Slide 1

www.finance.gov.sk/ifp Prognóza vývoja ekonomiky SR na roky 2011 2014 Výbor pre makroekonomické prognózovanie Bratislava 16.6.2011

Aktuálne prognózy MF SR Hlavné predpoklady a závery prognózy Predpoklady prognózy Vonkajšie prostredie Domáce prostredie Prognóza vývoja ekonomiky a rozdiely oproti predchádzajúcej prognóze Otázky na diskusiu 16.6.2011 2

Hlavné predpoklady a závery prognóz Hlavné predpoklady: Pozitíva: globálne oživenie ťahané svetovým obchodom v 1H11 pokračovalo, súkromné investície v automobilovom a elektrotechnickom priemysle na Slovensku začínajú vyrábať Negatíva: niektoré soft indikátory z USA, zvyšovanie úrokových sadzieb a znaky prehrievania na emerging trhoch, fenomén dlhovej krízy v Eurozóne a teda tlaky na rýchlejšiu konsolidáciu a pokračujúce otázniky ohľadne bankového sektora, inflačné riziká (ceny komodít a potravín) Hlavné závery: Zvýšenie ekonomického rastu v rokoch 2011 vďaka prudšiemu oživeniu obchodných partnerov, zníženie verejných investícií, prudšie zvýšenie zamestnanosti, ale aj inflácie Do budúcnosti konzervatívnejšie nastavenie vonkajšieho prostredia, oživenie domáceho dopytu 16.6.2011 3

Predpoklady prognózy vonkajšie prostredie 16.6.2011 4

I-08 IV-08 VII-08 X-08 I-09 IV-09 VII-09 X-09 I-10 IV-10 VII-10 X-10 I-11 IV-11 2008m1 2008m3 2008m5 2008m7 2008m9 2008m11 2009m1 2009m3 2009m5 2009m7 2009m9 2009m11 2010m1 2010m3 2010m5 2010m7 2010m9 2010m11 2011m1 2011m3 2011m5 1) Finančný sektor - Vývoj na akciových trhoch Vývoj indexov S&P a DAX Index volatility VIX 1550 1450 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 S&P 500 (ľavá os) DAX (pravá os) 8100 7600 7100 6600 6100 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Bear Sterns Lehman brothers Greece Japan Zdroj: Reuters Zdroj: Reuters Akciové trhy poklesli v posledných týždňoch na základe slabších soft dát, nervozita ohľadne bankového sektora, downgrade Grécka, dodatočný balíček pomoci Volatilita mierne vyššia 16.6.2011 5

. Sprísňovanie 06Q2 06Q4 07Q2 07Q4 08Q2 08Q4 09Q2 09Q4 10Q2 10Q4 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 1) Finančný sektor - Prísne úverové podmienky pretrvávajú úverových štandardov v eurozóne Medziročný rast úverov v eurozóne 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Úvery podnikom Úvery domácnostiam Zdroj: ECB Zdroj: ECB Zníženie ratingu veľkých francúzskych bánk kvôli Grécku Podľa pravidelného prieskumu ECB sa v poslednom kvartáli úverové štandardy mierne sprísnili Vývoj úverov v eurozóne naznačuje zlepšenie situácie u podnikov, ale aj optimizmus na strane domácností 16.6.2011 6

I-10 III-10 V-10 VII-10. Spready IX-10 XI-10 I-11 III-11 V-11 I-10 III-10 V-10 VII-10 IX-10 XI-10 I-11 III-11 V-11 1) Finančný sektor Fiškálna kríza a rizikové prirážky 10 r. vládnych dlhopisov voči nemeckým bundom 14.0 12.0 SK IE GR 3.0 2.5 SK ES BE CZ IT FR 10.0 PT 2.0 8.0 1.5 6.0 4.0 1.0 2.0 0.5 0.0 0.0 Zdroj: Reuters Spready okrajových krajín eurozóny opäť prekonali od posledného makrovýboru svoje maximá. Podľa trhov Grécko zbankrotuje a situácia v Portugalsku a Írsku je tiež veľmi vážna. Spready Slovenska rástli tiež, sú však v strede vybranej skupiny (na začiatku 2010 na hornom limite) 16.6.2011 7

Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Jan-01 Jun-01 Nov-01 Apr-02 Sep-02 Feb-03 Jul-03 Dec-03 May-04 Oct-04 Mar-05 Aug-05 Jan-06 Jun-06 Nov-06 Apr-07 Sep-07 Feb-08 Jul-08 Dec-08 May-09 Oct-09 Mar-10 Aug-10 Jan-11 Nov-11 2) Reálna ekonomika očakávania Index ekonomického sentimentu v EU a eurozóne 116 106 96 86 76 66 EÚ eurozóna Nemecko priemer 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% Očakávania v Nemecku a priemyselná produkcia v SR IFO - očakávania 3m (ľavá os) ZEW - očakávania 6m (ľavá os) priemyselná výroba SR (pravá os) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Zdroj: Reuters Indikátory dôvery v EU a v eurozóne sa nachádzajú nad dlhodobým priemerom, DE je extrém Nemecký index IFO miernym tempom klesá. Index očakávaní je i napriek poklesu na podobných úrovniach ako počas posledného rastového cyklu v rokoch 2006 a 2007 Index ZEW naznačuje podobný vývoj a zaznamenal pokles v posledných 3 mesiacoch, nachádza sa však už pod dlhodobým priemerom Zdroj: Reuters 16.6.2011 8

Jan-2008 Mar-2008 May-2008 Jul-2008 Sep-2008 Nov-2008 Jan-2009 Mar-2009 May-2009 Jul-2009 Sep-2009 Nov-2009 Jan-2010 Mar-2010 May-2010 Jul-2010 Sep-2010 Nov-2010 Jan-2011 Mar-2011 Jan-2008 Mar-2008 May-2008 Jul-2008 Sep-2008 Nov-2008 Jan-2009 Mar-2009 May-2009 Jul-2009 Sep-2009 Nov-2009 Jan-2010 Mar-2010 May-2010 Jul-2010 Sep-2010 Nov-2010 Jan-2011 Mar-2011 2) Reálna ekonomika - svetový obchod, priemyselná produkcia Medziročný vývoj exportu (%) Vývoj indexu exportu (3MMA, SA, 1/2010=100) 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% Czech Republic Germany Slovak Republic Euro area 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 Czech Republic Germany Slovak Republic Euro area Zdroj: Eurostat Zdroj: Eurostat Export aj priemyselná produkcia výrazne rastú, sú hlavnými zdrojmi oživenia SK exporty prežívajú silnejšie oživenie ako CZ, DE a EA 16.6.2011 9

2) Reálna ekonomika aktuálne prognózy Reálny rast HDP (v %) USA Nemecko Slovensko 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 MMF (apríl 2011) 2,8 2,8 2,9 3,5 2,5 2,1 4,0 3,8 4,2 OECD (máj 2011) 2,9 2,6 3,1 3,5 3,4 2,5 4,0 3,6 4,4 EK (máj 2011) 2,9 2,6 2,7 3,6 2,6 1,9 4,0 3,5 4,4 Zlepšenie prognózy zahraničných inštitúcií pre USA aj Nemecko Najlepšie sú na tom emerging markets, z vyspelých krajín porastie významne USA a Nemecko, prognózy pre EÚ a eurozónu zostali takmer nezmenené V prípade USA a Nemecka pre rok 2012 existujú riziká v dôsledku možného oslabenia rastu v emerging markets Berieme scenár OECD, mierne zvyšujeme 2011 (dobeh pozitívnych štatistík pre ex-de EU krajiny) a znižujeme 2012. 16.6.2011 10

3) Očakávania - Prognóza obchodných partnerov SR 2.8% 2.7% Medziročný vývoj HDP (%) 2.6% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.4% 2.3% 2.4% 2.2% 2.1% 2.0% Jún-11 Jún-11 2010 2011 2012 Zdroj: OECD, MF SR Zlepšenie prognózy vývoja HDP našich najvýznamnejších obchodných partnerov na rok 2011 a mierny pokles na 2012 Pre roky 2013 a 2014 sme predpokladali úroveň roka 2012 (tj. nie ďalšiu akceleráciu) 16.6.2011 11

3) Očakávania - Prognóza obchodných partnerov SR Medziročný vývoj importu (%) 12% 10% 11.4% 8% 6.8% 7.4% 6.9% 6.7% 6% 4% 2% 0% Jún-11 Jún-11 2010 2011 2012 Zdroj: OECD, MF SR Výrazné zlepšenie prognózy vývoja importov našich najvýznamnejších obchodných partnerov v roku 2011 a mierny pokles v 2012 Prognóza pre roky 2013 a 2014 vychádza z rovnakého rastu importov ako v roku 2012 16.6.2011 12

