PABK#V 26. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Euro pod tlakom obchodnej vojny medzi USA, Čínou a EÚ ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: Ceny ropy rástli pod vplyvom konfliktu USA - Irán ČO NOVÉ VO SVETE: EÚ na summite našla riešenie ohľadom migračnej krízy
Euro pod tlakom obchodnej vojny medzi USA, Čínou a EÚ 3 Českí centrálni bankári zvýšili sadzby 4 Ceny ropy rástli pod vplyvom konfliktu USA - Irán 5 Zlato na 6 mesačných minimách 5 Ceny našich priemyselníkov v máji s rastom o 4,5 % 6 Dôvera v našej ekonomike v júni opäť mierne klesla 6 Čo nové vo svete: EÚ na summite našla riešenie ohľadom migračnej krízy 7 Kalendár udalostí 27. týždňa 8 2
ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: EURO POD TLAKOM OBCHODNEJ VOJNY MEDZI USA, ČÍNOU A EÚ V pondelok popoludní sa európska mena vybrala cestou smerom nahor a k večeru sa vyšplhala aj nad hranicu 1,1700 EURUSD. Úvod posledného júnového týždňa tak odštartovalo euro so ziskom 0,45 % a zatváralo na úrovni 1,1704 EURUSD. Makro kalendár neprekypoval práve najdôležitejšími dátami a zverejnená podnikateľská nálada v Nemecku splnila trhové očakávania. Na trhoch stále dominanovala téma obchodnej vojny. K svojim zámerov zaviesť 20 %-né clo na európske automobily pridal Donald Trump aj plán zakázať export amerických technológií do Číny. Týmto krokom chce obmedziť Číne prístup k technológiám. V utorok bola situácia opačná. Obchodnú seansu nakoniec euro zatvorilo so stratou -0,48 % na úrovni 1,1648 EURUSD. Makro kalendár zíval prázdnotou a jediným zaujímavejším zverejnením včerajška bola US spotrebiteľská dôvera podľa Conference of Board. Tá však výraznejší vplyv na eurodolár nemala, aj keď v júni klesla. Vo vzduchu však stále visí otáznik nad tým, ako dopadnú Trumpove vyhrážky vo vzájomnom zahraničnom obchode USA a Európskej únie a Číny. Popoludní sa k tejto téme vyjadril šéf Bieleho domu. Podľa jeho slov Európa už dlho využíva Ameriku v oblasti zahraničného obchodu, čo čoskoro pominie. Taktiež spomenul, že štúdia o zavedení ciel na európske automobily sa blíži k záveru. Stredajší európsky makro kalendár zíval prázdnotou a zverejnené americké dáta vyšli o niečo lepšie ako trhy očakávali. Trhmi však opäť hýbala téma protekcionizmu v zahraničnom obchode. Po pondelkovom vyhlásení Donalda Trumpa, kde bolo cieľom obmedziť prístup Číny k americkým technológiám, prišla na finančný trh určitá úľava. Podľa najnovších správ totižto šéf Bieleho domu nakoniec zaujme menej konfrontačný prístup k Číne. Jeho cieľom je vraj riešiť problémy s čínskymi investíciami do amerických technológií, a nie zavádzať špecifické obmedzenia voči Číne. To potvrdil aj US minister financií Mnuchin, s tým, že by to nemalo mať významnejšie ekonomické dopady. Americká mena si aj vďaka zmierlivému Trumpovmu tónu za pripísala výraznejší zisk a euro tak stratilo -0,81 %. Štvrtkový vývoj na kráľovskom menovom páre bol zmiešaný. Chvíľu sa darilo americkej mene, no vzápätí bolo vo vedení euro. V makro kalendári dominovala nemecká inflácia a rast amerického HDP. Trhy však asi najvýraznejšie ovplyvňoval prebiehajúci summit EÚ. Nakoniec euro zatváralo s miernym ziskom 0,13 % na úrovni 1,1569 EURUSD. V