PABK#V 10. týždeň 2019 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: Eurodolár pod vplyvom zasadnutia ECB ČO NOVÉ DOMA: Rast našej ekonomiky vo 4. kvartáli 2018 potvrdený na úrovni 3,6 % ČO NOVÉ VO SVETE: USA a Čína zrejme smerujú k uzavretiu dohody
Eurodolár pod vplyvom zasadnutia ECB 3 ECB predstavila novú prognózu. Očakáva ale slabší rast európskej ekonomiky. 4 Ropa takmer celý minulý týždeň v zelených vodách 5 Zlato s miernym ziskom 5 Rast našej ekonomiky vo 4. kvartáli 2018 potvrdený na úrovni 3,6 % 6 Maloobchod zarobil v januári medziročne o 4,5 % viac 6 Čo nové vo svete: USA a Čína zrejme smerujú k uzavretiu dohody 7 Kalendár udalostí 11. týždňa 2019 8 2
ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: EURODOLÁR POD VPLYVOM ZASADNUTIA ECB Počas pondelkového obchodovania k výraznejším výkyvom na eurodolári nedochádzalo a naša mena do záveru dňa stratila len mierne [-0,22 %] a zatvárala na úrovni 1,1340 EURUSD. Makro kalendáre boli skôr skúpe na dáta, takže eurodolár nemal z tohto hľadiska impulzy k výraznejším pohybom. Trhy už takpovediac vyčkávali na štvrtkové zasadnutie ECB, na ktorom bola predstavená aj nová prognóza centrálnej banky. Vzhľadom na slabšie ekonomické výsledky a pomalý rast cien bolo pravdepodobné, že ECB upraví svoju prognózu vývoja ekonomiky smerom nadol. Trhy zaujímalo taktiež to, ako aktuálne makro čísla a nová prognóza ovplyvnia rétoriku predstaviteľov ECB. Euro počas utorkového obchodovania plávalo pod svojou zatváracou úrovňou z predchádzajúceho dňa. Zatváralo nakoniec tesne nad hranicou 1,1300 EURUSD, konkrétne na úrovni 1,1308 EURUSD so stratou -0,28 %. Priaznivé dáta z USA, predovšetkým v podobne ISM indexu, podporili totiž US dolár v raste. Okrem toho bol eurodolár naďalej pod vplyvom blížiaceho sa zasadnutia ECB. V duchu vyčkávania na zasadnutie ECB sa nieslo na finančných trhoch aj stredajšie obchodovanie. Euro sa preto pohybovalo v blízkosti svojej zatváracej úrovne z predchádzajúceho dňa, výnimkou bolo len zopár výraznejších výkyvov. Deň nakoniec naša mena uzavrela na červenej nule [- 0,01 %] na úrovni 1,1307 EURUSD. Európsky makro kalendár včera nepriniesol žiadne zaujímavé zverejnenia. Za druhým brehom Atlantiku boli zverejnené čísla z US trhu práce v podobe zmeny zamestnanosti podľa spoločnosti ADP. Podľa tohto ADP reportu pribudlo v súkromnom sektore americkej ekonomiky vo februári 300 tis. pracovných miest, čo predstavuje výrazný nárast oproti januáru, kedy bolo vytvorených len 190 tis. miest. A pre trhy bol februárový vývoj pozitívnym prekvapením, keďže prognózovali tvorbu len na úrovni 183 tis. pracovných miest. Tieto dáta však US doláru nedokázali príliš pomôcť, keďže trhy sa sústredili už hlavne na ECB. Vo štvrtok sa naša mena zosypala výraznejšie nadol, pričom stratila percento zo svojej hodnoty a zatvárala tak pod hranicou 1,1200 EURUSD. Podpísala sa pod to nová, zhoršená prognóza ECB, v ktorej centrálni bankári očakávajú tohtoročný rast ekonomiky len na úrovni 1,1 % a infláciu hlboko pod inflačným cieľom [viac info na 2. strane]. Jediným plusovým dňom pre euro bol piatok, kedy si pripísalo zisk 0,38 % a zatváralo na úrovni 1,1234 EURUSD. Na americký dolár mali totiž mierne