Predpoklady prognózy domáce prostredie 16.6.2011 13

I-10 II-10 III-10 IV-10 V-10 VI-10 VII-10 VIII-10 IX-10 X-10 XI-10 XII-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 V-11 Konjunkturálne prieskumy 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80 priemer 1997-2010 IES (2005=100) Indikátor ekonomického sentimentu mierny pokles oproti februáru 2.2.2011 14

Konjunkturálne prieskumy Zložky IES: o Indikátor dôvery v službách rastúci trend o Indikátor dôvery v maloobchode - stagnácia o Indikátor dôvery v stavebníctve mierny pokles o Indikátor spotrebiteľskej dôvery a dôvery v priemysle pokles na začiatku roka, za posledné dva mesiace rastúci trend Vývoj ekonomického sentimentu v SR je v súlade s vývojom indikátora v EÚ a v eurozóne, ktoré si udržujú rastúci trend 2.2.2011 15

10 11 1212 9 10 11 1212 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Bankový sektor v SR 26 22 18 Rast stavu úverov (%) úvery domácnostiam úvery podnikom 34,0 33,5 Úvery v ekonomike (stav ku koncu mesiaca mld. EUR) úvery v ekonomike (ľavá os) úvery podnikom (pravá os) 15,0 14 33,0 14,8 10 6 32,5 32,0 14,6 2 31,5 14,4-2 -6 1 23 4 56 7 89 3 45 6 78 3 4 31,0 30,5 30,0 14,2 14,0 2009 2010 2011 Zlepšovanie slabej úverovej aktivity z posledných rokov stav úverov v ekonomike výrazne rastie Úvery podnikom zrýchľujú rast, medziročne na 6%, úvery obyvateľstvu si udržujú výrazný rast nad 10% medziročne. 16.6.2011 16

Prognóza vývoja ekonomiky a rozdiely oproti predchádzajúcej prognóze 16.6.2011 17

Hrubý domáci produkt reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 4,0 3,4 3,6 0,2 4,8 4,4-0,4 4,8 4,2-0,6 4,8 4,2-0,6 2011 7 6 5 4 3 2 1 0 % 2010 4.0 4.8 4.8 4.8 4.4 4.2 4.2 3.6 3.4 2011 2012 2013 2014 zlepšenie v dôsledku pozitívnejšieho výhľadu externého prostredia a trhu práce, napriek vyššej inflácii 2012 spomalenie rastu spôsobené menšou dynamikou reálnych miezd a mierne negatívnejším predpokladom o vývoji najväčších obchodných partneroch 2013-2014 spomalenie rastu v dôsledku prehodnotenia očakávaní o vonkajšom prostredí (úroven 2012) 16.6.2011 18

Hrubý domáci produkt bežné ceny Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ mld.eur 65,9 70,2 69,7-0,4 75,3 74,7-0,7 81,2 79,8-1,3 87,5 85,4-2,0 nominálny rast 4,5 6,3 5,7-0,6 7,3 7,2-0,1 7,8 6,8-1,0 7,8 7,0-0,8 reálny rast 4,0 3,4 3,6 0,2 4,8 4,4-0,4 4,8 4,2-0,6 4,8 4,2-0,6 rast deflátora 0,5 2,8 2,1-0,7 2,4 2,7 0,3 2,8 2,5-0,3 2,9 2,7 0,2 10 9 8 7 6 5 4 3 2 HDP reálny rast HDP deflátor 2011 Nominálny rast ekonomiky sa znížil kvôli nízkemu deflátoru (1Q11) 1 0 16.6.2011 19

HDP príspevky k reálnemu rastu 7 5 3 1-1 -3-5 4.0 3.6 4.4 4.2 4.2 1.9 0.8 2.1 0.8 3.4-0.6 1.8 2.2 2.3 1.3 0.7 1.0 1.4 1.4 0.8 spotreba zmena stavu zásob investície čistý zahraničný dopyt rast HDP 2010 2011F 2012F 2013F 2014F 2011 rast je v ťahaný predovšetkým zahraničným dopytom a v menšej miere aj tvorbou hrubého kapitálu, príspevok spotreby je negatívny 2012-14 po oživení na trhu práce všetky zložky prispievajú k rastu HDP pozitívne 16.6.2011 20

