Materiál slúži len pre interné účely, nie je adresovaný klientom ani potenciálnym klientom! Materiál nie je propagáciou fondu či investovania, ani výzvou na nákup cenných papierov. I 1 LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I máj 2019
OBSAH I KALENDÁR / ČAS NA INŠPIRÁCIU......2 UPISUJEME PERSPECTIVE GLOBAL 90 LONG TERM 1......3-4 RESETUJEME ARCHIPEL PORTFOLIO PRO MAY 90......5-6 NAJČASTEJŠIE OTÁZKY... PREHĽAD VÝKONNOSTI VYBRANÝCH FONDOV......7...8 SPLATNOSTI A VÝNOSY......8 PORTFÓLIOVÝ PRÍSTUP......9 KOMENTÁRE K VYBRANÝM FONDOM......10 TÉMA DLHOPISY S VYSOKÝM VÝNOSOM......12 EKONOMIKA A TRHY......13 1. MÁJ 2019 16. JÚN 2019 01. 05. Štátny sviatok v SR, Belgicku, Českej republike, Luxembursku (Sviatok práce) 02. 05. Účinnosť nadobúdajú aktualizované Modelové portfóliá a Rizikové kategórie fondov (SRRI a produktové skóre) 06. 05. Štátny sviatok v Írsku (May Bank Holiday alebo v írskej galštine 'Lá Bealtaine') 06. 05. Začiatok upisovacieho obdobia investičného životného poistenia PERSPEKTIV 34 - Svetový výber 08. 05. Štátny sviatok v SR, Českej republike (Deň víťazstva nad fašizmom) 15. 05. Posledný deň zadávania objednávok na zaistené a ostatné štruktúrované fondy, resp. fondy s 2-týždennou likviditou po upisovacom období, do 12:00 hod. 16. 05. Výpočet NAV zaistených a ostatných štruktúrovaných fondov 27. 05. Koniec upisovacieho obdobia investičného životného poistenia PERSPEKTIV 34 Svetový výber 28. 05. Posledný deň zadávania objednávok na zaistené a ostatné štruktúrované fondy, resp. fondy s 2-týždennou likviditou po upisovacom období, do 12:00 hod. 29. 05. Výpočet NAV zaistených a ostatných štruktúrovaných fondov 31. 05. Koniec upisovacieho obdobia zaisteného fondu Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 15 30. 05. Štátny sviatok v Belgicku a Luxembursku (Deň nanebovystúpenia) 31. 05. Štátny sviatok v Belgicku 03. 06. Účinnosť nadobúdajú aktualizované Modelové portfóliá 03. 06. Štátny sviatok v Írsku (June Bank Holiday alebo v írskej galštine 'Lá Saoire i mí Mheitheamh') 10. 06. Štátny sviatok v Belgicku a Luxembursku (Turíce) 13. 06. Posledný deň zadávania objednávok na zaistené a ostatné štruktúrované fondy, resp. fondy s 2-týždennou likviditou po upisovacom období, do 12:00 hod. 14. 06. Výpočet NAV zaistených a ostatných štruktúrovaných fondov Pozn.: ocenenie fondov Archipel sa realizuje iba v dňoch, kedy nie je štátny sviatok v žiadnej z krajín Belgicko, Luxembursko, Írsko. Investovanie by sa malo skôr podobať na pozorovanie ako schne farba alebo ako rastie tráva. Ak túžite po vzrušení, zoberte 800 dolárov a choďte do Las Vegas. Paul Samuelson, americký ekonóm, laureát Nobelovej ceny za ekonómiu, označovaný aj ako otec modernej ekonómie, profesor ekonómie na MIT, poradca prezidentov J.F. Kennedyho a Lyndona B. Johnsona Kontakt: KBC Asset Management NV, pobočka zahraničnej správ. spol., Žižkova 11, 811 02 Bratislava, e-mail: investicie@csob.sk Materiál slúži len pre interné účely, nie je adresovaný klientom ani potenciálnym klientom! Materiál nie je propagáciou fondu či investovania, ani výzvou na nákup cenných papierov. LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 2