negatívny dopad rozporuplné štatistiky z US trhu práce. Európska mena počas minulého týždňa stratila voči doláru -1,14 %. Oproti českej koruna uzavrela týždeň na zelenej nule a voči poľskému zlotému naopak na červenej nule. Voči maďarskému forintu ukončilo euro uplynulý týždeň so stratou -0,26 %. EURUSD [10. týždeň 2019], otváracia úroveň: 1,1365 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] 4.3.2019 1,1340-0,22% - euro sa počas takmer celého uplynulého týždňa kúpalo v červenom mori... 5.3.2019 1,1308-0,28% -...trhy totiž vyčkávali na štvrtkové zasadnutie ECB 6.3.2019 1,1307-0,01% - v stredu naša mena zatvárala na červenej nule 7.3.2019 1,1193-1,01% - nová zhoršená makro prognóza ECB stiahla vo štvrtok euro výraznejšie nadol 8.3.2019 1,1235 0,38% - jedine v piatok sa euru podarilo zhodnotiť Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,30 1,20 1,10 1,00 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,95 0,81 135,0 0,90 0,77 0,85 0,73 115,0 0,80 8-14 10-14 12-14 2-1595,0 EURCZK 27,00 26,50 26,00 25,50 25,00 EURHUF 333,00 323,00 313,00 303,00 EURPLN 4,50 4,30 4,10 3,90 3
ECB PREDSTAVILA NOVÚ PROGNÓZU. OČAKÁVA ALE SLABŠÍ RAST EURÓPSKEJ EKONOMIKY. Uplynulý týždeň zasadala poľská centrálna banka NBP a v súlade s očakávaniami k zmene úrokovej sadzby ani menovej politiky nedošlo. NBP ale znížila svoju prognózu očakávanej inflácie. Minulý týždeň ale trhy sústredili svoju pozornosť hlavne na zasadnutie ECB. Vzhľadom na slabšie ekonomické výsledky a pomalý rast cien sa očakávalo, že ECB upraví svoju prognózu vývoja ekonomiky smerom nadol. A tak sa aj stalo. ECB po novom očakáva, že ekonomika eurozóny v tomto roku vzrastie len o 1,1 % [pôvodne odhadovala rast o 1,7 %] a smerom nadol upravila aj infláciu. Tá by sa mala držať hlboko pod inflačným cieľom a v roku 2021 byť len na úrovni 1,6 %. Pod pomalší ekonomický rast sa tento rok bude podpisovať neistota vyplývajúca z brexitu a obchodnej vojny, ale taktiež aj spomalenie globálnej a čínskej ekonomiky. ECB na zasadnutí svoju menovú politiku v súlade s očakávaniami nezmenila. Vyjadrila ale záväzok držať svoju depozitnú sadzbu v zápornom teritóriu až do začiatku roku 2020, čo taktiež zatlačilo európsku menu nadol. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20 3,00 2,50 2,00-0,10 1,50 1,00 0,50-0,40 0,00 1M EURIBOR 12M EURIBOR 3M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 4
1-18 2-18 3-18 4-18 5-18 6-18 7-18 8-18 9-18 10-18 11-18 12-18 1-19 2-19 3-19 1-18 2-18 3-18 4-18 5-18 6-18 7-18 8-18 9-18 10-18 11-18 12-18 1-19 2-19 3-19 1-18 2-18 3-18 4-18 5-18 6-18 7-18 8-18 9-18 10-18 11-18 12-18 1-19 2-19 3-19 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: ROPA TAKMER CELÝ MINULÝ TÝŽDEŇ V ZELENÝCH VODÁCH V pondelok sa ropný trh zotavoval z piatkového poklesu a ceny ropy rástli. Brent si pripísala necelé percento a priblížila sa tak k 66 dolárovej úrovni. A americká ropa WTI zhodnotila o takmer 1,5 %. Smerom nahor ropu ťahajú hlavne obavy zo spomaľovania globálnej a čínskej ekonomiky, čo by viedlo aj k nižšiemu dopytu po rope. Na druhej strane sú ceny na ropnom trhu pod tlakom rastúcej americkej ťažby bridlicovej ropy, ktorá zvyšuje ponuku na globálnom trhu. V utorok