ropa Brent lacnejšia o vyše 4 % 4 Aj zlato v červenom 4 Maloobchodníci v marci so silnejším rastom tržieb 5 Čo nové vo svete: Európska komisia revidovala smerom nadol 6 Zaujalo nás: Minimálna mzda v Luxembursku je viac ako dvojnásobne vyššia, než mzda priemerne zarábajúceho Slováka 7 Kalendár udalostí 19. týždňa 8 Predikcie podľa Poštovej banky 8 2
Čo nové na FX trhoch: Euro minulý týždeň testovalo 9 mesačné maximum Predchádzajúci týždeň bol bohatý na dôležité makroekonomické dáta z amerického trhu práce. Práve tie sú jedným z hlavných indikátorov toho, kedy by Fed mohol pristúpiť k ďalšiemu zvýšeniu úrokových sadzieb. Väčšina zverejnených údajov však bola sklamaním, keďže nenaplnili ani očakávania trhu. Napriek tomu sa našej mene nedarilo. So ziskom uzavrela len pondelok. Ostatné dni len strácala. Počas celého týždňa sa oslabila o štyri desatiny percenta. V utorok však testovala až hodnotu nad úrovňou 1,1600 EURUSD, teda nové 9 mesačné maximum. To si však dokázala udržať len veľmi krátko. Z mien nášho regiónu sa euru nedarilo voči českej korune, pri ktorej zaknihovalo stratu desatiny percenta a týždeň ukončilo na úrovni 27,025 EURCZK. V zelenom ukončila spoločná európska mena týždeň voči maďarskému forintu a poľskému zlotému. Pri oficiálnej mene Maďarov sa posilnila o 0,6 % na piatkových zatváracích 313,94 EURHUF. Voči poľskému zlotému sa posilnila ešte výraznejšie, a to až o 1,4 %, a týždeň uzavrela na úrovni 4,4332 EURPLN. EURUSD [18. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1,1451 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny 2.5.2016 1,1534 0,72% - pozornosť sa upriamovala na indexy PMI vo výrobe; ten americký sklamal 3.5.2016 1,1496-0,33% - zásadné makro dáta chýbali 4.5.2016 1,1487-0,08% - euro v červenom aj napriek sklamaniu v podobe zmeny zamestnanosti ADP 5.5.2016 1,1405-0,71% - dolár si pripisoval zisky aj napriek rastu počtu nových žiadateľov o podporu v USA 6.5.2016 1,1404-0,01% - dolár opäť v zelenom napriek ďalším slabým dátam z amerického trhu práce Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,18 1,11 1,04 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,82 0,81 125,0 0,76 0,77 115,0 0,70 0,73 105,0 11-15 8-14 1-16 10-14 3-16 12-14 5-16 2-15 EURCZK 27,30 27,10 26,90 EURHUF 323,00 308,00 293,00 EURPLN 4,70 4,40 4,10 Hlavné úrokové sadzby V4 naďalej bez zmien Minulý týždeň boli v kalendári dve zasadnutia spomedzi centrálnych bánk, o ktorých pravidelne informujeme. Vo štvrtok, 5. mája, sa stretli centrálni bankári českej ČNB. Kľúčová úroková sadzba zostala, podľa očakávaní, nezmenená, na úrovni 0,05 %. Rovnaký scenár nastal aj v prípade poľskej centrálnej banky [NBP], ktorej predstavitelia o menovej politike rozhodovali v piatok, 6. mája. Kľúčová úroková sadzba je tak naďalej na úrovni 1,50 %. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 3