piatok v skorých ranných hodinách vystrelilo euro prudko smerom nahor. S poslednými minútami piatkového obchodovania si európska mena dokonca siahla na svoje maximum na úrovni 1,1690 EURUSD a napokon zatvárala so ziskom jedného percenta na 1,1684 EURUSD. Spoločnej mene pridali na hodnote hlavne správy zo summitu Európskej únie, kde došlo k dohode ohľadom migračnej politiky [viac v časti Čo nové vo svete ]. Európska mena si počas uplynulého týždňa voči doláru pripísala v konečnom zúčtovaní zisk, a to 0,28 %. Výrazne sa jej darilo voči menám nášho regiónu. Voči českej korune si pripísala 0,75 % a voči poľskému zlotému až 1,15 %. Najvýraznejší zisk si euro zaknihovalo oproti maďarskému forintu, a to až 1,37 %. EURUSD [26. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1,1651 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 25.6.2018 1,1704 0,45% - Trump má v pláne zakázať aj export amerických technológií do Číny 26.6.2018 1,1648-0,48% -...v hre sú stále však aj clá na európske automobily 27.6.2018 1,1554-0,81% - Trumpova administratíva zaujala voči Číne zmierlivejší tón 28.6.2018 1,1569 0,13% - spomalila nemecká inflácia, ale aj US HDP, no euro bolo pod vplyvom summitu EÚ 29.6.2018 1,1684 0,99% -... pokračovanie summitu EÚ a výsledná dohoda o migrácii potiahla euro nahor Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0,70 8-14 10-14 12-14 2-1595,0 1 EURCZK 27,20 26,60 26,00 25,40 24,80 EURHUF 333,00 323,00 313,00 303,00 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3
ČESKÍ CENTRÁLNI BANKÁRI ZVÝŠILI SADZBY Minulotýždňové zasadnutie ČNB časť trhu jednoznačne prekvapilo. Väčšina investorov totiž očakávala ponechanie sadzieb bez zmeny, českí centrálni bankári ale pristúpili k zvýšeniu úrokovej sadzby na 1,00 % z predchádzajúcich 0,75 %. ČNB sa teda rozhodla jednať skôr, predtým totiž centrálni bankári hovorili o zvýšení sadzby až na konci roka. K zvýšeniu sadzby ich motivovala slabnúca česká koruna a priaznivý vývoj na trhu práce a rast miezd. Ďalšie zvyšovanie českých sadzieb však je aj naďalej na stole. Ostatne na tlačovej konferencii po zasadnutí to potvrdil aj guvernér Rusnok, ktorý povedal, že riziká prognózy si proinflačné a pokiaľ bude treba, ČNB opäť zvýši sadzby. Podľa očakávaní trhov by však k tomu nemalo dôjsť skôr ako v poslednom štvrťroku 2018. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4
1 1 6-18 1 1 6-18 1 1 6-18 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: CENY ROPY RÁSTLI POD VPLYVOM KONFLIKTU USA - IRÁN Ropa Brent si v úvode uplynulého týždňa odpísala viac než percento a americká WTI -0,7 %. Smerom nadol bol ropný trh ťahaný hlavne predchádzajúcim rozhodnutím OPEC o zvýšení produkcie ropy o 1 mil. barelov denne. Trhy ale očakávali výraznejšie zvýšenie produkcie, než na akom sa OPEC dohodol. Preto toto rozhodnutie nestlačilo ceny výraznejšie smerom nadol a ich pondelkový pokles bol jediný počas minulého týždňa. Ceny ropy už v utorok opäť zamierili nahor a dokonca zaznamenali výrazné rasty Brent si pripísala až viac než 2 percentá. Ropa je podporovaná eskalujúcim napätím medzi USA a Iránom, keďže USA začali vyzývať spoločnosti, aby prerušili dovoz iránskej ropy. Ropu aktuálne podporuje aj