PABK#V 28. týždeň 2018 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Eurodolár naďalej hlavne pod vplyvom obchodnej vojny ČO NOVÉ DOMA: Inflácia v júni opäť zrýchlila ČO NOVÉ VO SVETE: USA zvažujú clá na čínsky dovoz až v objeme 200 mld. USD
Eurodolár naďalej hlavne pod vplyvom obchodnej vojny 3 Uplynulý týždeň zasadala poľská centrálna banka 4 Upokojenie situácie v Líbyi stiahlo ropu prudko nadol 5 Zlato počas týždňa získavalo aj strácalo 5 Inflácia v júni opäť zrýchlila 6 Priemyselná produkcia v máji s rastom o 2,5 % 6 Aj tržby našich priemyselníkov v máji rástli 7 Zahraničný obchod so slušným prebytkom 7 Čo nové vo svete: USA zvažujú clá na čínsky dovoz až v objeme 200 mld. USD 8 Kalendár udalostí 29. týždňa 9 2
ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: EURODOLÁR NAĎALEJ HLAVNE POD VPLYVOM OBCHODNEJ VOJNY Úvodný deň uplynulého týždňa zatváralo euro voči doláru len s minimálnou zmenou, a to na zelenej nule 0,04 % na úrovni 1,1751 EURUSD. Dôležitejšie americké dáta absentovali a z tých európskych bol zverejnený nemecký zahraničný obchod a investorská dôvera v eurozóne. Export aj import v Nemecku zaznamenali v máji výraznejší rast, čím vysoko preskočili trhové odhady. Aj utorkovú obchodnú seansu zatvárala európska mena len s minimálnou zmenou, tento krát na červenej nule -0,06 % na úrovni 1,1744 EURUSD. Zverejnené boli najmä indexy ZEW za Nemecko a eurozónu, ktoré dopadli výrazne horšie ako trhy očakávali. To negatívne vplývalo na európsku menu, no naopak tú americkú zasa oslabovali Trumpove obchodné vyhrážky. V stredu vo večerných hodinách sa naša mena začala výraznejšie prepadať. Makro kalendár totižto zíval prázdnotou čo sa týka európskych čísel. Spoza Veľkej mláky bol ale zverejnený rast výrobných cien [PPI inflácia], ktorý prekonal trhové očakávania. Ceny US priemyselníkov vzrástli v júni medziročne o 3,4 %, pričom trhy čakali rast iba o 3,1 %. Ide tak o najvyšší medziročný rast priemyselných cien od záveru roka 2011. Priaznivé US čísla, predovšetkým v podobe PPI inflácie, podporili zelenú bankovku. Nakoniec stredajšiu obchodnú seansu euro ukončilo so stratou - 0,60 % na úrovni 1,1674 EURUSD. Štvrtkové obchodovanie s eurodolárom veľa vzruchu na trhy neprinieslo a naša mena ho nakoniec ukončila na červenej nule [-0,02 %] na úrovni 1,1672 EURUSD. V USA bola zverejnená júnová CPI inflácia, ktorá poukázala na najrýchlejší rast cien za posledných 6 rokov. V piatok dopoludnia začala naša mena strácať a klesla až takmer k hranici 1,1610 EURUSD, od ktorej sa ale odrazila a začala rásť. Nakoniec sa euru podarilo všetky svoje predchádzajúce straty vymazať a deň zatváralo s miernym ziskom 0,11 % na úrovni 1,1685 EURUSD. Európsky aj americký makro kalendár zíval prázdnotou. USA, Európa aj Čína si v závere uplynulého týždňa dali prestávku vo vzájomnom obchodnom spore a colnej prestrelke, a tak trhy nezásobovali ničím novým. Americký minister financií navyše naznačil, že existuje možnosť, že by USA a Čína opäť obnovili rokovania, čím na trhy vniesol pozitívnu náladu. Európska mena si počas uplynulého týždňa voči doláru odpísala -0,52 %. Nedarilo sa jej ani voči menám nášho regiónu. Voči českej korune aj voči maďarskému forintu si zaknihovala len minimálnu stratu -0,03 %. Voči poľskému zlotému však už euro zaznamenalo výraznejšiu stratu, a to -0,94 %. EURUSD [28. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1,1746 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 9.7.2018 1,1751 0,04% - v úvode uplynulého týždňa dôležitejšie makro dáta absentovali... 10.7.2018 1,1744-0,06% -...a tak eurodolár zatváral len s minimálnymi zmenami 11.7.2018 1,1674-0,60% - v stredu dolár podporil výraznejší rast US priemyselných cien... 12.7.2018 1,1672-0,02% -...a vo štvrtok aj rýchlejší rast spotrebiteľských cien 13.7.2018 1,1685 0,11% - makro kalendáre zívali prázdnotou a USA, EÚ aj Čína si dali pohov v obchodnej vojne Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0,70 8-14 10-14 12-14 2-1595,0 17-18 EURCZK 27,20 26,60 26,00 25,40 24,80 1 7-18 EURHUF 333,00 323,00 313,00 303,00 1 7-18 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3