Cyklický vývoj produkčná medzera 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0 oživenie vonkajšieho prostredia a rastu HDP vyústia do uzatvárania produkčnej medzery na strednodobom horizonte v roku 2012 tlaky na pokles cien už nebudú také silné 16.6.2011 21

skut. Inflácia priemerný rast spotrebiteľských cien (CPI, HICP) Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ CPI 1,0 3,5 4,1 0,6 3,1 3,5 0,5 3,7 3,5-0,2 3,7 3,7 0,0 HICP 0,7 3,4 4,3 0,9 3,0 3,5 0,5 3,6 3,5-0,1 3,7 3,8 0,1 5 4 3 2 % 3.5 4.1 3.1 3.7 3.7 3.5 3.5 3.7 2011-2012 rast v dôsledku rýchlejšieho rastu cien potravín, ropy a plánovaného zvýšenia cien plynu a tepla od septembra 2013 2014 V ďalších rokoch pôsobenie cenovej konvergencie najmä v oblasti trhových služieb 1 0 1.0 Príspevok zvýšenia cien plynu (6,9%) a tepla (6%) od 20.7.2011 (v p.b.) 2011 2012 CPI 0,19 0,27 HICP 0,22 0,30 2.2.2011 22

Vývoj cien ropy a kurzu Porovnanie prognózy ropy a kurzu 2011 2012 2013 2014 Feb Jun Feb Jun Feb Jun Feb Jun Ropa USD/bl 91.4 114.4 94.7 118.3 98.1 120.3 100.0 122.0 EUR/USD 1.320 1.426 1.290 1.403 1.240 1.323 1.220 1.245 Ropa EUR/bl 69.2 80.2 73.4 84.3 79.1 91.0 82.0 98.0 Ropa EUR/bl, YoY, % 15.1 33.3 6.0 5.1 7.8 7.9 3.6 7.7 Ropa EUR/bl, dec 2010=100 99.4 115.1 105.4 121.1 113.6 130.6 117.7 140.7 Prudký rast cien ropy v roku 2011 (severná Afrika). V posledných týždňoch stabilizácia? (náš predpoklad vzhľadom na slabšie vonkajšie prostredie, potom mierny rast) Postupný nárast USD voči EUR k svojej rovnovážnej hodnote (cca 1,20), USD slabší ako náš Feb predpoklad 16.6.2011 23

Vplyv vonkajších faktorov na vývoj inflácie v roku 2011 Príspevok k priemernej inflácii CPI (p.b.) Február 2011 Jún 2011 Vonkajšie faktory Potraviny 0,9 1,0 Plyn, teplo a pohonné hmoty 0,5 1,0 Vnútorná ekonomika Vládny balíček 0,9 0,9 Zvyšok 1,2 1,3 Spolu 3,5 4,1 Rast odhadu inflácie v roku 2011 je v dôsledku vonkajších faktorov. So súčasným odhadom cien ropy v eurách by sme infláciu zvýšili len o 0,2%. A spolu so súčasným odhadom cien potravín by sme infláciu zvýšili len o 0,1% - viď inflácia tvorená vnútornou ekonomikou. 8.9.2010 24

Inflácia štruktúra HICP inflácie HICP inflácia v štruktúre CPI (koncoročné rasty v %) Celková inflácia 1,3 4,9 3,5 3,6 3,8 Regulované ceny -0,7 8.7 4,3 4,0 4,2 Jadrová inflácia 1,8 2.4 3,3 3,5 3,7 Potraviny 6,7 4,1 2,0 3,8 3,8 Čistá inflácia vr. PH 0,5 2,3 3,6 3,4 3,6 PH 10,4 9,1 2,2 2,6 1,3 Trhové služby 1,8 2,9 4,8 5,2 6,0 Obchodovateľné tovary -0,7 1,6 2,2 1,9 2,0 Príspevok vplyvu nepriamych daní (p.b.) 0,1 0,6 0,0 0,0 0,0 Zdroj: MF SR 2.2.2011 25