UPISUJEME PERSPECTIVE GLOBAL 90 LONG TERM 1... podkladové aktívum PERSPEKTIV 34 Svetový výber Pre rastových a dynamických klientov máte do konca mája k dispozícii stále Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 15. Ak hľadáte riešenie pre opatrnejších klienta alebo máte klientov, pre ktorých je dôležitá možnosť určenia oprávnenej osoby, riešením môže byť 34. emisia investičného životného poistenia PERSPEKTIV. Pozrime sa na ňu z pohľadu investičnej stratégie (poistná časť sa nemení). II Užitočné odkazy PERSPEKTIV 34: Infolist / Marketingová informácia Dokument s kľúčovými informáciami PERSPEKTIV na www.csob.sk miesto v portfóliu klienta Upisovacie obdobie: 6.5. 27.5.2019 Minimálna investícia (min.jednorazové poistné): 2 000 EUR Investičný horizont: 5 rokov a takmer 3 mesiace Začiatok poistenia: 7.6.2019 / Koniec poistenia: 30.8.2024 INVESTIČNÁ STRATÉGIA: štruktúrovaný fond s vopred určenou ochranou 90 % (= zaistený fond) Perspective Global 90 Long Term 1 ISIN: BE6313144931 Možnosť výhodnej kombinácie s termínovaným vkladom (18M, 3 % p.a.) v rámci Kombi ponuky (25 % TV + 75 % investícia do fondov a / alebo Domicil / Správca: Belgicko / KBC Asset Management NV Cieľ: o vyplatiť pri splatnosti min. 90 % pôvodnej investície (po odpočítaní poplatkov) o dosiahnuť výnos naviazaný na vývoj cien akcií zahrnutých do koša akcií, ktorý tvorí podkladové aktívum fondu Ochrana: 90 %- né zaistenie, ktoré sa v prípade potreby uplatní pri splatnosti fondu Nie je aktívne riadený. Fond má presne stanovené parametre (typ štruktúry, dobu trvania, podkladové aktívum, spôsob výpočtu výnosu) a tie sa počas existencie fondu nemenia. Rozloženie investície: o dlhopisová zložka (jej hlavnou úlohou je postarať sa o zaistenie pri splatnosti fondu) o zložka naviazaná na podkladové aktívum (stará sa o výnos) je tvorená swapmi to sú nástroje, ktoré umožňujú vymeniť úrokový výnos z dlhopisovej zložky za výnos odvodený od podkladového aktíva Podkladové aktívum: kôš akcií 30 kvalitných (tzv. blue-chip) spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou o regióny: Európa + Austrália + Japonsko + USA + Kanada o mena: len EUR o sektory: rôzne, s dôrazom na poisťovníctvo, verejné služby, telekomunikácie a bankovníctvo o váha jednotlivých spoločností v koši akcií: od 2 % do 8 % V prípade pozitívneho vývoja 100 %-ná spoluúčasť na raste. avšak maximálny výnos 45 % (7,35 % p.a.). V prípade negatívneho vývoja 100%-ná spoluúčasť na poklese, avšak max. strata -10 % (-2,00 % p.a.). Kedy bude prebiehať pozorovanie, od ktorého závisí výsledný výnos pre klientov: o počiatočné pozorovanie = štartovacia úroveň: priemer ceny akcií za prvých 10 obchodných dní od 7.6.2019 vrátane o konečné pozorovanie: 12-mesačné priemerovanie (od augusta 2023 do júla 2024), do výpočtu priemernej ceny budú vstupovať ceny akcií jednotlivých spoločností v koši pri zatvorení obchodovania na burze vždy v posledný obchodný deň v jednotlivých mesiacoch # spojenie jednorazovej investície a poistnej ochrany (1% smrť + 75 % smrť pri dopr. nehode) # časovo limitovaná edícia #bez starostí so zdanením # možnosť určenia oprávnenej osoby # investícia namixovaná z celého sveta bez podstupovania menového rizika LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 3
UPISUJEME II PERSPECTIVE GLOBAL 90 LONG TERM 1 zloženie koša akcií: Geograficky Podľa sektorov Francúzsko 8 % Holandsko 2 % Nemecko 2 % Španielsko 18 % Taliansko 17 % Švajčiarsko 16 % Švédsko 6 % Veľká Británia 8 % V koši akcií sa nachádzajú aj tieto spoločnosti: Zaujímavosti o podkladovom aktíve: NISSAN MOTOR CO LTD (Japonsko, Yokohama) Z pohľadu rebríčka FORBES (2018) bez ohľadu na odvetvie patrí do TOP 100 najväčších verejne obchodovateľných spoločností sveta, medzi výrobcami automobilov obsadila 8. miesto. Nissan patrí aj medzi TOP 100 najhodnotnejších značiek a TOP 100 najrešpektovanejších spoločností sveta. cca 138 000 zamestnancov, dizajn: 