4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 Čo nové na komoditných trhoch: Ropa Brent lacnejšia o vyše 4 % Ropa Brent má za sebou čierny týždeň. Postaralo sa o to najmä obchodovanie v jeho úvode. V pondelok severomorská zmes zlacnela až o viac ako 3 %. Podpísali sa pod to hlavne informácie o tom, že produkcia ropy v rámci Organizácie krajín exportujúcich ropu [OPEC] dosiahla v apríli takmer historické maximum. Aj v utorok boli straty výraznejšie vplyvom zotavenia amerického dolára a oslabenia akciových trhov. Ani stredajšie správy Federálneho úradu pre energetiku, podľa ktorej sa zásoby ropy v USA v predchádzajúcom týždeň zvýšili, čiernemu zlatu nepriali. Zvyšok týždňa už bol optimistickejší. Na starosti to má najmä rozsiahly požiar v Kanade, keďže aj niektoré veľké ropovody boli zatvorené. V sumáre za celý týždeň londýnska ropa zlacnela o 4,2 %. Od začiatku roka ale zdražela o zhruba desatinu, no v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka stále stráca vyše 37 %. Ropa Brent [18. týždeň 2016], otváracia úroveň: 47,37 USD za barel Close Zmena Potenciálne príčiny [USD/barel] [1 deň] 2.5.2016 45,83-3,25% Cenu ropy Brent naďalej ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda 3.5.2016 44,97-1,88% prevažujúca ponuka nad dopytom. Pod cenový vývoj sa podpisujú aj nepokoje na 4.5.2016 44,62-0,78% Blízkom východe. Veľkú úlohu zohráva aj Čína, ktorej hospodárstvo spomaľuje, čo 5.5.2016 45,01 0,87% znepokojuje aj svetovú ekonomiku. Nemenší vplyv má zrušenie embarga na export ropy z Iránu. A v súčasnosti aj špekulácie o tom, či najväčší producenti pristúpia k 6.5.2016 45,37 0,80% dohode o obmedzení ťažby, nakoľko takáto dohoda zatiaľ nepadla. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena ropy Brent [v USD za barel] 125 100 75 50 25 Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg 100 80 60 40 20 Aj zlato v červenom V úvode tohto týždňa zlato testovalo zhruba 16 mesačné maximum, keď na chvíľu prekročilo úroveň 1 300 USD za trójsku uncu. Následne sa však zotavil americký dolár, čo po zvyšok týždňa tlačilo cenu zlata nadol. Počas týždňa tak zlacnelo o 0,4 %. Medziročne je však drahšie o 8 % a od začiatku roka si na hodnote pripísalo až viac než 21 %. Zlato [18. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1 292,99 USD za trójsku uncu Close [USD/unca] Zmena [1 deň] 2.5.2016 1 291,57-0,11% 3.5.2016 1 286,52-0,39% 4.5.2016 1 279,66-0,53% 5.5.2016 1 277,71-0,15% 6.5.2016 1 287,90 0,80% Zdroj: Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 4
1-14 2-14 3-14 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 Čo nové doma: Maloobchodníci v marci so silnejším rastom tržieb Tržby našich maloobchodníkov v marci medziročne vzrástli o 2,0 %, čo predstavuje mierne zrýchlenie oproti hodnotám z prvých dvoch tohtoročných mesiacov. Napriek marcovému zlepšeniu ale môžeme povedať, že vývoj maloobchodných tržieb v prvom štvrťroku naznačuje zmierňovanie domácej spotreby. Vyplynulo to z údajov Štatistického úradu [ŠÚ SR]. v %, r/r Maloobchodné tržby v SR Zdroj: ŠÚ SR 8 6 4 2 0-2 Od začiatku tohto roka najvýraznejšie rastú tržby v špecializovaných obchodoch s potravinami, nápojmi a tabakom [v marci o 34,2 %]. Dvojciferné tempo rastu v marci dosiahli ešte aj obchodníci so zariadeniami pre IKT a čerpacie stanice. V troch oblastiach maloobchodu ale došlo v marci aj k poklesu tržieb. Pokles zaknihovali obchodníci s ostatným tovarom pre domácnosti, s ostatným tovarom v špecializovaných predajniach a taktiež predajcovia mimo predajní, stánkov a trhov, kam patria hlavne internetové obchody. Obchodníci v nešpecializovaných predajniach, teda rôzne supermarkety a hypermarkety, vykázali v marci rast tržieb o 2,6 %. Práve v týchto predajniach nakupujeme najčastejšie a zvykneme v nich minúť až takmer polovicu z celkového objemu peňazí, ktoré necháme v obchodoch. 5