Inflácia predpoklady regulovaných cien Východiská a predpoklady nárastu cien energií pre domácnosti, začiatok roka MoM rast (%) 2010 2011 20.7.2011f 2012f 2013f 2014f Plyn -4,7 5,4 6,9 7,0 5,6 5,9 Teplo -3,1 7,6 6,0 4,9 4,0 4,1 Elektrina -3,3 9,2 0 4,0 4,2 4,2 Voda a stočné 2,1 3,0 0,1 5,5 6,0 6,4 Odpad 1,1 0,5 0,1 5,0 4,8 4,8 Ropa (USD/barel) 79,9 114,4 118,3 120,3 122,0 Kurz USD/EUR 1,33 1,43 1,40 1,32 1,24 Zdroj: MF SR 2.2.2011 26

skut. PPI index priemerný rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ -2,8 2,8 2,9 0,1 2,3 2,6 0,3 2,4 2,1-0,3 2,6 2,4-0,2 4 3 2 1 0-1 -2 % 2.8 2.9 2.6 2.3 2.4 2.1 2.6 2.4 2011-2012 rast v dôsledku zvýšenia cien energií a pohonných látok 2013 2014 stabilizácia rastu cien -3-2,8 2.2.2011 27

Zamestnanosť rast podľa ESA95 %/ tisíc osôb Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ -1,4 0,3 1,6 1,3 0,9 0,8-0,1 1,2 0,9-0,3 1,2 0,9-0,3-30,1 6,5 33,6 27,1 19,4 16,4-3,0 26,2 19,6-6,6 26,5 22,4-4,1 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0 % -1.4 2010 1.6 0.9 0.8 0.3 2011 2012 1.2 1.2 0.9 0.9 2013 2014 2011 Zlepšenie vývoja zamestnanosti z dôvodu lepšieho než očakávaného prvého kvartálu celé zlepšenie sústredené v 1Q11 (konz.predpoklad). Pokles zamestnanosti v štátnych podnikoch sa rozložil na viacero rokov a nesústredí sa do roku 2011 ako sme pôvodne predpokladali. 2012-2014 Na prognózu budú pôsobiť protichodné faktory: Nepriaznivé - Vplyv prepúšťania vo verejnom sektore a štátnych podnikoch, pokles rastu HDP oproti predpokladom. Priaznivé - zlepšenie vývoja zamestnanosti v súkromnom sektore. 2.2.2011 28

Zamestnanosť podľa odvetví Prognóza jednotlivých odvetví zamestnanosti Príspevky jednotlivých odvetví zamestnanosti Medziročný rast zamestnanosti ESA 95 Verejná správa + železnice SR 2010 2011f 2012f 2013f 2014f 0,2-1,9-1,4-0,4 0,1 Trhové služby -0,1 1,6 1,6 1,6 1,7 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1,6 0,9 0,9 0,9 Priemysel -3,5 4,9 2,2 1,1 0,9 Stavebníctvo -3,0-3,1 1,0 3,5 1,5 Zamestnanosť -1,4 1,6 0,8 0,9 0,9 Predpoklad nárastu zamestnanosti v zahraničí (tis.) -0.5-1.0-1.5-2.0-1.4 Stavebníctvo Priemysel Trhové služby Verejná správa Zamestnanosť 2011 2012 2013 2014 12.8 6.4 6.2 6.2 2011-2013 záporný príspevok verejnej správy v dôsledku fiškálnej reštrikcie sa rozložil na viacero rokov 2011-14 - rast je ťahaný predovšetkým priemyslom a trhovými službami 2.2.2011 29

Zamestnanosť vo verejnej správe -predpoklady Prepúštanie vo verejnej správe a štátnych podnikoch 2011 2012 2013 Železnice 3,096 1,132 0 Cargo 1,100 0 0 ZSSK 296 132 0 ŽSR 1,700 1,000 0 Verejná správa 4,833 1,593 2,750 Sociálna poisťovňa 333 343 1,500 Obrana 0 1,250 1,250 Štátna správa 4,500 0 0 Spolu 7,929 2,725 2,750 zdroj: Program revitalizácie železničných spoločností, Strategické zámery činnosti sociálnej poisťovne, odhad MF SR 2011-2013 Prepúšťanie vo verejnej správe a štátnych podnikoch bude pokračovať aj v nasledujúcich rokoch i keď v menšej miere 2.2.2011 30