4 krajiny, výskum & vývoj: 11 krajín, výroba: 16 krajín, predaj:160 krajín prostredníctvom 10 000 dílerov Stál pri zrode automobilového priemyslu v Japonsku. Bol a je priekopníkom vo vývoji elektrických áut, Nissan LEAF v uplynulom roku prekročil hranicu 100 000 predaných áut. Je súčasťou aliancie Renault Nissan Mitsubishi. Jej fond rizikového kapitálu Ventures Alliance uzavrel 3-ročnú zmluvu o spoluráci s Plug and Play China do roku 2022 investuje 1 mld. USD do start-upov zameraných na inovácie v automobilovom priemysle. Zaujímavosti o podkladovom aktíve: NATURGY ENERGY GROUP SA (Španielsko, Madrid) Najväčší integrovaný distribútor elektriny a plynu v Španielsku a jeden z vedúcich distribútorov v Latinskej Amerike. 12 700 zamestnancov, 18 mil. zákazníkov 30 krajín v Európe, Afrike, Austrálii, Južnej Amerike aj Ázii Zaoberá sa aj alternatívnymi zdrojmi energie ako je veterná energia, solárna energia, termálna energia, vodná energia či zemný plyn z obnoviteľných zdrojov. Spoločnosť vlastní aj 11 tankerov na prepravu skvapalneného zemného plynu. Zaujímavosti o podkladovom aktíve: ORANGE (Francúzsko, Paríž) Z pohľadu rebríčka FORBES (2018) bez ohľadu na odvetvie patrí do TOP 200 najväčších verejne obchodovateľných spoločností sveta, medzi telekomunikačnými spoločnosťami obsadila 10. miesto. Jeden z najväčších operátorov mobilných a internetových služieb v Európe a Afrike a globálny líder v službách pre korporátnych zákazníkov. 151 000 zamestnancov, 264 mil. zákazníkov 28 krajín v Európe, Afrike, na Strednom východe 700 mil. eur investovaných do výskumu a inovácií, portfólio viac ako 6 000 patentov a viac ako 500 podporovaných startupov Spoločnosť vlastní 210 900 km podmorských káblov, čo by stačilo na 10-krát obopnutí sveta. Orange spolu s Deutsche Telekom vytvorili strategickú európsku alianciu pre umelú inteligenciu, v rámci ktorej 150 špičkových odborníkov z Nemecka a Francúzska pracuje na spoločnom projekte. LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 4
RESETUJEME III ARCHIPEL PORTFOLIO PRO MAY 90... po červenej jeseni a zime zelená jar AKTUÁLNY RESET - Archipel Portfolio Pro May 90: Termín resetu: posledný obchodný deň v apríli Termín resetu 2019: 30.4.2019 Nová ochranná úroveň: 11,1344 (stanovená ako 90 % z 12,3715 eur, teda hodnoty 1 podielu k 30.4.2019) Platnosť novej ochrannej úrovne: do 30.4.2020 Zmena oproti predchádzajúcej ochrannej úrovni: zníženie o 2,94 % Zmena ochrannej úrovne od vzniku fondu: + 23,72 % (z 9,00 eur na 11,1344 eur) Zmena v skladbe portfólia: Ako možno vidieť na koláčových grafoch, pri resete došlo k viditeľnej, ale nie zásadnej zmene skladby portfólia. Dynamická zložka tvorená aktuálne čisto akciami sa navýšila mierne nad cielenú úroveň (cca 55 %), naopak dlhopisová zložka sa pri resete oproti cielenej úrovni (cca 45 %) ešte viac znížila. Pokiaľ ide o hotovosť a nástroje peňažného trhu, ich časť držaná ako bezriziková zložka, sa znížila zo 7,23 % na 0 %. Zachovala sa však tzv. strategická hotovosť, ktorá je držaná za účelom využitia na ďalšie investovanie pri vhodných príležitostiach na trhu. Podiel realitných a alternatívnych investícií je už dlhodobejšie udržiavaný na nule a na tom nezmenil nič ani reset. V tabuľkách nižšie vidieť, že zmeny v skladbe portfólia sa prejavili v TOP 10 pozícií, kedy na prvých piatich miestach krátkodobé peňažné a dlhopisové aktíva vystriedali TOP 10 pozícií k 29.3.2019: KBC Multi Interest Cash 3M Duration IB Cap 7,76% SRI Cash Standard Duration IB C 7,76% KBC Multi Interest Cash 5M Duration IB Cap 