Čo nové vo svete: Európska komisia revidovala smerom nadol NEMECKO: Nemecko vylepšilo odhad výberu daní v tomto roku o 5 mld. eur. Uviedol to minulý týždeň nemecký minister financií Wolfgang Schäuble, ktorý to vysvetlil rastom ekonomiky a rekordne vysokou zamestnanosťou. Podľa jeho slov, odhady výberu daní ukazujú, že krajina je v silnejšej pozícii pri riešení súčasných výziev bez nových dlhov. Reagoval tak aj na otázku nákladov riešenia rekordného prílevu migrantov do Nemecka v minulom roku. Panel rezortu financií zložený z daňových odborníkov odhadol, že v tomto roku bude celkový výber daní v sume 691,2 mld. eur. Zahrnuté sú do toho okrem celoštátnych daní aj dane spolkových krajín a samospráv. V novembri minulého roka tento panel odhadoval, že celkový výber daní v roku 2016 bude v objeme 686,2 mld. eur. Nemecký minister financií však dodal, že neexistuje fiškálny priestor na to, aby vláda vyhovela dodatočným požiadavkám na výdavky zo strany ministerstiev. EURÓPA: Rast ekonomiky eurozóny bude v tomto roku pomalší, ako sa pôvodne predpokladalo. Uviedla to Európska komisia [EK] vo svojej prognóze, ktorú zverejnila. Hrubý domáci produkt 19 člennej eurozóny by sa mal podľa EK v tomto roku posilniť o 1,6 %, čiže o 0,1 p. b. menej, ako komisia predpovedala vo februári. Na budúci rok očakáva rast o 1,8 %. Pred tromi mesiacmi rátala s budúcoročným rastom o 1,9 %. EK zároveň očakáva pomalší rast spotrebiteľských cien, ako predpovedala vo februári. V tomto roku predpokladá infláciu na úrovni 0,2 %, pričom predošlá predikcia rátala s rastom cien o 0,5 %. VEĽKÁ BRITÁNIA: Britský sektor služieb v apríli rástol najpomalším tempom za vyše tri roky. Vyplýva to z indexu nákupných manažérov [PMI], ktorý zostavuje agentúra Markit. Index klesol na 52,3 bodu z marcových 53,7 bodu. Ak toto oslabenie pretrvá, celkový britský ekonomický rast bude podľa agentúry Markit v druhom štvrťroku iba na úrovni 0,1 %. V prvom kvartáli sa britské hospodárstvo posilnilo o 0,4 %. Správa o vývoji britského sektora služieb zvyšuje obavy, že ekonomika krajiny sa dostáva do problémov pred blížiacim sa referendom o tom, či by Británia mala odísť z Európskej únie. Britská priemyselná produkcia sa v apríli nečakane zmenšila a dostala sa na najnižšiu úroveň za tri roky. Aj toto vyplynulo z prieskumu agentúry Markit, ktorého výsledky naznačujú, že ekonomika krajiny sa ešte viac spomalí pred júnovým referendom o členstve Británie v Európskej únii. Index nákupných manažérov [PMI] klesol na 49,2 bodu z marcových 50,7 bodu a prvýkrát od marca 2013 sa dostal pod hranicu 50 bodov, ktorá oddeľuje rast sektora od jeho poklesu. Prudký pokles na trojročné minimum a ďalší mesiac ohláseného znižovania pracovných miest by mohli byť údajne najjasnejším znakom toho, že neistota súvisiaca s referendom začína zaťažovať reálnu ekonomiku. 6