si ropa Brent pripísala nepatrný zisk na úrovni 0,3 % a naďalej sa tak udržala v blízkosti 66 dolárovej úrovne. Aj v stredu si Brent pripísala nepatrný zisk na úrovni 0,2 % a zatvárala takmer na 66 dolárovej hranici. Vo štvrtok už zhodnotila výraznejšie o takmer 0,5 %. Jediným stratovým dňom bol pre ropu piatok. Severomorská ropa Brent stratila -0,84 % a americká ropa WTI stratila viac než percento zo svojej hodnoty. Smerom nadol totiž čierne zlato v súčasnosti ťahajú hlavne obavy zo spomaľovania globálnej a čínskej ekonomiky, čo by viedlo aj k nižšiemu dopytu po rope. Zároveň sú ceny na ropnom trhu pod tlakom rastúcej americkej ťažby bridlicovej ropy, ktorá zvyšuje ponuku na globálnom trhu. Na druhej strane ale kartel OPEC+ svojimi ťažobným škrtmi obmedzuje ponuku ropy a tlačí jej cenu nahor. ROPA BRENT [10. týždeň 2019], otváracia úroveň: 65,07 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY 4.3.2019 65,67 0,92% - takmer celý uplynulý týždeň si ropa pripisovala zisky 5.3.2019 65,86 0,29% - smerom nahor ju ťahajú obavy zo spomaľovania globálnej a čínskej ekonomiky... 6.3.2019 65,99 0,20% -...čo by viedlo aj k nižšiemu dopytu po rope 7.3.2019 66,30 0,47% - výraznejšiemu rastu cien bráni zvyšujúca sa americká ťažba 8.3.2019 65,74-0,84% - piatok bol jediným stratovým dňom pre ropný trh 90 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] 80 70 60 50 40 70 60 50 40 Zdroj: Bloomberg ZLATO S MIERNYM ZISKOM Ceny zlata sa počas uplynulého týždňa hýbali oboma smermi, v konečnom dôsledku sa mu podarilo za celý týždeň pripísať si mierny zisk 0,4 %. Podpísalo sa pod to hlavne piatkové obchodovanie, počas ktorého zlato získalo percento k svojej hodnote a priblížilo sa k hranici 1 300 USD za uncu. Ostatné dne tento drahý kov zväčša strácal alebo boli jeho zisky len nepatrné. Ceny zlata sú aktuálne ovplyvňované hlavne vývojom rokovaní ohľadom obchodnej vojny a taktiež obavami zo spomalenia svetovej ekonomiky. ZLATO [10. týždeň 2019], otváracia úroveň: 1 293,44 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] 4.3.2019 1 286,74-0,52% 5.3.2019 1 288,01 0,10% 6.3.2019 1 286,36-0,13% 7.3.2019 1 285,61-0,06% 8.3.2019 1 298,30 0,99% 1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Zdroj: Bloomberg 5
6-17 7-17 8-17 9-17 10-17 11-17 12-17 1-18 2-18 3-18 4-18 5-18 6-18 7-18 8-18 9-18 10-18 11-18 12-18 1-19 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 2Q 16 3Q 16 4Q 16 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 ČO NOVÉ DOMA: RAST NAŠEJ EKONOMIKY VO 4. KVARTÁLI 2018 POTVRDENÝ NA ÚROVNI 3,6 % Na základe spresnených údajov Štatistického úradu SR [ŠÚ SR] vzrástla slovenská ekonomika v poslednom kvartáli vlaňajška medziročne o 3,6 % [údaje potvrdili predchádzajúci rýchly odhad]. %, r/r Vývoj HDP v SR 6 5 4 3 2 1 0 Predstavuje to výraznejšie spomalenie oproti 3. kvartálu, kedy posilnila medziročne až o 4,6 %. Pod toto spomalenie sa podpísal hlavne čistý export, keďže vývoz spomalil svoje tempo rastu. Stále však platí, že náš export je poháňaný hlavne produkciou nových modelov v automobilovom priemysle. Za spomalením rastu našej ekonomiky stojí spomalenie viacerých veľkých ekonomík eurozóny. Nakoľko sme malá proexportne orientovaná