21. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA Zaujalo nás: Na skrátený úväzok pracuje len 6 % našincov. Dve pätiny z nich ale Nedobrovoľne. Čo nové doma: Ceny našich priemyselníkov naďalej klesajú Čo nové vo svete: Eurogroup odklepla poskytnutie ďalšej časti pomoci pre Grécko Jana Glasová Dominika Ondrová analyzy@pabk.sk www.postovabanka.sk/novinky/analyzy-trhu/ 1
Euro minulý týždeň zväčša strácalo 3 Maďari opäť uvoľnili menovú politiku 3 Ropa Brent prekročila aj 50 dolárovú hranicu 4 Zlato v červenom teritóriu 4 Ceny našich priemyselníkov naďalej klesajú 5 Čo nové vo svete: Eurogroup odklepla poskytnutie ďalšej časti pomoci pre Grécko 6 Zaujalo nás: Na skrátený úväzok pracuje len 6 % našincov. Dve pätiny z nich ale nedobrovoľne. 7 Kalendár udalostí 22. týždňa 8 Predikcie podľa Poštovej banky 8 2
Čo nové na FX trhoch: Euro minulý týždeň zväčša strácalo Spoločnej európskej mene sa minulý týždeň skôr nedarilo ako darilo. So ziskom sa jej podarilo ukončiť len dva dni a zvyšné dni strácala. Zhodnocovanie sa eura v priebehu stredajšieho a štvrtkového obchodovania bolo dané schválením ďalšej časti finančnej pomoci pre Grécko zo strany Eurogroup, teda ministrov financií krajín eurozóny. Ostatné dni euro voči doláru strácalo a to aj vtedy, keď na trh prišli pozitívne informácie o vývoji ekonomiky eurozóny. Rastový trend si americký dolár uchovával predovšetkým vďaka tomu, že na trhoch prevládli očakávania, že americká centrálna banka Fed by mohla zvýšiť úrokové sadzby v krajine už v nadchádzajúcich mesiacoch. Európska mena ukončila minulý týždeň slabšia o takmer percento. Euru sa uplynulý týždeň nedarilo ani voči menám nášho regiónu. Najvýraznejšie stratilo voči poľskému zlotému, až osem desatín percenta, a piatkové obchodovanie zatváralo na úrovni 4,3868 EURPLN. Vo vzťahu k maďarskému forintu si európska mena odpísala 0,25 % a obchodovanie ukončila na hodnote 314,155 EURHUF. V prípade českej koruny boli straty len nepatrné [ 0,02 %] a týždeň uzavrela na úrovni 27,024 EURCZK. EURUSD [21. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1,1224 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny 23.5.2016 1,1220-0,04% - makroekonomické kalendáre EÚ aj USA zívali prázdnotou 24.5.2016 - pozitívne dáta z realitného trhu USA ovplyvnili trh výraznejšie ako rast indexu ZEW 1,1141-0,70% v Nemecku, euro preto strácalo 25.5.2016 1,1155 0,13% - Eurogroup schválila ďalšiu časť núdzovej finančnej pomoci pre Grécko 26.5.2016 1,1194 0,35% - aj vo štvrtok európsku menu ťahalo smerom nahor schválenie pomoci Grécku 27.5.2016 1,1115-0,71% - na trhoch prevládli očakávania, že Fed zvýši sadzby v nadchádzajúcich mesiacoch Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,18 1,11 1,04 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,82 0,81 125,0 0,76 0,77 115,0 0,70 0,73 105,0 11-15 8-141-16 10-14 3-16 12-14 5-16 2-15 EURCZK EURHUF EURPLN 27,30 Tento týždeň sa uskutoční zasadnutie jednej centrálnej 323,00 banky, spomedzi tých, o ktorých pravidelne 4,70 informujeme. V utorok, 24. mája 2016, sa 27,10 stretnú predstavitelia maďarskej centrálnej banky 308,00 [MNB]. Je pravdepodobné, že centrálni bankári 4,40pristúpia k ďalšiemu uvoľneniu menovej 26,90 politiky prostredníctvom zníženia hlavnej úrokovej 293,00 sadzby na nové minimum 0,90 %. 4,10 Maďari opäť uvoľnili menovú politiku Tak ako sme predtým avizovali, maďarská centrálna banka [MNB] na svojom minulotýždňovom zasadnutí pristúpila k ďalšiemu uvoľneniu svojej menovej politiky. Stalo sa tak v utorok, 24. mája 2016, a hlavná úroková sadzba klesla na nové minimum 0,90 %. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 3