neistota ohľadom exportu komodity z Líbye, kde panuje politický konflikt. A ruku k dielu pridáva aj Trumpova obchodná vojna s Čínou a EÚ. Aj v stredu zaznamenal ropný trh výrazné rasty. Americká ropa WTI si dokonca pripísala viac než 3 % a dostala sa na najvyššie úrovne za približne 3,5 roka. Brent taktiež zatvárala so slušným ziskom 1,7 %. V zelenom teritóriu sa hýbali ceny ropy aj po zvyšok týždňa. Výrazné zisky si čierne zlato pripísalo aj v samom závere týždňa. Na ropnom trhu ale došlo k určitému zmierneniu napätia, keďže podľa správ US ministerstva zahraničia a ministerstva energetiky by sankcie voči Iránu nakoniec nemuseli byť také prísne a mohli by byť udeľované individuálne výnimky pri dovoze iránskej ropy. ROPA BRENT [26. týždeň 2018], otváracia úroveň: 75,55 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 25.6.2018 74,73-1,09% - ropu ťahalo nadol predchádzajúce rozhodnutie OPEC o zvýšení ťažby 26.6.2018 76,31 2,11% - Trump začal vyzývať spoločnosti na prerušenie dovozu iránskej ropy, čo tlačilo ropu nahor 27.6.2018 77,62 1,72% -...pridala sa aj neistota okolo exportu ropy z Líbye, kde panuje politický konflikt... 28.6.2018 77,85 0,30% -...a ruku k dielu pridáva aj hrozba obchodnej vojny 29.6.2018 79,44 2,04% - napätie medzi USA a Iránom zmiernila možnosť výnimiek pri dovoze ropy z Iránu Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] 60 60 40 40 20 20 ZLATO NA 6 - MESAČNÝCH MINIMÁCH Zatiaľ čo čierne zlato si uplynulý týždeň pripisovalo výrazné zisky, skutočnému zlatu sa nedarilo. Od začiatku týždňa plávalo v červených vodách a jediný zisk sa mu podarilo dosiahnuť až v jeho závere. Zlato strácalo napriek tomu, že averzia voči riziku na trhoch rástla, a to hlavne v dôsledku obáv z obchodnej vojny medzi USA, EÚ a Čínou. Pod tieto straty sa podpisovali hlavne očakávania týkajúce sa postupného sprísňovania menovej politiky amerického Fed-u, a teda očakávania zvyšovania amerických sadzieb. ZLATO [26. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1 270,56 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] 25.6.2018 1 265,64-0,39% 26.6.2018 1 259,04-0,52% 27.6.2018 1 252,35-0,53% 28.6.2018 1 248,25-0,33% 29.6.2018 1 252,60 0,35% 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Zdroj: Bloomberg 5
7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1 1 6-18 9-16 10-16 11-16 12-16 1 1 ČO NOVÉ VO SVETE: CENY NAŠICH PRIEMYSELNÍKOV V MÁJI S RASTOM O 4,5 % Štatistický úrad SR [ŠÚ SR] uplynulý týždeň zverejnil PPI infláciu, teda index cien priemyselných výrobcov. Z indexu vyplýva, že v máji ceny našich priemyselníkov medziročne rástli najrýchlejším tempom za dlhoročné obdobie. PPI inflácia totižto v máji dosiahla úroveň 4,5 %. %, r/r 6 4 2 0-2 -4-6 V ťažbe a dobývaní sa ceny medziročne zvýšili o 1,4 %. V oblasti dodávok vody, čistenia, odvodu a odpadu o 1,2 %. V dodávkach elektriny, plynu, pary a studeného vzduchu vzrástli ceny najvýraznejšie, a to o 9,1 %. Samotná priemyselná výroba zaznamenala taktiež cenový rast, a to o 2,5 %. V rámci jednotlivých priemyselných odvetví sa ceny medziročne znížili najvýraznejšie v chemickom priemysle [-7,9 %]. Ceny však klesali aj v texilnom priemysle, vo výrobe strojov a zariadení, a