UPLYNULÝ TÝĎEŇ ZASADALA POĽSKÁ CENTRÁLNA BANKA Poľskí centrálni bankári NBP zasadali v stredu 11.júla. Na tomto zasadnutí ale k zmene úrokovej sadzby ani menovej politiky v súlade s očakávaniami nedošlo. Hlavná úroková sadzba tak zotrvala na súčasnej úrovni 1,50 %. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4
1 1 6-18 7-18 1 1 6-18 7-18 1 1 6-18 7-18 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: UPOKOJENIE SITUÁCIE V LÍBYI STIAHLO ROPU PRUDKO NADOL Ceny ropy nahor v úvode minulého týždňa tlačila opäť hrozba klesajúcej produkcie v Iráne a taktiež v Líbyi. Líbya kvôli politickým nepokojom aktuálne ťaží zhruba polovicu z toho, čo pred 5 mesiacmi. Okrem toho ruku k dielu pridalo aj obmedzenie ťažby bridlicovej ropy v Kanade, ktoré bolo predlžené až do septembra. Na druhej strane výraznejším ziskom ropy bránia rastúce dodávky hlavne zo Saudskej Arábie, ktoré zvyšujú ponuku na trhu. Aj v utorok cena ropy smerovala nahor, k čomu jej dopomohlo prerušenie dodávok ropy z Nórska, kde došlo k štrajku zamestnancov na ropných plošinách. Na druhej strane výraznejším ziskom ropy bránia okrem spomínaných rastúcich dodávok zo Saudskej Arábie taktiež aj vyhlásenie USA, že zvážia žiadosti o výnimku z ropných sankcií voči Iránu. Mohli by teda tolerovať určitý objem exportu z Iránu. V stredu sa ropný trh prudko prepadol. Brent stratila až -7 % a zosypala sa až k úrovni 73 USD za barel a americká WTI klesla o zhruba -5 % k úrovni 70 USD za barel. Dôvodom takéhoto vývoja bolo upokojenie situácie v Líbyi, vďaka čomu by mala byť plne obnovená produkcia a export ropy. Ruku k dielu pridalo aj pokračovanie obchodných vyhrážok medzi USA a Čínou a rastúce dodávky hlavne zo Saudskej Arábie. Vo štvrtok už čierne zlato korigovalo prestrelené straty z predošlého dňa. Taktiež k rastu prispela informácia z Medzinárodnej energetickej agentúry o pomerne nízkej voľnej ťažobnej kapacite. Ropa si v závere týždňa po upokojení situácie v Líbyi a možnosti uvoľnenia sankcií USA na dovoz ropy z Iránu pripísala zisky. Ropa Brent sa tak drží nad 75 USD za barel a americká WTI nad 71 USD za barel. ROPA BRENT [28. týždeň 2018], otváracia úroveň: 77,11 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 9.7.2018 78,07 1,24% - ceny ropy rástli z dôvodu poklesu produkcie v Iráne a v Líbyi... 10.7.2018 78,86 1,01% -...a pridaj sa aj štrajk zamestnancov v Nórsku 11.7.2018 73,4-6,92% - ropa Brent s najväčším prepadom za posledné viac než 2 roky 12.7.2018 74,45 1,43% - čierne zlato korigovali prehnaný prepad z predošlého dňa 13.7.2018 75,33 1,18% - ropný trh sa upokojil a ceny čierneho zlata len mierne vzrástli 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] 60 60 40 40 20 20 ZLATO POČAS TÝŽDŇA ZÍSKAVALO AJ STRÁCALO Zdroj: Bloomberg Ceny zlata počas uplynulého týždňa rástli aj klesali. V pondelok a v utorok boli zmeny len viac-menej minimálne. V stredu však zlato zaznamenalo výraznejšiu stratu, viac než percento. Podpísal sa pod to hlavne silnejší dolár. Vo štvrtok sa zlatu podarilo časť predchádzajúcich strát zmazať, v piatok ale už opäť plávalo v červených vodách. Drahý kov tak minulý týždeň strácal napriek napätiu v obchodných vzťahoch medzi USA, EÚ a Čínou. ZLATO [28. týždeň 2018], otváracia úroveň: 1 255,48 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] 9.7.2018 1 257,68 0,18% 10.7.2018 1 255,54-0,17% 11.7.2018 1 241,96-1,08% 12.7.2018 1 247,39 0,44% 13.7.2018 1 244,32-0,25% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 Zdroj: Bloomberg 5
