archív_mesačnych_sprav_Stabilita_2008.pdf

Prepis

1 MESČNÁ SPRÁV K 31. JNUÁRU 2008 Základné informácie o fonde ČSOB d.s.s.,a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. UniCredit Bank Slovakia a. s. Typ fondu: Konzervatívny Deň vytvorenia fondu: ktuálne údaje o fonde ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1037 Sk Sk Dátum aktualizácie: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,070% Portfólio manažér fondu: Štruktúra aktív fondu 22,25% Mgr. Vladimír Ravinger Štruktúra dlhopisov podľa doby do splatnosti 0-2Y 32,29% 10,46% Štruktúra dlhopisov podľa ratingu 83,67% Štátne 16,14% 61,61% 2-5Y 57,25% Vývoj hodnoty dôchodkovej jednotky 1,1050 1,0900 1,0750 1,0600 1,0450 1,0300 1,0150 1,0000 Investičné zameranie ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a Komentár správcu fondu (k ) Svetové dlhopisové trhy reagovali na pokles kľúčových amerických sadzieb všeobecným nárastom cien dlhopisov. Hlavnou otázkou bolo kedy a o koľko dôjde k zníženiu sadzieb v merike a eurozóne. Pokles sadzieb v US (celkovo o 1,25%) spôsobil výrazné zníženie výnosov amerických štátnych dlhopisov pozdĺž celej výnosovej krivky. Najviac poklesli výnosy dlhopisov s kratšími splatnosťami, výnosy dvojročných dlhopisov poklesli o 0,95%, výnosy desať ročných o 0,4%. Hoci nezmenené úrokové sadzby v Európe boli pre investorov sklamaním, išlo len o krátkodobý efekt, keďže výnosová krivka nemeckých štátnych dlhopisov momentálne započítava vysokú pravdepodobnosť znižovania európskych sadzieb. Výnosy dvojročných nemeckých dlhopisov poklesli v januári o 0,6% a výnosy desaťročných o 0,4%. Výnosy slovenských dlhopisov po dlhšom období nereagovania na pokles výnosov eurových a dolárových dlhopisov. Pri splatnostiach od 2 do 10 rokov poklesli o 0,5% resp. 0,2%. j naďalej si však udržali vysokú rizikovú prémiu voči nemeckým štátnym dlhopisom, až 0,6%. Na peňažnom trhu nedošlo k žiadnym výrazným zmenám, nakoľko NBS podľa očakávania nezmenila úrokové sadzby. SKK v januári posilnila voči EUR o 0,3%. V priebehu mesiaca síce kvôli negatívnej nálade na regionálnych finančných trhoch strácala, pozitívnou správou pre korunu však bola verbálna intervencia guvernéra NBS Ivana Šramka. Do najbližších týždňov predpokladáme stále silný záujem o štátne v EUR, USD a SKK, aj keď sa môže vyskytnúť dočasné vyberanie ziskov. SKK by mala pokračovať v postupnom miernom posilňovaní voči euru. Modifikovaná durácia portfólia je 0,49 roka. 16,33% Štruktúra fondu podľa geografického rozloženia 88,44% US 2,43% 9,13% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 4,31% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 4,13% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 4,12% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 3,27% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 2,24% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,90% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,81% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,80% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,66% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,53% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 1,51% XS SNS Bank Nederland /28/13Financial 1,39% T000B USTVB 4,7 05/17 Financial 1,33% XS RB Float 03/13 Financial 1,25% SK Slovenský štátny dlhopis (133) Government 1,02% Kontakt: dss@csob.sk, Infolinka: dôchodkový úč na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi majetku dôchodkového fond Doterajší alebo propagovaný výnos majetku dôchodkového fondu nie je zárukou budúceho výnosu majetku dôchodkového fondu.

2 ČSOB d.s.s.,a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 29. FEBRUÁRU 2008 Základné informácie o fonde Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. UniCredit Bank Slovakia a. s. Typ fondu: Konzervatívny Deň vytvorenia fondu: ktuálne údaje o fonde ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1078 Sk Sk Dátum aktualizácie: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,070% Portfólio manažér fondu: Štruktúra aktív fondu 25,92% Mgr. Vladimír Ravinger Štruktúra dlhopisov podľa doby do splatnosti 39,85% 5,43% Štruktúra dlhopisov podľa ratingu 12,40% 51,30% Štátne 22,78% 54,72% Vývoj hodnoty dôchodkovej jednotky 1,1200 1,1000 1,0800 1,0600 1,0400 1,0200 1,0000 II-05 V II-06 Investičné zameranie V ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a Komentár správcu fondu (k ) Svetové dlhopisové trhy zaznamenali výrazný nárast. Výnosy eurových dlhopisov so splatnosťami do 10 rokov poklesli o 0,25%. Na druhej strane tlantiku výnosy štátnych dlhopisov s kratším splatnosťami poklesli až o 0,48%. Hlavným dôvodom nárastu cien dlhopisov je hrozba recesie svetovej a hlavne americkej ekonomiky. Rozhodovanie centrálnych bankárov ohľadom znižovania základných úrokových sadzieb však nie je jednoduché, keďže ceny ropy dosiahli hodnoty 100 dolárov za barel, čo výrazne zvyšuje inflačné tlaky. Vďaka negatívnemu výhľadu ekonomického rastu neočakávame v najbližšom období pokles cien dlhopisov. V strednodobom horizonte preferujeme eurové pred dolárovými, keďže bude postupne dochádzať k spomaľovaniu aj európskej ekonomiky, na čo bude musieť pravdepodobne reagovať európska centrálna banka znižovaním základných úrokových sadzieb. Vo štvrtom štvrťroku minulého roku vzrástol HDP v o rekordných 14,1 % medziročne. Významnú zložku tvorilo predzásobenie sa tabakovými výrobkami. Januárová inflácia meraná harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien dosiahla hodnotu 3,2%. Nezamestnanosť v prvom mesiaci tohto roku dosiahla 8,1% a priemerná mzda po prvý krát prekročila 20 tisíc korún. Slovenská koruna posilnila voči euru vo februári o 3% a zakončila mesiac pri úrovniach 32,51 EUR/SKK. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov poklesli pri splatnostiach do 10 rokov o 0,05 až 0,07%. V strednodobom horizonte očakávame, že ceny slovenských dlhopisov budú vďaka neopodstatnene vysokej rizikovej prirážke rásť v porovnaní s eurovými dlhopismi výraznejšie. Vývoj slovenskej koruny bude aj naďalej rozkolísaný, pričom súčasné úrovne výmenného kurzu sú už pravdepodobne blízko konečného konverzného kurzu. Modifikovaná durácia portfólia je 0,86 roka. II-07 V II-08 87,60% Štruktúra fondu podľa geografického rozloženia US 2,34% 89,60% 8,06% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,75% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 4,16% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 3,98% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,98% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 3,15% SK TTR LESING 2Fixm Financial 2,76% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 2,16% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,75% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,74% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,74% SK HZL VUB 34 Government 1,72% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,60% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,48% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,34% T000B USTVB 4,7 05/17 Financial 1,27% Kontakt: dss@csob.sk, Infolinka: dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi

3 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 31. MRCU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s.. a.s. ktuálne hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1100 Typ fondu: Konzervatívny Sk UniCredit Bank Slovakia a.s. Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Modifikovaná durácia: 0,88 1,12 1,11 1,09 1,08 1,06 1,05 1,03 1,02 1,00 ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 39,91% 24,83% V XI-05 II-06 IV-06 VII-06 X-06 5,44% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 12,44% 87,56% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEORGFICKÉHO ROZLOŽENI US 2,25% 7,70% V XI-07 53,40% Štátne 21,77% 90,05% 54,65% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Začiatkom marca štatistický úrad zvýšil svoj predbežný odhad HDP za štvrtý kvartál 2007 na 14,3%. Vynikajúcu kondíciu Slovenskej ekonomiky potvrdili aj priemyselná produkcia a maloobchodné tržby. Ratingová agentúra S&P zvýšila výhľad ratingu Slovenska zo stabilného na pozitívny. Inflácia meraná harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien dosiahla vo februári 3,4% medziročne, čo je v súlade so zvyšujúcimi sa svetovými cenami potravín a nerastných surovín. Hodnota inflačného kritéria je nižšia ako príslušná referenčná hodnota Maastrichtského kritéria (2,1% verzus 3,1%). Slovenská koruna po nárastoch zo začiatku mesiaca, po vyjadreniach guvernéra NBS o negatívnych vplyvoch silnej koruny pre exportne orientovanú ekonomiku, strácala. Mesiac uzatvárala s nulovým nárastom na hodnote 32,51 EUR/SKK. Ceny slovenských štátnych dlhopisov v marci poklesli. Európska centrálna banka (ECB) na svojom zasadnutí v súlade s očakávaniami ponechala úrokové sadzby na nezmenenej úrovni - 4,00%. Vyjadrenia predstaviteľov ECB o rizikách rastúcej inflácie sa potvrdili vyššou ako očakávanou infláciou v Nemecku. Vysoká inflácia znemožňuje rýchle znižovanie úrokových sadzieb, ktoré by podporili rast ekonomiky. Výnosová krivka eurových štátnych dlhopisov vzrástla. Pri splatnostiach nad 10 rokov výnosy dlhopisov vzrástli o 0,1%, kratšie splatnosti vzrástli o 0,07% až 0,3%. merická centrálna banka pokračovala v podpore funkčnosti peňažného trhu a stimulácii spomaľujúceho sa rastu ekonomiky. V prvom rade podľa očakávaní znížila základné úrokové sadzby (o 0,75%). Neustále však používala aj iné nástroje menovej politiky, určené na podporu medzibankového trhu, ktorého funkčnosť je nevyhnutná pre fungovanie ekonomiky. Výnosová krivka amerických štátnych dlhopisov ostala prakticky nezmenená, aj keď v priebehu mesiaca kolísala. Došlo len k poklesu výnosov dlhopisov s najdlhšími splatnosťami. Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINK 24: II-08 SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,33% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,99% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 3,81% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,80% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 3,03% SK TTR LESING 2Fixm Financial 2,64% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 2,08% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,67% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,67% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,67% SK HZL VUB 34 Financial 1,65% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,53% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,42% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,29% T000B USTVB 4,7 05/17 Financial 1,22%