4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 Čo nové na komoditných trhoch: Ropa Brent prekročila aj 50 dolárovú hranicu Rope Brent sa v úvode týždňa nedarilo, keď si hneď v priebehu pondelkového obchodovania odpísala až 0,8 %. Tento pokles bol zapríčinený údajmi o tom, že Irán by chcel do polovice leta zvýšiť svoj export ropy o 2,2 mil. barelov za deň. V nasledujúcich dňoch však došlo k zmene trendu a ceny čierneho zlata zamierili smerom nahor a opäť sa priblížili na dohľad psychologickej hladiny 50 USD za barel. Smerom nahor ich potiahli hlavne informácie o poklese produkcie ropy na strane Iraku a očakávaný pokles zásob ropy v USA. Práve klesajúce ropné zásoby v Spojených štátoch sa podpísali pod to, že ropa sa v stredu prudko posilnila a dostala sa na dosah 50 dolárovej hladiny. Tú sa jej ale podarilo pokoriť až vo štvrtok. Ceny ropy vzrástli nad úroveň 50 USD za barel prvýkrát za uplynulých 7 mesiacov. Neskôr však na trhoch prevládli obavy, že drahšia ropa by mohla povzbudiť k ťažbe aj menej efektívne spoločnosti a celosvetová ťažba ropy by sa tak mohla zvýšiť. Čierne zlato pod vplyvom týchto obáv svoje zisky zmazalo a dostalo sa opäť pod hladinu 50 USD za barel. V klesajúcom trende pokračovalo aj v piatok. Napriek tomu si za celý uplynulý týždeň ropa Brent pripísala 1,2 %. Medzimesačne je drahšia o 5,1 %, no v porovnaní s rovnakým obdobím vlaňajška stále stráca zhruba pätinu. Ropa Brent [21. týždeň 2016], otváracia úroveň: 48,72 USD za barel Close Zmena Potenciálne príčiny [USD/barel] [1 deň] 23.5.2016 48,35-0,8% Cenu ropy Brent naďalej ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda 24.5.2016 48,61 0,5% prevažujúca ponuka nad dopytom. Pod cenový vývoj sa podpisujú aj nepokoje na 25.5.2016 49,74 2,3% Blízkom východe. Veľkú úlohu zohráva aj Čína, ktorej hospodárstvo spomaľuje, čo 26.5.2016 znepokojuje aj svetovú ekonomiku. Nemenší vplyv má zrušenie embarga na export 49,59-0,3% ropy z Iránu. A v súčasnosti aj špekulácie o tom, či najväčší producenti pristúpia k 27.5.2016 49,32-0,5% dohode o obmedzení ťažby, nakoľko takáto dohoda zatiaľ nepadla. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena ropy Brent [v USD za barel] 125 100 75 50 25 Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg 100 80 60 40 20 Zlato v červenom teritóriu Zlatu sa nedarilo v priebehu celého minulotýždňového obchodovania. Zisky si nedokázalo pripísať ani jeden deň a celý týždeň sa pohybovalo v červenom teritóriu. Smerom nadol ho posielali predovšetkým silnejúce očakávania na trhoch, že americký Fed by mohol pristúpiť k zvýšeniu úrokových sadzieb už v nadchádzajúcich mesiacoch. Počas týždňa zlato stratilo až 3,2 %. Zlato [21. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1 251,98 USD za trójsku uncu Close [USD/unca] Zmena [1 deň] 23.5.2016 1 249,13-0,2% 24.5.2016 1 227,21-1,8% 25.5.2016 1 224,41-0,2% 26.5.2016 1 219,8-0,4% 27.5.2016 1 212,38-0,6% Zdroj: Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 4