10-16 11-16 12-16 1 1 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1 1 6-18 ČO NOVÉ VO SVETE: INFLÁCIA V JÚNI OPÄŤ ZRÝCHLA Inflácia meraná národným indexom spotrebiteľských cien [CPI inflácia] v júni vyskočila na 2,8 %, čo predstavuje zrýchlenie medziročného cenového rastu z májovej hodnoty 2,6 %. Priemerná tohtoročná inflácia zrejme prekoná doterajšie odhady a presiahne 2 %-nú úroveň. Medzimesačný rast cien bol v júni len mierny, a to o 0,1 %. V máji ale ceny v medzimesačnom porovnaní stagnovali. Údaje pochádzajú zo Štatistického úradu SR [ŠÚ SR]. v %, r/r 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 K rastu cien u nás aj v apríli prispeli hlavne potraviny, ktoré zdraželi o 4,8 %. Očakávané mierne spomalenie rastu cien potravín teda stále neprišlo, aj keď v máji to už vyzeralo, že rast cien začína spomaľovať. Predpokladáme, že k nemu dôjde s príchodom novej úrody počas letných mesiacov. Mliečna kríza aj fipronilová kauza totiž postupne odznievajú a nová úroda by mohla potlačiť ceny vo svete aj u nás smerom nadol. Samozrejme bude ale veľa závisieť od toho, aká bude tohtoročná úroda. K výraznejšiemu rastu júnovej inflácie prispeli aj vyššie ceny služieb v dôsledku silnejších dopytových tlakov. Drahšia je aj doprava [medziročne až o 6,5 %] kvôli drahšej rope. Očakávame však, že v ďalších mesiacoch už dynamika rastu cien pohonných látok spomalí, čo bude tlmiť aj infláciu. Okrem cien potravín a cien v doprave bol v júni výraznejší medziročný rast zaznamenaný aj v hoteloch, kaviarňach a reštauráciách [o 3,2 %] a taktiež zdraželi ceny za rekreáciu a kultúru [o 2,3 %]. Pod toto zrýchlenie tempa rastu cien sa podpísal bázický efekt, keďže minulý rok v júni ceny letných dovoleniek klesli. Medziročne zlacneli len služby na poštách a telekomunikáciách, kde po niekoľko mesačnej stagnácii došlo v júni k poklesu o -2 %. PRIEMYSELNÁ PRODUKCIA V MÁJI S RASTOM O 2,5 % V piatom tohtoročnom mesiaci produkcia našich priemyselníkov medziročne vzrástla o 2,5 %. Ide tak o mierne spomalenie v porovnaní s výraznejším medziročným aprílovým rastom o 4,1 %. Pod rast produkcie sa podpísala najmä samotná priemyselná výroba, ktorá vzrástla o 3,8 %. No výraznejšiemu rastu priemyselnej produkcie bránilo zníženie v ťažbe a dobývaní o -7,9 % a v dodávkach elektriny, plynu a pary o 6,3 %. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. r/r 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% strojov a zariadení. HICP r/r Inflácia CPI r/r Priemyselná a stavebná produkcia Priemyselná produkcia Zdroj: ŠÚ SR Zdroj: ŠÚ SR Stavebná produkcia Spomedzi jednotlivých priemyselných odvetví sa v máji najvýraznejšie zvýšila výroba koksu a ropných produktov, a to až o takmer 57 %. Dvojciferným tempom rástla aj výroba vo farmaceutickom priemysle, a to o 23,7 %. Darilo sa aj produkcii v jednom z našich najdôležitejších odvetví - v automobilovom priemysle [rast o takmer 7 %]. Výroba v máji rástla v takmer všetky odvetvia nášho priemyslu, avšak už miernejšie. Potravinársky priemysel o 4,7 % a papierenský priemysel posilnil o rovné 4 %. Jedine v dvoch priemyselných odvetviach došlo v júni k poklesu, a to vo výrobe počítačových, elektronických a optických výrobkov [o -5,3 %] a v ostatnej výrobe, oprave a inštalácii 6