ekonomika, to ako sa darí nám, záleží vo veľkej miere od toho ako sa darí naším hlavným obchodným partnerom. A tým je práve Nemecko, ktorého rast v poslednom kvartáli vlaňajška taktiež spomalil. Nemecká ekonomika dopláca na spomalenie globálnej a čínskej ekonomiky a slabšieho dopytu po autách hlavne z Číny, ale taktiež aj na neistou okolo brexitu a obchodnej vojny. Za nižším tempom rastu stoja pravdepodobne aj nové emisné pravidlá pre automobilový priemysel, ktorých dopad na spomalenie ekonomického rastu by mohol byť len krátkodobý. Hlavným ťahúňom rastu bola v poslednom kvartáli 2018 silná spotreba našich domácností a investície. Rastúcej spotrebe domácnosti praje priaznivý vývoj na trhu práce, a teda rastúci disponibilný príjem. Zvýšila sa ale aj vládna spotreba. V závere vlaňajška sa pod rast nášho hospodárstva podpísala aj vyššia investičná aktivita, a to v súkromnom aj verejnom sektore. Verejné investície boli podporené výraznejším čerpaním eurofondov. Pozitívny je hlavne fakt, že po poklese v 3. štvrťroku súkromné investície opäť ožili, a to aj v automobilovom sektore. Za celý rok 2018 dosiahol rast nášho HDP úroveň 4,1 %, čím zaostal za trhovými očakávaniami, a taktiež aj za prognózou NBS na úrovni 4,2 %. Stále však ide o solídne tempo rastu, ktoré je najrýchlejšie od eurofondového roku 2015. MALOOBCHOD ZAROBIL V JANUÁRI MEDZIROČNE O 4,5 % VIAC Tržby našich maloobchodníkov v úvodnom mesiaci tohto roka rástli a v porovnaní so záverom vlaňajška tempo ich rastu opäť zrýchlilo. V januári sa totiž tržby v našom maloobchode medziročne zvýšili o 4,5 %. Stále tak vidieť, že Slováci majú chuť nakupovať a spotrebovávať. Údaje pochádzajú zo Štatistického úradu SR [ŠÚ SR]. 10 8 6 4 2 0-2 v %, r/r reálny rast HDP Maloobchodné tržby v SR Zdroj: ŠÚ SR Zdroj: ŠÚ SR v hypermarketoch a supermarketoch, a to až o -7,7 %. V januári najvýraznejšie medziročne rástli tržby mimo predajní, stánkov a trhov [teda hlavne e-shopy] o 18,9 %. Dvojciferným tempom vzrástli tržby aj v špecializovaných obchodoch s potravinami, nápojmi a tabakom [o takmer 17 %] a taktiež obchodníci v stánkoch a na trhoch, ktorý zarobili o takmer 14 % viac ako v januári minulého roka. V troch oblastiach maloobchodu ale došlo v januári k poklesu tržieb. Menej ako rok predtým zarobili obchody so zariadeniami pre domácnosť [o -6,9 %] a taktiež aj špecializované obchody s ostatným tovarom a obchody s tovarom pre kultúru a rekreáciu. V januári opäť po niekoľkomesačnom poklese vzrástli aj tržby 6
ČO NOVÉ VO SVETE: USA A ČINA ZREJME SMERUJÚ K UZAVRETIU DOHODY EUROZÓNA: V menovom bloku bola zverejnená investorská dôvera podľa Sentix, ktorá v marci dosiahla hodnotu - 2,2 bodu. Predstavovalo to zlepšenie oproti februárovej hodnote -3,7 bodu a pozitívne to prekvapilo aj trhy, ktoré očakávali dosiahnutie úrovne -3,1 bodu. Okrem investorskej dôvery bola v eurozóne zverejnená aj inflácia PPI, teda vývoj priemyselných cien. Tie rovnako ako v decembri, aj v januári medziročne vzrástli o 3,0 %. Januárový vývoj cien priemyselníkov sa takmer trafil do trhového konsenzu [2,9 %]. Januárový vývoj maloobchodných tržieb v eurozóne pozitívne prekvapil. Tržby európskych maloobchodníkov totiž medziročne