taktiež aj v potravinárskom priemysle a vo výrobe počítačových a elektronických zariadení. No tu už bol pokles miernejší. Vo všetkých ostatných odvetviach priemyslu boli ceny vyššie ako pred rokom. Najvýraznejší rast dosiahla výroba ropných produktov, kde ceny vzrástli takmer o 17 %. DÔVERA V NAŠEJ EKONOMIKE V JÚNI OPÄŤ MIERNE KLESLA Nálada v slovenskej ekonomike sa aj v júni opäť mierne zhrošila, a to o -0,9 bodu na 102,9 bodu v porovnaní s májom. Aktuálne indikátor ekonomického sentimentu IES zaostáva za hodnotou dlhodobého priemeru o 0,9 bodu a výsledok rovnakého obdobia minulého roka prevyšuje o 0,8 bodu. Index IES kontinuálne rástol od začiatku tohto roka, avšak jún bol druhým mesiacom v rade, kedy dôvera poklesla. 110 105 100 95 90 85 Zdroj: ŠÚ SR Zdroj: ŠÚ SR Ceny priemyselných výrobcov - PPI PPI CPI Indikátor ekonomického sentimentu v SR Zhoršenie nálady v našej ekonomike bolo spôsobené najmä poklesom dôvery v priemysle, v sektore služieb a čiastočne aj medzi spotrebiteľmi. Najvýraznejšie sa znížila práve dôvera v službách, kde sa jeho hodnota znížila o -2,4 bodu na 5,3 bodu. O niečo miernejšie klesla aj dôvera v priemysle, a to o -1,4 bodu na hodnotu 1,3 bodu. Aj medzi spotrebiteľmi sa v júni nálada zhošila, aj keď išlo len o mierne zníženie, a to o -0,3 bodu na - 3,6 bodu. Domácnosti totižto negatívnejšie hodnotili nielen svoju očakávanú finančnú situáciu, úspory, ale aj vývoj ekonomiky. Aj napriek tomu je toto hodnotenie o 2,4 bodu vyššie ako v rovnakom období pred rokom. Naopak, k zlepšeniu nálady došlo v stavebníctve a v maloobchode. Indikátor dôvery v stavebníctve si prilepšil o 3,5 bodu, čím sa dostal na kladné hodnoty, a to na úroveň jedného bodu. Za zvýšením dôvery v tejto oblasti stálo najmä priaznivejšie hodnotenie očakávanej zamestnanosti. Dôvera v obchode vzrástla o 1 bod na júnových 21 bodov vďaka pozitívnemu hodnoteniu podnikateľských aktivít. 6
ČO NOVÉ VO SVETE: EÚ NA SUMMITE NAŠLA RIEŠENIE OHĽADOM MIGRAČNEJ KRÍZY NEMECKO: Index IFO vyjadrujúci celkovú podnikateľskú náladu v júni poklesol o -0,5 bodu na 101,8 bodu, čo bolo v súlade s trhovým konsenzom. Dôvera nemeckých podnikateľov tak v júni klesla na najnižšiu úroveň za posledný rok a hlavnou príčinou bol protekcionizmus zo strany USA, ktorého sa nemecké firmy obávajú. Najväčšou záťažou by pre ne zrejme boli clá na automobily. Celkovo by však colná prestrelka medzi USA a EÚ viedla k rastu firemných nákladov a pre exportne orientovanú ekonomiku, akou je aj Nemecko, by to predstavovalo problém. Subindexy toho IFO indexu sa vyvíjali zmiešane. Hodnotenie súčasnej situácie kleslo z májových 106 bodov na 105,6 bodu, no trhy očakávali výraznejší pokles. Naopak, čo sa týka indexu IFO, ktorý mapuje výhľad do budúcna, ten vzrástol v júni o 0,1 bodu na 98,6 bodu. Aj tu trhový konsenzus počítal s výraznejším poklesom. Nemecká inflácia v júni podľa prvého odhadu naplnila trhové očakávania, ktoré boli o niečo slabšie ako májové hodnoty. Národná inflácia CPI a taktiež aj inflácia podľa harmonizovaného indexu HICP spomalila o 0,1 p. bodu na úroveň 2,1 % medziročne. V máji rástli nemecké spotrebiteľské ceny o niečo rýchlejším tempom, a to o 2,2 %. Aj napriek miernemu spomaleniu