1 1 AJ TRŽBY NAŠICH PRIEMYSELNÍKOV V MÁJI RÁSTLI Odvetvie hospodárstva Medziročný vývoj v % v máji 2018 Tržby Zamestnanosť Nominálna mzda V máji tohto roka sa tržby vo väčšine našich hospodárskych odvetví medziročne zvýšili s výnimkou stavebníctva. Tam boli totiž tržby o -1,3 % nižšie ako pred rokom. Ostatné odvetvia hospodárstva ale dosiahli celkom slušné tempá rastu tržieb. Vyplýva to z údajov, ktoré ŠÚ SR zverejnil uplynulý týždeň. Najvýraznejšie rástli tržby v reštauráciách [o 9,6 %] a vo veľkoobchode [o 9,5 %]. Výraznejším tempom sa zvýšili aj tržby napríklad v oblasti IKT [o 8,5 %] a v oblasti predaja a opravy vozidiel [o 6,1 %]. V samotnom priemysle boli dosiahnuté o 5,8 % vyššie tržby ako v rovnakom období vlaňajška. Darilo sa aj našim najdôležitejším priemyselným odvetviam. Tržby v automobilovom priemysle medziročne vzrástli až dvojciferným tempom, teda o 13,2 %. Vo výrobe počítačových, elektronických a optických produktov sa ale tržby výraznejšie znížili, a to o -7,4 %. Priaznivo sa vyvíjala zamestnanosť v našom hospodárstve. V máji totiž rástla vo všetkých hospodárskych odvetviach s výnimkou veľkoobchodu. Najvýraznejšie sa zvýšila v reštauráciách, až takmer o desatinu. Z hľadiska vývoja nominálnych aj reálnych miezd prial piaty mesiac roka všetkým našim hospodárskym odvetviam. Mzdy najvýraznejšie vzrástli v oblasti IKT, ale taktiež aj v priemysle či v ubytovaní. Reálna mzda Priemysel 5,8 2,7 9,2 6,4 Stavebníctvo -1,3 2,1 7,6 4,9 Predaj a oprava motorových vozidiel 6,1 6,9 8,0 5,4 Veľkoobchod 9,5-1,4 8,7 6,1 Maloobchod 3,5 3,4 6,9 4,3 Ubytovanie 4,7 2,3 9,1 6,5 Činnosť reštaurácií a pohostinstiev 9,6 9,9 7,7 5,1 Vybrané trhové služby 0,4 5,7 6,4 3,7 Informácie a komunikácia 8,5 6,6 11,3 8,5 Doprava a skladovanie 4,4 5,2 7,1 4,4 Zdroj: ŠÚ SR ZAHRANIČNÝ OBCHOD SO SLUŠNÝM PREBYTKOM V máji dosiahla naša obchodná bilancia solídny prebytok na úrovni 358,8 mil. EUR, čo je takmer o 100 mil. EUR viac ako v minuloročnom máji. Celkový export v piatom mesiaci tohto roka predstavoval 6 794,9 mil. EUR a bol teda vyšší ako import, ktorý dosiahol úroveň 6 436,2 mil. EUR. V medziročnom porovnaní náš export vzrástol o 7,3 %. Oproti minuloročnému máju sa zvýšil aj dovoz, a to o 6 %, teda o niečo pomalšie ako vývoz. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. v mil. EUR 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 Vývoj zahraničného obchodu Zdroj: ŠÚ SR Tempo rastu exportu aj importu v porovnaní s tým aprílovým v máji mierne spomalilo, no prebytok je vyšší ako v apríli. Pod rast exportu sa podpísali predovšetkým automobilky, ktoré doháňajú straty spôsobené ešte v úvode roka zimnými dovolenkami a prípravou výroby nových modelov. A v súvislosti s výrobou nových modelov očakávame nárast vývozu v druhej polovici tohto roka. Celkový dovoz Celkový vývoz 7
ČO NOVÉ VO SVETE: USA ZVAŽUJÚ CLÁ NA ČÍNSKY DOVOZ AŽ V OBJEME 200 MLD. USD NEMECKO: Trhy prekvapil medzimesačný nárast nemeckého exportu, ktorý v máji vzrástol o 1,8 %, čo je takmer trojnásobný rast, než aký očakávali investori. V apríli totižto vývoz z Nemecka mierne klesol [o -0,3 %]. Aj import za máj rástol [o 0,7 %], aj keď trhový konsenzus počítal s poklesom o -0,5 %. V Nemecku index ZEW vyjadrujúci súčasnú situáciu klesol z júnovej úrovne 80,6 bodu na júlových 72,4 bodu. Trhy očakávali pokles hodnoty tohto indexu, avšak miernejší [na 78,1 bodu]. Klesla však aj hodnota indexu ZEW vyjadrujúceho očakávania do budúcna. Trhy síce v tomto prípade očakávali pokles, no miernejší