4 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 30. PRÍLU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s.. a.s. ktuálne hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1118 Sk Typ fondu: Konzervatívny Sk UniCredit Bank Slovakia a.s. Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Modifikovaná durácia: 0,86 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 22,87% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 48,08% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 89,23% 4,71% 10,77% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 2,15% 7,33% 48,65% Štátne 28,48% 47,21% 90,52% INVESTIČNÉ ZMERNIE Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINK 24: ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) V úvode apríla podalo Slovensko oficiálnu žiadosť o vstup do EMU. Jarná správa Európskej komisie, uverejnená na konci mesiaca, konštatuje splnenie prístupových kritérií na udržateľnej úrovni. Európska komisia odhaduje slovenskú harmonizovanú infláciu v roku 2008 na úrovni 3,8% a v ďalšom roku na 3,2%. Maastrichtský inflačný limit by podľa jej odhadov mal byť v obidvoch obdobiach vyšší. Slovenská koruna v apríli posilnila voči euru o 0,78%. Najväčší nárast zaznamenala po zverejnení jarnej správy EK, keď posilnila na 32,22 EUR/SKK. Mesiac uzatvárala o 3 haliere slabšia. NBS podľa očakávaní základnú úrokovú sadzbu nezmenila. Ceny slovenských štátnych dlhopisov v apríli oslabili. Korunové nasledovali najmä pohyb eurových dlhopisových trhov, ktoré zaznamenali straty vďaka rastúcim inflačným tlakom, obmedzujúcim priestor pre znižovanie úrokových sadzieb v eurozóne. Nárast výnosov korunových dlhopisov bol však menší, čím došlo k čiastočnému zníženiu rizikovej prirážky slovenských dlhopisov. Svetové v uplynulom mesiaci zaznamenali straty. Hlavným menovateľom bolo pravdepodobne končiace sa obdobie znižovania úrokových sadzieb v US a rastúce globálne inflačné tlaky, brzdiace uvoľňovaniu menovej politiky v Európe. merický FED podľa očakávaní znížil úrokové sadzby o 0,25%, celkovo tak od minulého leta znížil sadzby z 5,25% na 2%. Klesajúce ceny dlhopisov išli ruka v ruke s rastúcim dopytom po akciách. Znížená miera vnímania rizika uľavila podnikovým dlhopisom, v dôsledku čoho kreditné prirážky zaznamenali na oboch stranách tlantiku výrazný pokles. Európska centrálna banka ponechala sadzby nezmenené. Postupne sa však rozplývala vidina zníženia eurových sadzieb v prvej polovici Výrazný vplyv mala vyššia ako očakávaná nemecká výrobná inflácia, rekordné ceny ropy a pokračujúca rétorika ECB o rizikách vysokej inflácie. SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 10,64% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 7,91% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,81% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 3,63% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,62% SK TTR LESING 2Fixm Financial 2,52% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,99% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,60% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,60% SK HZL VUB 34 Financial 1,57% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,21% T000B USTVB 4,7 05/17 Financial 1,16% XS RB Float 03/13 Financial 1,09% SK Slovenský štátny dlhopis (133) Government 0,90% XS NIBC Bank Float 11/02/11 Financial 0,80%

5 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 31. MÁJU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1128 Sk Typ fondu: Konzervatívny Sk Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Modifikovaná durácia: 0,85 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 43,17% 21,91% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 57,75% 3,99% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 89,23% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 1,96% 7,11% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Na začiatku uplynulého mesiaca zverejnila Európska komisia svoju jarnú prognózu ekonomického vývoja. Na jej základe Slovensko splnilo prístupové kritériá na udržateľnej úrovni a Európska komisia odporučila prijať Slovensko do Európskej menovej únie. SKK pod vplyvom májových udalostí výrazne posilňovala v očakávaní silného konverzného kurzu, podporená vyjadreniami predstaviteľov Slovenskej vlády. V mesačnom horizonte posilnila voči euru o 6.55%. Výrazné posilňovanie SKK v závere mesiaca vyústilo do revalvácie centrálnej parity na hodnotu 30,126 EUR/SKK. Hoci trh očakával, že novo revalvovaná centrálna parita bude aj konverzným kurzom, po vyjadreniach predstaviteľov vlády sa nedá vylúčiť aj silnejší konverzný kurz. V závere mája sa SKK obchodovala na úrovni 30,27 EUR/SKK. Slovenské uplynulý mesiac oslabili. Výnosy štátnych dlhopisov so splatnosťou od 1 do 6 rokov vzrástli o 0,16 až 0,27%, so splatnosťou 10 rokov o 0,12%. Vzhľadom na globálne inflačné tlaky, prameniace z vysokých cien ropy, potravín a uvoľnenej monetárnej politiky v rozvíjajúcich sa krajinách, slovenské napokon strácali. Riziková prirážka slovenských dlhopisov voči porovnateľným eurovým poklesla o 0,26%. Tento pokles však nebol reakciou na potvrdenie vstupu Slovenska do EMU ale výraznejším rastom výnosov eurových dlhopisov. NBS podľa očakávaní ponechala základnú úrokovú sadzbu nezmenenú. Zahraničné dlhopisové trhy zaznamenali v uplynulom mesiaci rozkolísaný vývoj. Strácali po rastúcich obavách z vysokej inflácie. V strede mája zaznamenali nárast, ktorý bol na jednej strane spôsobený odlivom peňažných prostriedkov z akciových trhov ako aj horšími hospodárskymi výsledkami niektorých bánk. Rastový trend si však nedokázali udržať potom, ako sa na trhu objavili špekulácie o možnom zvýšení úrokových sadzieb v US a v eurozóne. Výnosy európskych štátnych dlhopisov vzrástli pri kratších splatnostiach o viac ako 0,4%, pri dlhších splatnostiach o 0,2-0,4% Trh momentálne počíta so zvýšením eurových sadzieb o 0,25%. Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINK 24: Štátne 34,92% 38,26% 10,77% 90,93% IS IN názov investície sektor podiel S K Slovenský štátny dlhopis (207) Go vernment 10,88% S K Slovenský štátny dlhopis (203) Go vernment 10,66% S K Slovenský štátny dlhopis (205) Go vernment 7,87% S K Slovenský štátny dlhopis (201) Go vernment 3,82% S K HZL Tatrabanka XX V Fina ncial 3,61% S K TTR LE SING 2Fixm Fina ncial 2,27% S K HZL U NIBN K FIX 2/9/2009 Fina ncial 1,99% S K SLSP Float 1/6/2010 Fina ncial 1,60% S K Slovenský štátny dlhopis (189) Go vernment 1,60% X S HUNFOR Float 10 Fina ncial 1,57% S K HZL V UB 34 Fina ncial 1,57% X S Bank of Ireland 10/23/09 Fina ncial 1,46% X S SNS Bank Nederland /28/13 Fina ncial 1,27% X S M ERILL LY NCH FLO T /11/11 Fina ncial 1,24% X S RB Float 03/13 Fina ncial 1,09%