7,76% KBC Multi Interest Cash 4 Month Duration IB Cap 7,76% KBC Participation Cash Plus IB Cap 7,75% KBC Equity America IB Cap 6,55% KBC Equity Strategic Non Cyclicals IB Cap 5,69% KBC Equity Strat. Telecom & Technology IB Cap 5,49% KBC Equity Strategic Cyclicals IB Cap 4,94% KBC Bonds EMU Short Medium IB Cap 4,09% TOP 10 pozícií k 30.4.2019: KBC Equity America IB Cap 10,20% KBC Equity Strategic Non Cyclicals IB Cap 8,95% KBC Equity Strat. Telecom & Technology IB Cap 8,60% KBC Equity Strategic Cyclicals IB Cap 7,71% KBC Equity Strategic Finance IB Cap 5,15% KBC Equity Strategic Satellites IB Cap 4,65% KBC Bonds EMU Short Medium IB Cap 3,93% KBC BDS ST RAT GOVERNMENT BONDS IB Cap 3,91% KBC BDS SRI EMU SHORT MEDIUM IB Cap 3,89% KBC Equity Eurozone IB Cap 3,30% LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 5
RESETUJEME III AKÝ BOL UPLYNULÝ ROK PRE MÁJOVÝ ARCHIPEL? Stačí pozrieť na obrázky dole, ktoré hovoria o tom, ako sa menila skladba portfólia v období od resetu do resetu. Na prvom obrázku je obdobie apríl 2017 apríl 2018 a na druhom obdobie apríl 2018 apríl 2019. Už na prvý pohľad je zrejmé, že obdobie od resetu 2018 bolo jednoznačne viac turbulentné. Podiel akciovej zložky v Archipel Portfolio Pro May 90 bol najvyšší krátko po resete v máji 2018, keď na konci mája dosiahol 77,67 %. Letné mesiace boli ešte pomerne pokojné, ale už september naznačil, že na jeseň finančným trhom nuda nehrozí, potom prišiel dramatický október, novembrové upokojenie a decembrová smršť. Najnižší podiel tak akciová zložka dosiahla v závere roka, 20,27%, čo bol pokles o 55,5 % oproti maximu. Zložka hotovosti a nástrojov peňažného trhu naopak ku koncu roka 2018 dosiahla maximum na úrovni 56,06 %. Čo to spôsobilo? Na finančných trhoch sa takto zhmotnili obavy investorov z možného zvyšovania sadzieb americkou centrálnou bankou, z nevyspytateľnej politiky amerického prezidenta Donalda Trumpa obchodných vojen, v ktorých rinčia zbrane v podobe ciel, ale za ušami malo aj Taliansko a jeho konflikt s Európskou úniou kvôli štátnemu rozpočtu a donekonečna sa ťahajúca sága Brexit. A hoci ekonomický rast ako aj podnikové zisky za 3. kvartál boli veľmi dobré, nepomohlo to. Nový rok privanul na finančné trhy nový optimistickejší vietor, ktorý sa postaral o postupné mazanie strát. Priaznivý vývoj umožnil postupne navyšovať akciovú zložku, ktorá tesne pred resetom dosiahla úroveň 48,7 %. Tento vývoj sa tiež prejavil pozitívne v raste hodnoty podielu. Za prvé 4 mesiace roka 2019 vzrástla hodnota podielu o krásnych 4,47 %. Na vyrovnanie straty prevyšujúcej 7 % za posledné 4 mesiace roka 2018 to však, samozrejme, nestačilo. Ako sa vyvíjalo zastúpenie akciovej, dlhopisovej a hotovostnej zložky za uplynulý rok od resetu do resetu: apríl 2017 apríl 2018 apríl 2018 apríl 2019 SITUÁCIA V OSTATNÝCH ARCHIPELOCH A POROVNANIE S INÝMI ZMIEŠANÝMI FONDAMI Stratégia zameraná na ochranu pred väčšími prepadmi má v investičnom portfóliu svoje stále miesto. V pokročilej fáze ekonomického cyklu, keď sú trhy citlivejšie aj na náznaky zhoršenia indikátorov, to platí hádam ešte viac. Avšak vzhľadom na extrémne nízke úrokové sadzby kombinované s väčšou kolísavosťou trhov je lepšie, ak to náš rizikový apetít, čo i len trošku umožňuje, dopriať svojim investíciám väčší.... pokračovanie priestor a uprednostniť 90 % ochranu pred 95 %-nou ochranou. Viď August 95, ktorý čaká na reset preklopený do 100 % hotovosti, čo mu neumožnilo podieľať sa na raste akciových trhov v tomto roku. Preto v modelových portfóliách medzi odporúčanými fondmi už dlhšie nenájdete Archipely 95, ale len Archipely 90 (konkrétny podfond v závislosti od vzdialenosti od resetu a aktuálneho zastúpenia akcií). LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 6