Miera nezamestnanosti VZPS %/tisíc osôb Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 14 12 10 8 6 4 2 0 14,4 13,9 13,0-0,9 13,3 12,2-1,1 12,5 11,3-1,2 11,8 10,3-1,5 389 377 353-24 362 333-29 342 307-35 324 279-45 % 14.4 13.9 13.0 13.3 12.2 12.5 2010 2011 2012 2013 11.3 11.8 2014 10.3 2011-2014 Zlepšenie vývoja nezamestnanosti kvôli výraznému rastu zamestnanosti v roku 2011 2011-2012 Rast ekonomicky aktívneho obyvateľstva z dôvodu demografie bude tlmený legislatívnymi zmenami vo forme zrušenia súbehu predčasných dôchodkov a práce. 2.2.2011 31

Mzda za národné hospodárstvo nominálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 8 7 6 5 4 3 2 1 0 % 3,2 3,7 3,5-0,2 5,8 5,6-0,2 6,0 6,3 0,3 6,6 6,7 0,1 3.2 3.7 3.5 5.8 2010 2011 2012 5.6 6.0 6.3 6.6 2013 2014 6.7 2011 Mierne zníženie rastu mzdy z dôvodu nárastu zamestnanosti nízkopríjmových o -0,2% 2012 2014 Na vývoj nominálnej mzdy budú pôsobiť nasledujúce protichodne pôsobiace faktory: Zmrazenie platov v štátnej správe v roku 2012 (východiská rozpočtu) Vyššia než očakávaná miera inflácie bude cez indexáciu miezd pôsobiť na zvyšovanie miezd 2014 vyšší nárast miezd vo verejnej správe (z priorít), catch-up predpoklad 2.2.2011 32

Mzdy podľa odvetví Prognóza miezd jednotlivých odvetví ekonomiky Prognóza mzdy vo vybraných sektoroch ekonomiky Verejná správa + železnice 1,9-0,2 1,8 2,3 5,0 Trhové služby 2,4 4,6 6,9 6,7 6,7 Priemysel 5,4 3,8 6,0 6,8 6,8 Stavebníctvo 3,6 6,0 5,5 5,8 5,6 Nominálny rast miezd 3,2 3,5 5,6 6.3 6.7 2011 záporný rast miezd vo verejnom sektore je vyvolaný predovšetkým fiškálnou reštrikciou 2012 Vo verejnej správe očakávame zmrazenie platov na základe východísk rozpočtu, (platy učiteľov budú rásť na úrovni 3%) 2.2.2011 33

Mzda za národné hospodárstvo reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 2,2 0,2-0,6-0,8 2,5 2,0-0,5 2,2 2,7 0,5 2,8 2,9 0,1 4 3 3 2 2 1 1 0-1 -1 % 2.5 2.2 2.2 2.0 0.2-0.6 2010 2011 2012 2013 2.7 2.8 2014 2.9 2011 Pokles miezd kvôli dodatočnému nárastu cien (vyššej rope) a výrazne lepšej zamestnanosti ( štatistický efekt, ktorý neznamená zníženie životnej úrovne) 2012 Nižší rast kvôli zmrazeniu miezd v štátnej správe + ceny ropy 2.2.2011 34

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Spotreba domácností predpoklady reálneho rastu Kvartálny vývoj Ročné predpoklady 10% 8% 6% 4% 2% 0% Miera úspor (trend) - pravá os Mzdová báza Spotreba domácností 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Miera úspor - pravá os Spotreba domácností Mzdová báza 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% -2% 5.0% -2% 5.5% -4% 4.0% -4% 5.0% obavy z rastu nezamestnanosti a inflácie zvyšujú neistotu domácností, čo v roku 2011 prispeje k vyššej úrovni miery úspor, v ďalších rokoch vzhľadom na zlepšenie predpokladov o trhu práce a návratu dôvery spotrebiteľov predpokladáme oživenie dopytu domácností Odstupné nie je v mzdovej báze 16.6.2011 35

Spotreba domácností reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ -0,3 0,1 0,5 0,4 3,5 3,1-0,4 4,0 4,1 0,1 4,1 4,1 0,0 % 5 2011 4 3 2 1 0-1 3.5 3.1 0.5 0.1-0.3 2010 2011 2012 4.0 4.1 4.1 4.1 2013 2014 mierne zlepšenie na základe pozitívnejšieho vývoja na trhu práce (tj, vyšší rast životnej úrovne ako Feb predpoklad) 2012-2014 odráža zmeny v mzdovej báze 16.6.2011 36