6 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 30. JÚNU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1125 Sk Typ fondu: Konzervatívny Sk Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Modifikovaná durácia: 0,83 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 42,38% 22,21% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 4,03% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 90,62% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 2,01% 38,08% 7,19% VI-08 Štátne 35,41% 57,89% 9,38% 90,80% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Európsky parlament a lídri krajín EU uplynulý mesiac formálne podporili žiadosť Slovenska o vstup do eurozóny v roku Konverzný kurz vo výške 30,1260 SKK/EUR bol oznámený 8. júla po zasadaní rady ministrov financií členských krajín EMU. V priebehu mesiaca SKK mierne posilnila k hranici 30,21 EUR/SKK, podporená hlavne vyjadreniami predstaviteľov Slovenskej vlády. Zvyšnú časť mesiaca sa SKK obchodovala v stabilnom pásme od 30,30 do 30,40 EUR/SKK. Slovenské v priebehu júna výrazne oslabili. V priebehu prvej polovice mesiaca vzrástli výnosy Slovenských štátnych dlhopisov so splatnosťami od 2 do 10 rokov až o 0,4%. Výnosy dlhopisov s najdlhšími splatnosťami vzrástli o 0,2%. Nárast výnosov korunových dlhopisov bol spôsobený rastúcimi globálnymi inflačnými tlakmi, ktoré sa vyhrotili po náraste cien ropy k hranici 140 dolárov za barel. V závere mesiaca sa situácia na dlhopisových trhoch stabilizovala a ceny dlhopisov stagnovali. Ponechanie základnej úrokovej sadzby NBS na nezmenenej hodnote 4,25% neovplyvnilo vývoj dlhopisového trhu. Riziková prirážka korunových dlhopisov voči eurovým dlhopisom s porovnateľnou splatnosťou vzrástla o viac ako 0,13%. Svetové dlhopisové trhy zaznamenali v júni negatívny vývoj. Eurové od začiatku mesiaca výrazne strácali. ECB na svojom pravidelnom zasadaní v júni úrokové sadzby nezmenila. Guvernér ECB však naznačil možnosť zvýšenia euro sadzieb už v júli, čo je oveľa skôr ako doterajšie očakávania trhu. Hlavným dôvodom sprísňovania menovej politiky je zníženie rizika inflácie a inflačných očakávaní. K zvýšeniu inflácie došlo v Európe, ako aj v US. Zložitá situácia, v ktorej sa momentálne nachádzajú centrálne banky, sa potvrdila. Na oboch stranách tlantiku dochádza k spomaľovaniu ekonomickej aktivity, hrozia riziká stagflácie, teda klesajúceho ekonomického rastu a vysokej inflácie. Výnosy eurových štátnych dlhopisov so splatnosťami od 2 do 10 rokov vzrástli o 0,2-0,3%, najdlhšie splatnosti vzrástli o 0,1%. Dolárové naopak získali, keď výnosy poklesli v priemere o 0,1%. však vďaka opätovnému prepadu cien akcií hlavne finančných spoločností došlo aj k nárastu rizikových marží podnikových dlhopisov. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 10,79% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 10,62% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 7,72% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,81% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,57% SK TTR LESING 2Fixm Financial 2,25% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,98% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,58% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,57% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,56% SK HZL VUB 34 Financial 1,55% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,45% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,27% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,22% XS RB Float 03/13 Financial 1,11% Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINK 24:

7 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 31. JÚLU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1185 SKK (0, EUR) Typ fondu: Konzervatívny Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 0, ,61 SKK ( ,15 EUR) Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Prepočítavací kurz SKK/EUR 30,1260 SKK/EUR; slúži len pre informatívne účely 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 22,27% VI-08 ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 58,47% 4,03% 37,50% 42,02% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 9,37% Štátne 35,71% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Prístupové snaženie o vstup do EMÚ bolo zakončené 8.7., kedy bol stanovený konverzný kurz 30,1260 SKK/EUR. SKK sa v priebehu mesiaca obchodovala v pásme 30,22-30,40 SKK/EUR, pričom stratila voči euru približne 0,5%. Jej oslabenie bolo spôsobené zväčšením rozdielu medzi eurovými a korunovými peňažnými sadzbami, keďže tento rozdiel je pri už stanovenom konverznom kurze jediným faktorom, ktorý ovplyvňuje výmenný kurz. Ratingová agentúra Fitch zvýšila rating zo stupňa na + zo stabilným výhľadom. Po zvýšení základnej eurovej úrokovej sadzby o 0,25% došlo k harmonizácii korunovej a eurovej základnej úrokovej sadzby. Ceny slovenských štátnych dlhopisov vzrástli, nasledovali tak vývoj na európskom dlhopisovom trhu. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov so splatnosťami od 2 do 6 rokov poklesli o 0,12% až 0,32%. Výnos dlhopisu s 10-ročnou splatnosťou sa prakticky nezmenil. Zahraničné dlhopisové trhy zaznamenali v júli kladné nárasty. Hoci ECB podľa očakávaní zvýšila eurovú základnú úrokovú sadzbu na 4,25%, vo svojom sprievodnom komentári guvernér ECB nenaznačil žiadne ďalšie plánované zvyšovanie sadzieb, na čo reagovali okamžitým posilnením. Výnosy eurových štátnych dlhopisov výrazne poklesli pri všetkých splatnostiach - od 2 do 6 rokov o 0,36% až 0,4%, pri dlhších splatnostiach o 0,2% až 0,32%. Výnosy štátnych amerických dlhopisov zaznamenali zmiešaný vývoj pri splatnostiach 2 až 5 rokov poklesli o 0,1%, pri najdlhších splatnostiach naopak vzrástli o 0,09%. 