Zaujalo nás: Minimálna mzda v Luxembursku je viac ako dvojnásobne vyššia, než mzda priemerne zarábajúceho Slováka Rok 2016 je už síce v plnom prúde, no Eurostat len v ostatných dňoch zverejnil priemerné mzdy v jednotlivých krajinách EÚ za predchádzajúci rok. To, koľko vlani zarobili Slováci, ale aj to, aký výsledok to je, v porovnaní s ostatnými Európanmi, bude predmetom nasledujúceho textu. Okrem priepastných rozdielov v mzdách naprieč Európou, je často diskutovanou témou aj to, aká vysoká je minimálna mzda a otázky spojené s jej ďalším zvyšovaním. Na Slovensku sa minimálna mzda zvýšila v úvode tohto roka na 405 EUR za mesiac. Predstavuje tak 46 % z priemernej hrubej mesačnej mzdy. Pozrieme sa aj na to, aká je z tohto pohľadu situácia v ostatných krajinách únie. Krajina Hrubá mzda [EUR] Čistá mzda [EUR] Min. mzda [EUR] Minimálna mzda/hrubá mzda [%] Luxembursko 4 629 3 208 1 923 41,5% Dánsko 4 535 2 907 - - Veľká Británia 4 135 3 166 1 529 37,0% Holandsko 4 103 2 875 1 508 36,8% Nemecko 3 920 2 365 1 473 37,6% Belgicko 3 891 2 255 1 502 38,6% Švédsko 3 754 2 827 - - Fínsko 3 628 2 505 - - Rakúsko 3 624 2 359 - - Francúzsko 3 149 2 238 1 467 46,6% Írsko 2 904 2 333 1 546 53,2% Taliansko 2 559 1 725 - - Španielsko 2 188 1 718 764 34,9% Malta* 1 708 1 382 728 42,6% Grécko 1 691 1 280 684 40,4% Slovinsko 1 509 1 006 791 52,4% Portugalsko 1 440 1 033 618 42,9% Estónsko 1 077 879 430 39,9% Chorvátsko* 1 019 711 408 40,0% Poľsko 982 747 431 43,9% ČR 971 745 366 37,7% Slovensko 885 681 405 45,8% Maďarsko 853 559 353 41,4% Lotyšsko* 819 575 370 45,2% Litva* 676 524 350 51,8% Rumunsko* 519 384 233 44,9% Bulharsko* 423 332 215 50,8% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Eurostat, rok 2015 [*údaje za rok 2014]; údaje za Cyprus nie sú dostupné Ani rok 2015 nebol výnimkou a podobne ako v minulosti si najvyššie mzdy mohli nájsť na výplatných páskach v severnejších a západnejších krajinách Európy. Najvyššie zárobky sú už dlhodobo v Luxembursku. Vlani tam dosiahla priemerná hrubá mesačná mzda úroveň 4 629 EUR. Bola tak viac ako päťnásobne vyššia ako u nás, kde dosiahla 885 EUR. Spokojní však mohli byť aj v Dánsku, Veľkej Británii a Holandsku, kde v priemere prevyšovala 4 tis. EUR. Nemcom na prekonanie tejto hranice chýbalo len pár eur. Viac ako 2 tis. EUR v hrubom mesačne zarobili až v 13 krajinách EÚ. Slováci mali od tohto pásma ďaleko, nepodarilo sa im však konkurovať ani Malťanom, Grékom, Slovincom, Portugalcom, Estóncom či Chorvátom, ktorí mesačne zarobili v priemere aspoň viac ako tisíc eur [od 1 tis. do 2 tis. EUR v hrubom]. Najmenej spokojní sú pravdepodobne obyvatelia Bulharska, Rumunska a pobaltských krajín. Tí totiž zarábajú najmenej. Najnovšie údaje za tieto krajiny sú síce z roku 2014, ale predpokladáme, že ani vlani nenastali výrazné zmeny. Kým Lotyši zarobili len o zhruba 60 EUR menej ako Slováci, v Litve to bolo menej až o vyše 200 EUR a napríklad Bulhari si mesačne v hrubom našli na výplatnej páske až o zhruba polovicu menej ako našinci, teda 423 EUR. Menej ako Slováci zarobili, okrem vyššie spomenutých, už len naši susedia v Maďarsku, ktorí si mesačne prilepšili v priemere o 853 EUR v hrubom. Ani väčšine našich susedov nemáme veľa dôvodov závidieť. Tí sa totiž, čo sa priemerných zárobkov týka, umiestnili v tesnej blízkosti Slovákov. Ani