1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 Čo nové doma: Ceny našich priemyselníkov naďalej klesajú Ceny priemyselných výrobcov v apríli medziročne klesli o 5,6 %, čo predstavovalo o niečo miernejší pokles ako v marci, napriek tomu priemyselné ceny klesli výrazne. Práve marcový pokles cien našich priemyselníkov bol najrýchlejší od roku 2013, teda od roku, kedy začalo dochádzať k poklesu týchto cien. 4 2 0-2 -4-6 %, r/r Zdroj: ŠÚ SR Ceny priemyselných výrobcov - PPI PPI CPI V dodávke elektriny, plynu, pary, studeného vzduchu ceny klesli o 7,6 %. V ťažbe a dobývaní ceny medziročne klesli o 4,8 % a v samotnej priemyselnej výrobe sa ceny znížili o 4,6 %. K najmiernejšiemu poklesu, o 0,3 %, došlo v oblasti dodávky vody, čistenia, odvodu, odpadu a služieb. V rámci priemyselných odvetví klesli hlavne ceny vo výrobe koksu a rafinovaných ropných produktov, k zníženiu ale došlo vo väčšine odvetví. Aj v odvetviach, v ktorých ceny rástli, išlo zväčša len o mierny rast. K najvýraznejšiemu zvýšeniu cien došlo v textilnom priemysle [o 2,7 %] a vo výrobe drevených a papierových výrobkov [o 1,0 %]. 5
Čo nové vo svete: Eurogroup odklepla poskytnutie ďalšej časti pomoci pre Grécko GRÉCKO: Podľa Medzinárodného menového fondu [MMF] sú súčasné rozpočtové ciele Grécka a ciele v oblasti rastu nerealisticky vysoké a mali by byť revidované smerom nadol. Grécky dlh potrebuje reštrukturalizáciu. V analýze dlhu MMF uviedol, že iba málo krajín dokázalo zvládnuť v dlhšom období prebytok primárneho rozpočtu vo výške 3,5 % HDP. Taktiež je v krajine malá politická podpora hĺbkových škrtov, ktoré sú nevyhnutné, aby boli tieto ciele dosiahnuteľné. Podľa pracovníkov MMF by sa v prípade Grécka v dlhodobom horizonte nemalo počítať s primárnym prebytkom vyšším ako 1,5 % HDP. Zároveň uviedol, že predĺženie splatnosti záväzkov na úroveň do tridsať rokov by znížilo hrubú potrebu financovania krajiny o 7 % HDP do roku 2060. Odklad platieb do roku 2040 by mohol znížiť hrubé finančné potreby o ďalších 17 % HDP. Ministri financií eurozóny združení pod hlavičkou Eurogoup uplynulý týždeň schválili Grécku poskytnutie ďalšej časti núdzovej pomoci vo výške 10,3 mld. EUR. Financie by krajina mala dostať v júli a použije ich predovšetkým na splácanie dlhov voči svojim veriteľom, prípadne aj na splatenie záväzkov v rámci domácej ekonomiky. Grécko zároveň žiadalo od EÚ aj zmiernenie ich súčasných dlhov, takúto dohodu však Eurogroup Grécku neponúkla. Predstavitelia Eurozóny však odsúhlasili dohodu, že zmiernenie dlhov bude Grécku ponúknuté v roku 2018 v prípade, ak to bude potrebné. Dohode a poskytnutej pomoci Grécku sa potešili aj investori na finančných trhoch, čo sa prejavilo poklesom výnosov z gréckych štátnych dlhopisov. Po tom, ako Eurogroup odsúhlasila vyššie spomínané poskytnutie ďalšej časti núdzovej pomoci pre Grécko, si grécky minister financií Tsakalotos brúsi zuby aj na zdroje z programu kvantitatívneho uvoľňovania [QE] Európskej centrálnej banky [ECB]. Jedným z cieľov gréckych reforiem totiž bolo získanie prístupu k programu QE, v rámci ktorého ECB nakupuje cenné papiere v objeme až 80 mld. EUR mesačne. Do ekonomiky krajín eurozóny tak dostáva nové peniaze. Grécky minister financií dúfa, že jeho krajina sa už čoskoro bude môcť zapojiť do tohto programu a že ECB