90,63% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI 7,20% US 1,98% 90,82% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 10,88% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 10,69% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 7,82% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,83% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,60% SK TTR LESING 2Fixm Financial 2,27% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 2,00% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,60% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,57% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,57% SK HZL VUB 34 Financial 1,56% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,46% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,25% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,20% XS RB Float 03/13 Financial 1,11% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINK 24:

8 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 28. UGUSTU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1236 SKK (0, EUR) Typ fondu: Konzervatívny Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 0, ,71 SKK ( ,29 EUR) Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Prepočítavací kurz SKK/EUR 30,1260 SKK/EUR; slúži len pre informatívne účely 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 21,31% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 60,34% 4,06% Štátne 34,82% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 90,56% 43,87% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 1,91% 7,02% 35,60% VI-08 9,44% 91,07% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Na slovenskom finančnom trhu panovala v uplynulom mesiaci pokojná nálada. SKK posilnila voči EUR o 6 halierov. Obchodovanie uzatvárala na úrovni 30,328 SKK/EUR. SKK bude aj naďalej postupne posilňovať voči EUR, pričom ku koncu roka dosiahne centrálnu paritu. Slovenská ekonomika spomaľuje svoju dynamiku rastu rovnako, ako ekonomiky ostatných krajín Eurozóny. Sadzby na peňažnom trhu sa nezmenili. NBS podľa očakávaní ponechala základné úrokové sadzby nezmenené. Slovenské štátne v auguste posilňovali. Hlavným dôvodom poklesu ich výnosov boli klesajúce ceny ropy a pozitívna nálada na európskom dlhopisovom trhu. Výnosy dlhopisov so splatnosťou od 2 do 6 rokov poklesli o 0,1% až 0,2%, výnos dlhopisu so splatnosťou 10 rokov poklesol o 0,12%. Úvod uplynulého mesiaca sa niesol v znamení centrálnych bánk. Európska centrálna banka (ECB), americká centrálna banka (FED) a ani anglická centrálna banka (BOE) nezmenili svoju základnú úrokovú sadzbu. Všetky banky však vo svojich komentároch vyzdvihli v rovnakej miere inflačné riziká ako aj riziká spomalenia ekonomického rastu. Hrozba vysokej inflácie ovplyvňovala ceny dlhopisov v priebehu celého mesiaca. Okrem toho pozitívne ovplyvňovali ceny dlhopisov aj klesajúce ceny ropy. V mesačnom horizonte ceny ropy poklesli o 6%, pričom však v závere mesiaca miernu paniku vyvolala americká hurikánová sezóna. Výnosy eurových štátnych dlhopisov s 2 až 10 ročnou splatnosťou poklesli o 0,15% až 0,2%, výnos dlhopisu s 20 ročnou splatnosťou poklesol o 0,13%. Výnosy amerických štátnych dlhopisov poklesli pri všetkých splatnostiach približne o 0,2%. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 10,63% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 10,42% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 7,68% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,73% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,52% SK TTR LESING 2Fixm Financial 1,97% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,95% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,56% XS HUN FOR Float 10 Financial 1,53% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,53% SK HZL VUB 34 Financial 1,53% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,42% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,22% XS MERILL LYN CH FLOT /11/11 Financial 1,16% XS RB Float 03/13 Financial 1,08% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINK 24:

9 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 30. SEPTEMBRU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1267 SKK (0, EUR) Typ fondu: Konzervatívny Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 0, ,38 SKK ( ,91 EUR) Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Prepočítavací kurz SKK/EUR 30,1260 SKK/EUR; slúži len pre informatívne účely 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a 2,00% 0,00% ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU Štátne 20,38% 33,61% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 60,52% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 9,40% 90,60% ,99% ,01% 35,49% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 1,81% ,63% ,56% KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Septembrový búrlivý vývoj na svetových finančných trhov sa Slovenska dotkol len okrajovo. SKK sa obchodovala v stabilnom pásme bez výrazných zmien. V priebehu mesiaca dosiahla svoje maximum na úrovni 30,252 SKK/EUR. Pod vplyvom nárastu rozdielu medzi eurovými a korunovými peňažnými sadzbami SKK v druhej polovici mesiaca oslabovala a septembrové obchodovanie uzatvárala na hodnote 30,303 SKK/EUR. Ceny slovenských štátnych dlhopisov rástli. Reagovali tak na výrazné nárasty na európskom dlhopisovom trhu, pod vplyvom panickej reakcie investorov, ktorí opúšťali rizikové aktíva a nakupovali bezpečné štátne. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov s rôznymi splatnosťami zaznamenali nepravidelný vývoj. Výnos štátneho dlhopisu s dvojročnou splatnosťou poklesol o 0,22%, naopak, s 10 ročnou splatnosťou vzrástol o 0,09%. NBS ponechala podľa očakávaní úrokové sadzby nezmenené. Zahraničné dlhopisové trhy zaznamenali výrazne rozkolísaný vývoj, pričom eurové aj dolárové štátne si pripísali značné nárasty. Hlavnými dôvodmi bol zhoršujúci sa makroekonomický výhľad US a Eurozóny, ako aj turbulentná situácia vo finančnom sektore. Čiastočnú úľavu spotrebiteľom priniesol pokles cien ropy, ktorá poklesla o 12%. Najvýraznejším podnetom pre nárast cien štátnych dlhopisov však bola situácia vo finančnom sektore. Kvôli nedostatku likvidity čelilo existenčným problémom viacero finančných spoločností. O ochranu pred veriteľmi musela požiadať svojho času 4. najväčšia investičná banka v US Lehman Brothers, ktorá bola výrazne zasiahnutá americkou hypotekárnou krízou. Rovnako bankrot vyhlásila americká banka Washington Mutual. Túto situáciu promptne riešili predstavitelia americkej vlády a centrálnej banky, keď umožnili prevzatie viacerých bánk (banku Merrill Lynch prevzala Bank of merica, banku Wachovia spoločnosť CitiGroup) a posledným dvom investičným bankám umožnili zmeniť svoj štatút na univerzálnu banku. merická vláda rovnako zachránila najväčšiu poisťovňu na svete IG. Podobná situácia panovala aj v Eurozóne. V závere mesiaca boli vlády Beneluxu nútené zachrániť banku Fortis. Francúzska a belgická vláda rovnako pomáhali najväčšiemu poskytovateľovi komunálnych úverov na svete, banke Dexia. K štátnej záchrane bánk došlo v uplynulom mesiaci aj vo Veľkej Británii a na Islande. Írska vláda sa na druhej strane zaviazala garantovať vklady a záväzky írskych bánk po dobu dvoch rokov. Ceny podnikových dlhopisov čiastočne zastavili svoje prepady po predstavení záchranného plánu amerického ministerstva financií vo forme reštrukturalizačného fondu, ktorý by mal mandát na postupné vykupovanie nelikvidných cenných papierov a hypoték v celkovom objeme 700 mld. USD. Panický odchod investorov do bezrizikových štátnych dlhopisov spôsobil výrazný pokles výnosov štátnych cenných papierov s najkratšími splatnosťami. Výnos 3-mesačného eurového dlhopisu poklesol až o 1,3%, výnosy dlhopisov s 1 až 2 ročnou splatnosťou poklesli o 0,6%. Výnosy eurových dlhopisov s dlhšími splatnosťami poklesli o 0,16% až 0,46%. Výnos 3 mesačného dolárového dlhopisu poklesol o 0,4%, ostatné splatnosti poklesli o 0,07% až 0,1%. IS IN n á z o v i nv e s tíc ie s e k tor p o d ie l S K S lo v e n s k ý š tá t n y d l h o p is (2 0 7 ) G ov e r nm e nt 1 0,2 6 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d l h o p is (2 0 3 ) G ov e r nm e nt 1 0,0 4 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d l h o p is (2 0 5 ) G ov e r nm e nt 7,4 1 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d l h o p is (2 0 1 ) G ov e r nm e nt 3,6 0 % S K H Z L T a tr a b a n k a X X V F in a n c ia l 3,4 1 % S K T T R L E S IN G 2 F ix m F in a n c ia l 1,9 0 % S K H Z L U N IB N K F IX 2 /9 / F in a n c ia l 1,8 8 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d l h o p is (1 8 9 ) G ov e r nm e nt 1,5 1 % X S H U N FO R F lo a t 1 0 F in a n c ia l 1,4 8 % S K S L S P F lo a t 1 /6 / F in a n c ia l 1,4 8 % S K H Z L V U B 3 4 F in a n c ia l 1,4 7 % X S B a n k o f Ire la n d 1 0 /2 3 /0 9 F in a n c ia l 1,3 7 % X S S N S B a n k N e d e rla n d /2 8 /1 3 F in a n c ia l 1,1 7 % X S M E R IL L L Y N C H F L O T /1 1 /1 1 F in a n c ia l 1,0 7 % X S R B F lo a t 0 3 / 1 3 F in a n c ia l 1,0 0 % Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINK 24:

10 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 31.OKTÓBRU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1323 SKK (0, EUR) Typ fondu: Konzervatívny Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 0, ,93 SKK ( ,47 EUR) Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Prepočítavací kurz SKK/EUR 30,1260 SKK/EUR; slúži len pre informatívne účely 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU 18,99% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 66,59% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 90,56% 4,04% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI US 1,77% 6,21% 49,49% VI-08 Štátne 31,52% 29,37% 9,44% 92,02% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Búrlivý októbrový vývoj na finančných trhoch sa prejavil aj na Slovensku. Kurz SKK oslabil pod vplyvom nárastu investorskej paniky v úvode mesiaca, keď neistotu zvyšovali problémy Maďarska a zníženie investičného ratingu Bulharska. Pokles koruny bol tiež spôsobený predajmi korunových cenných papierov, ktoré zvyšovali ponuku slovenských korún na trhu. Po zásahoch centrálnych bánk a vlád jednotlivých krajín sa podarilo situáciu na svetových finančných trhoch čiastočne stabilizovať. Koruna tak zo svojho mesačného minima na úrovni 30,699 SKK/EUR posilnila a celkovo v priebehu októbra stratila voči euru 0,5%. NBS sa nepripojila ku koordinovanému zníženiu úrokových sadzieb zo 7. októbra, no na svojom pravidelnom zasadaní začiatkom novembra znížila sadzby na 3,75%. Slovenské štátne posilňovali. Zhoršovanie makro ekonomického výhľadu a výrazne znižovanie úrokových sadzieb na celom svete boli hlavnými dôvodmi ich posilnenia. Výnos slovenského štátneho dlhopisu s 2-ročnou splatnosťou poklesol o 0,55%, s dlhšími splatnosťami poklesli o 0,2% až 0,45%. Október priniesol pozitívne správy pre investorov na dlhopisových trhoch. V úvode mesiaca došlo k schváleniu amerického záchranného plánu americkým senátom a následne aj snemovňou reprezentantov. Tento plán bude vo forme reštrukturalizačného fondu