dynamiky je to stále slušné tempo, keďže ešte v apríli rástli nemecké ceny iba o 1,6 %. Nemecké maloobchodné tržby za máj však priniesli sklamanie. Medziročne poklesli o -1,6 %, pričom trhy očakávali takmer dvojpercentný nárast po aprílovom raste o jedno percento. Trhový konsenzus počítal s tým, že tržby maloobchodníkov medzimesačne, teda v máji oproti aprílu, síce klesnú, ale len o -0,5 %. Reálne sa však tržby medzimesačne znížili o viac ako dve percentá. EUROZÓNA: V závere uplynulého týždňa bol ukončený summit EÚ, na ktorom únia dospela k dohode ohľadom migračnej politiky. EÚ sa dohodla, že bude zriaďovať tzv. migračné centrá na území tých štátov, ktoré sa budú chcieť dobrovoľne na tomto programe podieľať. Túto dohodu považujú za pozitívum prakticky všetky strany vrátane nemeckej kancelárky Merkelovej. Európska mena začala od piatkového rána posilňovať, keďže nemecká vláda vďaka tejto dohode už nie je v takom ohrození. Stále však visí otáznik nad tým, či táto dohoda dokáže upokojiť napätie na nemeckej politickej scéne. Zverejnený bol aj prvý odhad rastu spotrebiteľských cien za menový blok. V júni dosiahla inflácia rovné 2 %, čo bolo v zhode s trhovým očakávaním. Ide tak o mierne zrýchlenie dynamiky rastu cien v eurozóne, keďže v máji bola inflácia na úrovni 1,9 %. Avšak jadrová inflácia mierne spomalila svoje tempo rastu z májových 1,1 % na júnových 1,0 %, s čím trhový konsenzus aj počítal. USA: Spotrebiteľská dôvera v USA podľa Conference of Board v júni klesla [z májových 128,8 bodu na 126,4 bodu] a dopadla ešte horšie ako pesimistický trhový odhad [128 bodov]. No stále však ide o vysokú hodnotu. Celkovo ale pokles dôvery spotrebiteľov potiahli nadol menej optimistické očakávania do budúcnosti. Ekonomický sentiment podľa University of Michigan vo finále taktiež klesol výraznejšie ako trhy pôvodne čakali, no v porovnaní s májom vzrástla dôvera o 0,2 bodu na 98,2 bodu. Anualizovaný medzikvartálny rast amerického HDP v 1. štvrťroku 2018 podľa finálneho tretieho odhadu skončil na rovných dvoch percentách. Predchádzajúci odhad pritom hovoril o raste US ekonomiky o 2,2 % a trhy taktiež rátali s rastom na úrovni 2,2 %. Takže investori zostali sklamaní dátami, ktoré poukázali na spomalenie amerického hospodárstva. Podpísala sa pod to hlavne slabšia spotreba amerických domácností. Osobné príjmy amerických občanov vzrástli v máji v stopercentnej zhode s trhovým odhadom, a to o 0,4 %. To znamená zrýchlenie o 0,2 p. bodu v porovnaní s aprílovým rastom. Osobné výdavky však rástli pomalšie [o 0,2 %] ako očakávali trhy [rast o 0,4 %]. Tie taktiež spomalili v porovnaní s aprílovým rastom o 0,5 %. V závere uplynulého týždňa Trump vyhlásil, že chce zrušiť členstvo USA v Svetovej obchodnej organizácii WTO. Táto správa však bola následne dementovaná US ministrom financií Mnuchinom. Trhy však aj tak zostali v pomykove. Vystúpenie USA z WTO by totiž malo silný dopad na globálny obchod. Je však nepravdepodobné, že by USA ozaj opustili WTO, keďže by to muselo byť dohodnuté v zákone, ktorý by musel odhlasovať Kongres. 7
KALENDÁR UDALOSTÍ 27. TÝŽDŇA 2018 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Maloobchodné tržby [3. júl 2018] r/r, v % máj 2018 - - 8