bude opäť akceptovať grécke štátne dlhopisy ako zábezpeku za úvery pre grécke banky. Tsakalotos verí, že Grécko by sa na kapitálové trhy mohlo vrátiť budúci rok a že postupne by mohlo začať dochádzať aj k zmierňovaniu kapitálových kontrol v krajine. Kapitálové kontroly zaviedlo Grécko v lete 2015 a ich cieľom bolo zabrániť odlivu vkladov z gréckeho bankového sektora. Zrušenie kontrol bude závisieť od toho, ako sa vklady a peniaze budú do krajiny vracať. NEMECKO: Nemecký súkromný sektor v máji rástol najrýchlejším tempom od začiatku roka. Zložený index nákupných manažérov [PMI], ktorý mapuje aktivitu v službách aj spracovateľskom priemysle, podľa predbežných údajov agentúry Markit posilnil na 54,7 bodu z aprílových 53,6 bodu. Výsledok bol najlepší od decembra 2015 a nad hranicou 50 bodov, ktorá oddeľuje pokles aktivity od rastu, sa index udržal 37. mesiac v rade. Produkcia v spracovateľskom odvetví zaznamenala najvýraznejší prírastok od začiatku roka a v službách pribúdali pracovné miesta najrýchlejším tempom od decembra. 6
Zaujalo nás: Na skrátený úväzok pracuje len 6 % našincov. Dve pätiny z nich ale nedobrovoľne. Súčasný vývoj v slovenskej ekonomike sa nesie v duchu zlepšovania situácie na trhu práce, klesajúcej nezamestnanosti a rastúcich miezd. Nie každý z nás ale chce či môže stráviť v práci 8 a viac hodín denne. Na základe údajov Eurostatu sme sa pozreli na to, koľko Slovákov pracuje na skrátený pracovný úväzok a ako sme na tom v porovnaní s ostatnými Európanmi. Zaujalo nás tiež to, v akých odvetviach pracuje najviac zamestnancov na kratší úväzok, v ktorých odvetviach sa takáto forma práce naopak nenosí, či koľko Slovákov takto pracuje nedobrovoľne a chcelo by pracovať viac. krajiny EÚ / podiel v % zamestnaní na skrátený úväzok / zamestnanci celkovo 4.Q 2015 part time zamestnanci ochotní pracovať viac 2015 Holandsko 50,5 13,4 Rakúsko 28,0 15,7 Nemecko 27,6 14,0 V. Británia 26,4 21,0 Švédsko 26,0 17,0 Dánsko 25,0 9,5 Belgicko 24,3 15,1 Írsko 22,6 25,1 Eurozóna 22,2 - EÚ 28 20,2 22,4 Francúzsko 18,8 33,0 Taliansko 18,7 18,1 Luxembursko 17,9 13,2 Fínsko 16,3 26,1 Španielsko 15,7 54,2 Malta 15,3 14,9 Cyprus 13,9 68,0 Portugalsko 11,5 46,4 Estónsko 11,0 12,0 Slovinsko 9,8 32,3 Grécko 9,4 71,8 Lotyšsko 9,3 37,8 Rumunsko 9,3 31,6 Litva 8,0 20,7 Poľsko 7,3 27,5 Chorvátsko 6,2 39,9 ČR 6,1 9,6 Slovensko 5,9 39,7 Maďarsko 5,6 26,7 Bulharsko 2,3 36,7 Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa údajov Eurostat Zatiaľ čo v eurozóne aj v únii ako celku pracuje na skrátený úväzok až pätina zamestnancov, na Slovensku je to len 5,9 % zo všetkých zamestnaných. Ide teda o približne 145 tisíc pracujúcich Slovákov. Umiestnili sme sa tak na chvoste európskeho rebríčka, keďže nižší podiel takýchto zamestnancov evidovalo už len Maďarsko [5,6 %] a Bulharsko [2,3 %]. A kde nájdeme najviac zamestnancov pracujúcich na polovičný či inak skrátený úväzok? Rekordérom je Holandsko, kde takto pracuje až polovica zamestnancov [v Holandsku sú ale odlišné podmienky a na plný pracovný úväzok je vyžadovaných len 35 odpracovaných hodín týždenne]. Práca na kratší ako plný úväzok má svoje za aj proti. Najväčšou nevýhodou je jednoznačne nižší plat, pretože kto menej pracuje, ten zväčša aj menej zarobí. Výhodou je ale viac voľného času, ktorý môže človek venovať