ako reálne bol. FRANCÚZSKO: Májová priemyselná produkcia Francúzska medziročne poklesla o -0,9 %, pričom trhy očakávali rast o 0,4 %. Trhy sklamala aj medzimesačná zmena, t. j. máj verzus apríl, kde výroba v priemysle v máji spomalila o - 0,2 %, zatiaľ čo trhy očakávali tempo na úrovni 0,7 %. VEĽKÁ BRITÁNIA: Britská premiérka Theresa Mayová predstavila nový plán brexitu vláde, kde počíta s užšími väzbami na Európsku úniu, teda s tzv. mäkkým brexitom. Navrhuje zachovanie jednotného trhu pre britské tovary a taktiež aj hybrid spoločnej obchodnej politiky s vlastným colným sadzobníkom. To únia odmieta, no premiérka sa vyjadrila, že je ochotná robiť ústupky. Tento Mayovej návrh brexitu však vyvolal vlnu nevôle medzi euroskeptickými členmi jej strany. Minister pre odchod z únie David Davis a taktiež minister zahraničia Boris Johnson podali svoju rezignáciu z dôvodu obáv, že pôjde o mäkký brexit. Trhy sa obávajú, že rezignovaný minister Johnson by mohol v strane zjednotiť tých, ktorí sú za tvrdší brexit. Tak by mohol dosiahnuť hlasovanie o nedôvere Mayovej a uchádzať sa o kreslo premiéra. Nateraz sa však nejaví ako pravdepodobné, že by táto najskeptickejšia časť Mayovej strany bola natoľko silná, že by bola schopná ukončiť premiérkine vládnutie. Politická nestabilita teraz Británii určite nepomôže, keďže v porovnaní s priaznivým ekonomickým vývojom v EÚ aj v globálnej ekonomike predsa len Británia čiastočne zaostáva. Finálna dohoda brexitu by mala byť finalizovaná na jeseň, keďže už v marci Británia EÚ opustí. USA: USA pritvrdzujú v boji proti čínskemu dovozu. Podľa slov amerického obchodného zmocnenca Roberta Lighthizera zavedú USA ďalšie clá na čínsky tovar, ktoré by mohli začať platiť v septembri. Išlo by o clá vo výške 10 % a mali by sa týkať importov až vo výške 200 mld. USD. Išlo by teda o zhruba polovicu celkového vývozu z Číny do USA. Tieto clá by mali aj priamy dopad na US spotrebiteľov, keďže sa budú týkať aj bežného tovaru (napr. fotoaparáty, kabelky atď.). Konečný zoznam tovarov ale zatiaľ zverejnený nebol. Čínske ministerstvo obchodu na margo toho vyhlásilo, že USA poškodzujú globálny obchod a systém WTO a zavažujú sťažnosť na pôde WTO. USA, Európa aj Čína si ale v závere uplynulého týždňa dali prestávku vo vzájomnom obchodnom spore a colnej prestrelke, a tak trhy nezásobovali ničím novým. Americký minister financií navyše naznačil, že existuje možnosť, že by USA a Čína opäť obnovili rokovania, čím na trhy vniesol pozitívnu náladu. Spoza Veľkej mláky bol zverejnený rast výrobných cien [PPI inflácia], ktorý prekonal trhové očakávania. Ceny US priemyselníkov vzrástli v júni medziročne o 3,4 % [o 0,3 % medzimesačne], pričom trhy čakali rast iba o 3,1 % r/r [o 0,2 % m/m]. Ide tak o najvyšší medziročný rast priemyselných cien od záveru roka 2011. V závere týždňa bola zverejnená aj americká CPI inflácia, teda index spotrebiteľských cien. Ceny tovarov a služieb v obchodoch medziročne vzrástli o 2,9 %, čo je najviac za posledných zhruba 6 rokov. Jadrová inflácia taktiež zrýchlila na úroveň 2,3 % medziročne. V závere minulého týždňa bol zverejnený ekonomický sentiment podľa University of Michigan, ktorý však na trhoch veľa vody nenamútil. V US ekonomike došlo podľa tohto indexu k poklesu dôvery z júnovej úrovne 98,2 bodu na júlovú hodnotu 97,1 bodu. Trhy síce pokles očakávali, ale miernejší na hodnotu rovných 98 bodov. 8
KALENDÁR UDALOSTÍ 29. TÝŽDŇA 2018 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Nové priemyselné objednávky [16. júl 2018] v %, r/r máj 2018 - - Inflácia HICP [18. júl 2018] v %, r/r jún 2018 2,9 2,9 9