Poliaci a ani Česi mesačne nezarobili štvorciferné sumy, ako tomu bolo v prípade drvivej väčšiny ich európskych kolegov. Predsa len mali, v porovnaní s nami, malý dôvod na radosť. Ich priemerná hrubá mesačná mzda bola totiž aspoň o necelých 100 EUR vyššia ako u nás. Závidieť ale môžeme Rakúšanom, ktorých hrubé mzdy boli zhruba štyrikrát vyššie ako tie naše. Okrem toho, koľko zarobíme v hrubom, nás zaujíma aj čistá mzda. Tá sa odvíja od toho, ako sú v daných krajinách nastavené daňové a odvodové systémy. Samozrejme spravidla platí, že čím vyšší hrubý príjem, tým vyššie odvody. Vlani sa o najvyššiu sumu [vyše 1 600 EUR] hrubá mzda očistila Belgičanom a Dánom. O viac ako tisícku takýmto spôsobom prišli aj Nemci, Luxemburčania, Rakúšania, Holanďania a Fíni. Slovákom ukrojili dane a odvody v priemere 204 EUR. Kým Slovákovi tak v čistom ostalo 681 EUR, Luxemburčan a Brit zarobili až viac ako 3 tis. EUR mesačne v čistom. Naopak, Bulhar si polepšil len o zhruba polovicu z toho, čo Slovák. V krajinách s vyššou priemernou mzdou, nájdeme vyššiu aj minimálnu mzdu. Tá v Luxembursku dosahuje takmer 2 tis. EUR mesačne, čo je vyše dvakrát viac, ako v priemere v hrubom zarobí Slovák za mesiac. V jednotlivých európskych krajinách dosahuje minimálna mzda podiel z hrubej mzdy v rozsahu od zhruba 35 % do 53 %. Pracujúci sa zvýšeniu minimálnej mzdy tešia, keďže to znamená, že nikto im nemôže za ich prácu ponúkať nižší plat. Príliš vysoká úroveň minimálnej mzdy však môže ekonomike krajiny aj uškodiť. Znamená to totiž, že zamestnávateľom sa zvyšujú personálne náklady a v nadväznosti na to sa môžu rozhodnúť radšej nevytvoriť zamýšľané pracovné miesta alebo dokonca pristúpiť aj k prepúšťaniu. Takéto kroky môžu nielen zhoršiť vývoj na pracovnom trhu, ale neprospievajú ani rozvoju podnikateľského prostredia a investičnej aktivity. Je teda žiaduce, aby výška minimálnej mzdy bola adekvátna k ekonomickému vývoju a k situácii na trhu práce. Ku každému zvýšeniu minimálnej mzdy je preto potrebné pristupovať opatrne. 7
Kalendár udalostí 19. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Priemyselná a stavebná produkcia [12.máj 2016], v %, r/r marec 2016 Kľúčová úroková sadzba britskej centrálnej banky BoE [12. máj 2016], v % máj 2016 0,5 0,5 Rýchly odhad HDP [13. máj 2016], v %, r/r 1.kvartál 2016 3,0 3,5 Tržby, mzdy, zamestnanosť [13. máj 2016], v %, r/r marec 2016 Inflácia CPI [13. máj 2016], v %, r/r apríl 2016-0,5-0,5 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 4 Q 2015 1 Q 2016 2 Q 2016 2015 2016 HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 4,3* 3,0* 3,2 3,6* 3,3 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 PPI [%, r/r] 1] 4] 4,8* 4,9 4,5 4,5* 1,6 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 4,6* 2,8 2,8 3,2* 3,4 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 10,83* 10,68 10,68 11,51* 10,34 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 764,7* 1 570,0 1 570,0 3 445,0* 4 550,0 EUR/USD 2] 4] 1,09* 1,14* 1,12 1,09* 1,12 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,00* 0,00 0,05* 0,00 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,21* 0,33* 0,34 0,21* 0,33 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 8