vykupovať nelikvidné cenné papiere od bánk a podnikov v celkovom objeme až 700 mld. USD. K schváleniu podobných plánov došlo prakticky v celej Európe. Okrem vykupovania nelikvidných cenných papierov začali vlády jednotlivých krajín poskytovať priame kapitálové injekcie postihnutým bankám. Popri záchranných balíčkoch, centrálne banky viacerých krajín sveta koordinovane znížili svoje úrokové sadzby. V priebehu druhého októbrového týždňa znížila o 0,5% sadzbu európska, americká, britská, švédska a švajčiarska národná banka. V závere mesiaca sadzbu druhý krát znížil americký FED, čím sa výška dolárových úrokových sadzieb dostala na historické minimum 1%. Spolu s FEDom znížili úrokové sadzby aj centrálne banky Nórska, Číny a Japonska. Prostredníctvom vládnych zásahov a znižovania úrokových sadzieb sa aspoň čiastočne podarilo znížiť napätie na medzibankovom trhu a obnoviť obchodovanie. Investori v uplynulom mesiaci panicky opúšťali trhy rizikových aktív a investovali prostriedky do štátnych dlhopisov. Spolu so znižovaním úrokových sadzieb to bol hlavný dôvod nárastu cien štátnych dlhopisov. Výnosy eurových referenčných dlhopisov s najkratšími splatnosťami od 1 do 2 rokov poklesli až o 1%. Pri dlhších splatnostiach výnosy zaznamenali menšie poklesy. Dolárové štátne so splatnosťami od 1 do 2 rokov poklesli o 0,5%. Výnos dlhopisu s 10 ročnou splatnosťou vzrástol o 0,14%. Podobné nárasty cien však nezaznamenali štátne všetkých krajín, keďže investori začali citeľne rozlišovať medzi kreditnou kvalitou krajín. Najlepšie sa darilo nemeckým, francúzskym a americkým štátnym dlhopisov. Podobne sa investori správali aj k podnikovým dlhopisom. Ich ceny rástli len obmedzene, pod vplyvom strachu investorov z možného zhoršenia ratingu jednotlivých emitentov alebo prípadného bankrotu. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 9,64% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 9,39% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 6,97% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,37% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 3,03% SK TTR LESING 2Fixm Financial 1,78% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,76% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,42% XS HUNFOR Float 10 Government 1,38% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,38% SK HZL VUB 34 Financial 1,38% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,27% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,10% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,09% T000B USTVB 4,7 05/17 Financial 0,95% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINK 24:

11 ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB STBILIT konzervatívny dôchodkový fond MESČNÁ SPRÁV K 28. NOVEMBRU 2008 ZÁKLDNÉ INFORMÁCIE O FONDE KTUÁLNE ÚDJE O FONDE Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. ktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1373 SKK (0, EUR) Typ fondu: Konzervatívny Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 0, ,16 SKK ( ,19 EUR) Portfólio manažér fondu: Mgr. Vladimír Ravinger Prepočítavací kurz SKK/EUR 30,1260 SKK/EUR; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ŠTRUKTÚR KTÍV FONDU Štátne 64,64% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ DOBY DO SPLTNOSTI 0-1y 63,93% 2,31% 1-3y 23,25% 3-5y 10,51% ŠTRUKTÚR DLHOPISOV PODĽ RTINGU 94,56% ŠTRUKTÚR FONDU PODĽ GEOGRFICKÉHO ROZLOŽENI 92,58% VII-05 XI-05 VII-06 XI-06 VII-07 US 1,59% XI-07 VII-08 5,83% XI-08 17,73% 17,63% 5,44% INVESTIČNÉ ZMERNIE ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investovať do akcií. Cieľom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Ratingová agentúra Standard & Poor s zvýšila v uplynulom mesiaci rating Slovenska na + z predchádzajúceho. Dôvodom je zvyšovanie konkurencieschopnosti Slovenska vďaka vstupu do Európskej menovej únie v roku Rast HDP v treťom štvrťroku tohto roka dosiahol 7,0% medziročne. V poslednom štvrťroku sa očakáva mierne spomalenie hospodárskeho rastu pod vplyvom recesie svetovej ekonomiky. Medzinárodná organizácia OECD momentálne odhaduje 4% rast slovenskej ekonomiky v budúcom roku. Štátny rozpočet je aj naďalej prebytkový. Celkovo od začiatku roka do konca októbra dosiahol prebytok 7,9 mld. korún. Vďaka výraznému poklesu cien komodít a spomaleniu ekonomickej aktivity dochádza k výraznému poklesu cenovej hladiny. Znížený zahraničný dopyt spôsobil viacero prepúšťaní. Najzasiahnutejšími sú cyklické odvetvia ako napríklad elektrotechnika. NBS znížila základnú úrokovú sadzbu o 0,5% na 3,25%. Slovenská centrálna banka už len nasleduje kroky ECB, ktorá bude riadiť úrokové sadzby na Slovensku po 1. januári nového roka. Výrazný pokles základných úrokových sadzieb v Európe a zásahy vlád krajín spôsobili pokles medzibankových eurových sadzieb. Rovnako poklesli korunové medzibankové sadzby. Darilo sa aj slovenským štátnym dlhopisom, ktorých výnosy poklesli o 0,15% až 0,6%. j napriek výraznému nárastu cien korunových dlhopisov ostávajú aj naďalej podhodnotené v porovnaní s inými dlhopismi krajín EMÚ. Dlhopisové trhy v novembri výrazne rástli. Nárast cien sa týkal hlavne bezpečných štátnych dlhopisov. V úvode mesiaca ich výrazne podporili zasadania viacerých centrálnych bánk. Česká centrálna banka znížila úrokové sadzby o 0,75%, anglická až o 1,5%. Švajčiarska centrálna banka a ECB znížili sadzby o 0,5%. Cieľom momentálneho znižovania úrokových sadzieb na celom svete je predísť výraznému spomaleniu hospodárskeho rastu a opätovne naštartovať ekonomickú aktivitu. Globálny makroekonomický výhľad sa zhoršuje. Do recesie oficiálne vstúpilo Nemecko spolu s celou Európskou menovou úniou. Hospodárska aktivita na oboch stranách tlantiku meraná viacerými