sebe, svojim záľubám, rodine, prípadne druhému zamestnaniu. Prácu na kratší pracovný čas preto obľubujú hlavne ženy, ktorým tak zostáva viac času na starostlivosť o rodinu a deti. Potvrdzuje to aj skutočnosť, že až dve tretiny part time pracujúcich Slovákov sú ženy. Až dve pätiny Slovákov pracujúcich na skrátený úväzok by ale chcelo pracovať viac. Na skrátený úväzok teda pracujú v podstate nedobrovoľne, lebo prácu na full time si nenašli. Najvyšší podiel takto nedobrovoľne pracujúcich nájdeme v Grécku, a to až vyše 70 % zamestnancov na skrátený úväzok. Vysoký podiel ale eviduje aj Cyprus [68 %] a Španielsko [54 %]. Naopak, spokojnosť s prácou na part time panuje v Dánsku a susednom Česku, kde by chcela pracovať dlhšie ani nie desatina zamestannacov na skrátený úväzok. Zovšeobenene môžeme povedať, že vo vyspelejších západných krajinách únie je drvivá väčšina part time zamestnancov so svojím pracovným časom spokojná. V nových členských krajinách EÚ či v krajinách s vyššou nezamestnanosťou je podiel nespokojných part time zamestnancov vyšší. Medzi Slovákmi zamestnanými na skrátený pracovný čas dominujú predovšetkým ľudia so stredoškolským vzdelaním [až 60 % zo všetkých pracujúcich na kratší úväzok]. Nasledujú zamestnanci so základným a nižším stredným vzdelaním [približne štvrtina spomedzi zamestnaných na skrátený čas]. A najmenšie zastúpenie medzi part time zamestnancami majú vysokoškoláci, a to len 15 %. Rozdiely v možnostiach pracovať na skrátený pracovný úväzok badať aj medzi jednotlivými našimi hospodárskymi odvetviami. Najväčšie zastúpenie, až 36 %, medzi part time zamestnancami majú ľudia pracujúci v oblasti verejnej správy, obrany a povinného sociálneho zabezpečenia. S výrazným odstupom nasledujú zamestnanci veľkoobchodu a maloobchodu, ktorí tvoria viac než desatinu Slovákov zamestnaných na kratší pracovný čas. Približne 8 % part time zamestnacov pochádza z oblasti školstva a vzdelávania a z oblasti administratívnych služieb. A kde sa práca na skrátený úväzok takmer vôbec nenosí? Do tejto kategórie môžeme zaradiť predovšetkým finančníctvo a poisťovníctvo, oblasť vodného a odpadového hospodárstva, ale taktiež služby z oblasti rekreácie, kultúry a zábavy a ostatné služby. Práve v týchto odvetviach pracovali ani nie 2 % - tá spomedzi zamestnancov na skrátený úväzok. 7
Kalendár udalostí 22. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Kľúčová úroková sadzba európskej centrálnej banky ECB [2. jún 2016], v % jún 2016 0,00 0,00 Maloobchodné tržby [3. jún 2016], v %, r/r apríl 2016 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 4 Q 2015 1 Q 2016 2 Q 2016 2015 2016 HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 4,3* 3,0* 3,2 3,6* 3,3 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 PPI [%, r/r] 1] 4] 4,8* 5,3* 5,0 4,5* 2,8 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 4,6* 2,8 2,8 3,2* 3,4 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 10,83* 10,12* 9,74 11,51* 9,64 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 764,7* 1 083,2* 1 010,0 3 445,0* 3 653,2 EUR/USD 2] 4] 1,09* 1,14* 1,14 1,09* 1,12 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,00* 0,00 0,05* 0,00 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,21* 0,33* 0,34 0,21* 0,33 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 8