Spotreba verejnej správy reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 0,1-5,3-4,6 0,7-0,1 1,0 1,1-0,8 0,9 1,6 2,5 0,4-2,1 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.5-5.0-5.5-6.0-6.5-7.0 % 1.0 0.9 0.1-0.1-0.8-4.6-5.3 2010 2011 2012 2013 2.5 0.4 2014 2011-2014 zníženie deflátorov v celom horizonte prognózy predpoklad efektívnejšieho verejného obstarávania 2012-2014 nominálna úroveň vychádza z aktuálnych rozpočtových východísk. 2014 je pozitívne riziko? 16.6.2011 37

Tvorba hrubého fixného kapitálu reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 3,6 4,8 3,8-1,0 5,9 5,8-0,1 3,4 3,2-0,2 4,7 4,5-0,2 6 5 4 3 % 3.6 4.8 3.8 5.9 5.8 3.4 3.2 4.7 4.5 2011 zníženie na celý rok odráža horší než očakávaný vývoj v prvom kvartáli a zmeny v predpokladoch o EU fondov (diaľnice) 2 1 2012-2014 0 2010 2011 2012 2013 2014 negatívnejšie predpoklady o externom prostredí a vývoji vládnych investícií sa takmer vyrovnajú pozitívnym príspevkom z nových ohlásených investícií 16.6.2011 38

Export tovarov a služieb reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 16,4 8,1 9,7 1,6 10,0 9,0-1,0 10,7 8,6-2,1 10,9 8,6-2,3 17 13 8 4 0 % 16.4 10.7 10.9 9.7 10.0 9.0 8.6 8.1 8.6 2011 zvýšenie odhadu exportu zapríčinené lepším než očakávaným skutočným vývojom a zlepšením prognóz importov najväčších obchodných partnerov 2012-14 slabšie očakávania o vonkajšom prostredí k rastom exportu prispieva aj vplyv nových investícií (VW Up, AU Optronics, rozšírenie výroby v PSA) 16.6.2011 39

Import tovarov a služieb reálny rast Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 14,9 5,7 6,5 0,8 9,0 8,4-0,6 9,5 8,2-1,3 10,7 8,8-1,9 % 16 14.9 2011 14 12 10 8 6 4 2 0 5.7 6.5 9.0 8.4 9.5 8.2 10.7 8.8 zlepšenie rastu exportu a lepší než očakávaný aktuálny vývoj 2013-14 vývoj importu odráža predovšetkým spomalenie exportu a investícií 16.6.2011 40

Saldo obchodnej bilancie % HDP Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ 0,2 0,8 0,5-0,3 0,9 0,3-0,6 1,4 0,3-1,1 1,1 0,0-1,1 mil. Eur 0 0.2 0.8 0.5 0.9 1.4 0.3 0.3 1.1 0.0 2011 zníženie v dôsledku rýchleho rastu importných cien, ktoré vykompenzovalo rast exportných cien a reálneho exportu 2012-2014 spomalenie rastu exportu, rýchlejší rast deflátora importu 16.6.2011 41

Bilancia bežného účtu % HDP Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ Jún-11 Δ -3,5-2,2-1,8 0,4-1,7-1,8-0,1-0,6-1,4-0,8-0,3-1,5-1,2 % HDP 1 0-1 -2-3 -2.2-1.8-1.7-1.8-0.6-1.4-0.3-1.5 zhoršenie salda obchodnej bilancie v celom horizonte prognózy, avšak bilancia služieb je v rokoch 2011-14 lepšia úroveň nenaznačuje problém konkurenciaschopnosti -4-3.5-5 16.6.2011 42

Otázky na diskusiu 1. Aká je Vaša prognóza rastu nemeckej ekonomiky v roku 2012? Vnímate riziká skôr negatívne alebo pozitívne pre budúci rok? Ako sa pozeráte na 2013-2014? 2. Ako vnímate inflačné riziká, balíček (vrátane DPH), potraviny a sekundárne efekty? 3. Ako vnímate údaj za 1Q11? Je možné hovoriť o tak silnom oživení na trhu práce už začiatkom tomto roka? Aký mate predpoklad pre 2H11? Preváži negatívny vplyv zoštíhľovania verejnej správy alebo oživenie v súkromnej sfére (najmä priemysel)? Kedy služby? Až 2012? 16.6.2011 43