indikátormi výrazne poklesla. Pokles cien komodít a znižovanie odhadov rastu svetovej ekonomiky rýchlo znížili inflačné očakávania. Spotrebiteľská aj výrobná inflácia rapídne klesajú, čím sa otvára priestor pre ďalšie znižovanie úrokových sadzieb. Výnosy eurových štátnych dlhopisov poklesli pri všetkých splatnostiach od 0,4% do 0,6%. merické zaznamenali ešte výraznejšie nárasty, keď ich výnosy poklesli o 0,5% až 1%. Najväčšie nárasty zaznamenali s dlhšími splatnosťami potom, ako výrazne poklesli inflačné očakávania, no hlavne po oznámení americkej centrálnej banky o skupovaní týchto dlhopisov. Dlhopisom pomáhal aj pokles cien akcií, ktoré investori opúšťali a smerovali svoje prostriedky na dlhopisové trhy. SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 22,30% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 21,56% SK Slovenský štátny dlhopis (209) Government 8,75% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 6,74% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,21% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 2,88% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,67% SK TTR LESING 2Fixm Financial 1,49% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,36% SK HZL VUB 34 Financial 1,32% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,32% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,29% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,23% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 1,02% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 1,00% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINK 24:

12 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Štátne 67,26% 0-1y 61,22% 94,91% 93,09% VI-08 IX-08 XII-08 2,16% 3-5y 2,13% US 1,47% 16,65% Peažný trh 16,09% 1-3y 34,49% 5,44% 5,09% SOB d.s.s., a.s. investuje peažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov denominovaných v slovenských korunách, do dlhových cenných papierov denominovaných v SKK. Fond nemôže investova do akcií. Cieom fondu je zhodnotenie majetku vo fonde pri nízkej úrovni kreditného a Uplynulý mesiac bol na Slovensku mesiacom záverených príprav na priatie eura. SKK postupne posilovala ku konverznému kurzu. Makroekonomické dáta alej potvrdzovali výrazné spomalenie ekonomického rastu na. NBS v decembri posledný krát znížila základné úrokové sadzby. Po znížení eurových sadzieb o 0,75% uskutonila rovnakú zmenu aj NBS. Momentálna úrove základnej úrokovej sadzby je 2,5%. Ceny slovenských štátnych dlhopisov rástli. Reagovali nie len na zníženie úrokov, ale aj na pokles rizikovej averzie globálnych investorov. Hoci bol pokles rizikovej prirážky slovenských štátnych dlhopisov výrazný, ostávajú aj naalej v porovnaní s inými dlhopismi krajín EMU podhodnotené. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov so splatnosami od 6 mesiacov do 2 rokov poklesli o 0,7% až 1%. Výnosy dlhopisov s dlhšími splatnosami poklesli o 0,2%. Ceny zahraniných eurových dlhopisov v uplynulom mesiaci pokraovali v posilovaní. ko hlavné dôvody možno oznai innos centrálnych bánk a vlád jednotlivých krajín a prehlbovanie negatívneho výhadu svetovej ekonomiky. Pokles eurovej základnej úrokovej sadzby o 0,75% spôsobil prudký nárast cien eurových dlhopisov. Rast dlhopisov v Európe sa spomalil po vyjadreniach ECB o znížení razancie znižovania úrokov. Na pravidelnom januárovom zasadaní tak možno oakáva len iastoné zníženie o 0,25%. Doterajšie prudké znižovanie úrokových sadzieb je opodstatnené pri výrazne zhoršenom výhade hospodárskeho rastu eurozóny. Nemecký index ekonomického sentimentu ZEW ukázal lepší ako oakávaný vývoj nemeckej ekonomiky, ale hodnotenie aktuálneho stavu sa prudko zhoršilo. Viaceré krajiny eurozóny zárove zverejnili výrazne horšie dáta o priemyselnej produkcii, ktoré naznaujú prudké zhoršenie najmä vo výrobnej sfére. Celkovo priemyselná produkcia v eurozóne poklesla o 1,2% medzimesane a 5,3% medzirone. Novembrová spotrebiteská inflácia v eurozóne dosiahla 2,1% medzirone. FED na svojom minulomesanom zasadaní znížil dolárové úrokové sadzby na historické minimum. Oficiálna úroková sadzba bola stanovená v intervale od 0% do 0,25%. FED týmto krokom ukonil cyklus znižovania úrokových sadzieb v US. V najbližšom období bude americká centrálna banka používa na boj s hospodárskou recesiou nové nástroje, ako napr. vykupovanie štátnych ale aj hypotékami zaruených dlhopisov. Úspešnos súasnej politiky FEDu bude však možné hodnoti až v dlhšom horizonte, keže momentálne väšina dodatonej likvidity koní na útoch povinných rezerv bánk. Na presun prostriedkov priamo do ekonomiky bude pravdepodobne potrebné dlhšie asové obdobie. V US stále negatívne prekvapuje nezamestnanos a nové minimá dosahuje podnikateská nálada. innos FEDu sa odrazila na výnosoch dlhšieho konca dolárovej výnosovej krivky. Ceny štátnych dlhopisov so splatnosami dlhšími ako 7 rokov prudko posilovali. Darilo sa aj podnikovým dlhopisom, ktorých ceny rástli pri klesajúcej rizikovej averzii globálnych investorov. SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 21,24% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 20,56% SK Slovenský štátny dlhopis (209) Government 13,93% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 6,49% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,06% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 2,73% SK HZL UNIBNK FIX 2/9/2009 Financial 1,59% SK TTR LESING 2Fixm Financial 1,41% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 1,29% SK HZL VUB 34 Financial 1,25% XS HUNFOR Float 10 Financial 1,23% SK SLSP Float 1/6/2010 Financial 1,22% XS Bank of Ireland 10/23/09 Financial 1,15% XS SNS Bank Nederland /28/13 Financial 0,94% XS MERILL LYNCH FLOT /11/11 Financial 0,92%