vzrástli o 2,2 %, zatiaľ čo v závere vlaňajška vykázali len nepatrný rast o 0,3 %. NEMECKO: Nemecké priemyselné objednávky v januári medziročne klesli o -3,9 % pri očakávanom poklese o - 3,2 %. V porovnaní s decembrom sa ale vývoj mierne zlepšil, keďže decembrové objednávky medziročne klesli výraznejšie, až o -4,5 %. USA: Na finančných trhoch panuje dobrá nálada ohľadom pozitívneho vývoja rokovaní medzi Washingtonom a Pekingom. Očakáva sa, že v dohľadnej dobe by mohla byť uzavretá dohoda, ktorá by zažehnala hrozbu obchodnej vojny. Podľa zverejnených informácií Čína súhlasila so znížením ciel na americké produkty z oblasti poľnohospodárstva, chemického aj automobilového priemyslu. USA zase zvažujú odstránenie všetkých ciel, ktoré minulý rok zaviedli na čínsku produkciu. Obchodná dohoda medzi oboma krajinami by mohla byť uzavretá na summite okolo 27. marca, ale presný termín zatiaľ zverejnený nebol. V Spojených štátoch zaujal vývoj indexu ISM v sektore služieb, ktorý taktiež pozitíve prekvapil, keďže vo februári dosiahol úroveň 59,7 bodu, zatiaľ čo v januári predstavoval nižšiu úroveň 56,7 bodu. Trhy očakávali len mierne zvýšenie indexu na hodnotu 57,4 bodu. Dáta z amerického realitného trhu sa ale až tak pozitíve nevyvíjali. V decembri vzrástol predaj nových domov v USA medzimesačne o 3,7 %, pričom mesiac predtým až o 9,1 %. Napriek tomu to však investorov potešilo, keďže očakávali v decembri pokles predaja. V USA boli zverejnené aj čísla z US trhu práce v podobe zmeny zamestnanosti podľa spoločnosti ADP. Podľa tohto ADP reportu pribudlo v súkromnom sektore americkej ekonomiky vo februári 300 tis. pracovných miest, čo predstavuje výrazný nárast oproti januáru, kedy bolo vytvorených len 190 tis. miest. A pre trhy bol februárový vývoj pozitívnym prekvapením, keďže prognózovali tvorbu len na úrovni 183 tis. pracovných miest. Neskôr boli zverejnené aj oficiálne štatistiky z trhu práce. Zamestnanosť mimo poľnohospodárskeho sektora [Nonfarm payrolls] vo februári vzrástla len veľmi mierne o 20 tis. pracovných miest, zatiaľ čo trhový konsenzus hovoril o raste o 180 tis. pracovných miest. V predchádzajúcom mesiaci, teda v januári, bola ale tvorba pracovných miest v USA oveľa výraznejšia, keďže pribudlo až 311 tis. miest. Tento januárový výsledok bol ale nezvyčajne vysoký a vo februári sa preto očakávalo nižšie číslo, nie však až také nízke, aké ukázala skutočnosť. Na druhej strane ale miera nezamestnanosti vo februári mierne poklesla na 3,8 % z januárovej hodnoty 4 %, pričom trh očakával zníženie na úroveň 3,9 %. Priemerná hodinová mzda v US ekonomike vo februári medziročne vzrástla o 3,4 %, teda výraznejšie ako v januári [3,1 %] a aj výraznejšie, ako očakávali trhy [3,3 %]. 7
KALENDÁR UDALOSTÍ 11. TÝŽDŇA 2019 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Priemyselná produkcia [11. marec 2019] v %, r/r január 2019 - - Saldo zahraničného obchodu [11. marec 2019] v % január 2019 - - Tržby, mzdy, zamestnanosť v odvetviach [13. marec 2019] v %, r/r január 2019 - - Inflácia CPI [14. marec 2019] v %, r/r februári 2019 2,3 2,3 Inflácia HICP [15. marec 2019] v %, r/r februári 2019 2,3 2,3 Nové priemyselné objednávky [15. marec 2019] v % január 2019 - - 8