NAJČASTEJŠIE OTÁZKY IV Mám otázky k benefitu účelové sporenie pre zamestnancov ČSOB (príspevok zamestnávateľa pri pravidelnom investovaní do fondov). Vzhľadom na to, že sa rozšírila možnosť príspevku na všetky fondy, ktoré sú určené na pravidelné investovanie, stále platí, že zamestnanec môže mať príspevok len do jedného fondu? Nie je možná kombinácia napr. 1 % bude príspevok do ČSOB Vyváženého o.p.f. a 1 % bude príspevok do ČSOB Svetový akciový o.p.f.? Áno, stále platí, že zamestnanec si môže vybrať iba jeden fond, t.j. príspevok zamestnanca aj príspevok zamestnávateľa idú každý mesiac spolu ako jedna investícia do 1 z 10 fondov, ktorý si zamestnanec vyberie. Zamestnanec môže zmeniť fond, do ktorého chce investovať, a to tak, že vyplní novú Dohodu o zrážkach zo mzdy a doručí ju svojej personalistke na Odbor ľudských zdrojov. Uplynie 12 mesiacov trvania hlavného pracovného pomeru a zamestnancovi vznikne nárok na benefit účelové sporenie. Zamestnanec ČSOB má už uzatvorenú novú Rámcovú zmluvu o investovaní a platný Investičný dotazník, lebo už si sám pravidelne investuje prostredníctvom Investičného programu. Je nutné so zamestnancom zrealizovať nejaký úkon na pobočke alebo stačí, keď zamestnanec pošle Dohodu o zrážkach zo mzdy na Odbor ľudských zdrojov? Ku každému fondu, do ktorého pravidelne investujeme (aj v rámci účelového sporenia), je potrebné podpísať na pobočke Dokument k Investičnému programu, ktorý sa založí do Zložky produktu. Tento dokument je možné vyplniť a vytlačiť z kalkulačky Modelové portfólia, ktorá je k dispozícií na plochách počítačov kolegov pracujúcich na pobočkách. Poslednú stranu, ktorú tvorí podklad k trvalému príkazu, v tomto prípade nie je potrebné vyplniť. Táto časť slúži len ako pomôcka pre správne zadanie trvalého príkazu, pri účelovom sporení zamestnanec nebude zadávať trvalý príkaz, investíciu bude zasielať na zberný účet fondu zamestnávateľ. Účelové sporenie: BENEFIT od zamestnávateľa Môžu všetci zamestnanci ČSOB skupiny využiť benefit v podobe účelového sporenia do fondov? ČSOB Vyvážený o.p.f. ČSOB Rastový o.p.f. ČSOB Svetový akciový o.p.f. KBC Equity Fund World KBC Equity Fund Europe Horizon 2030 Horizon 2035 Horizon Flexible Plan Vyberiem si 1 z 10 fondov... IN.focus KBC ExpertEase Defensive Balanced IN.focus KBC ExpertEase Dynamic Balanced Tento benefit môžu využiť všetci zamestnanci ČSOB Banky, ČSOB Poisťovne a KBC Asset Managementu Slovensko od 13. mesiaca trvania hlavného pracovného pomeru, ak nevyužívajú benefit v podobe 3. piliera = doplnkového dôchodkového sporenia. Tento benefit nemôžu, žiaľ, využiť zamestnanci ČSOB Leasingu.... a každý mesiac sa teším z prírastkov LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 7
VÝKONNOSŤ FONDOV V FOND AKTUÁLNA HODNOTA V EUR ZMENA ZA 1 MESIAC ZMENA ZA 6 MESIACOV ZMENA ZA 1 ROK ZMENA ZA 3 ROKY (p.a.) DÁTUM Archipel Pro August 95 11,5074-0,18% -1,04% -4,48% -1,66% 2.5.2019 Archipel Pro February 95 11,4693 0,60% 1,50% -0,69% 0,13% 2.5.2019 Archipel Pro May 90 12,3263 0,44% 0,09% -3,64% 1,43% 2.5.2019 Archipel Pro November 90 354,7663 0,95% 1,16% -2,18% 1,59% 2.5.2019 ČSOB Dlhopisový o.p.f. 0,045207-0,08% 0,71% -0,98% -0,62% 2.5.2019 ČSOB Privátny o.p.f. 0,038952 0,01% 0,00% -0,37% -0,04% 2.5.2019 ČSOB Rastový o.p.f. 0,044273 0,96% 3,94% 0,38% 4,35% 2.5.2019 ČSOB Svetový akciový o.p.f. 0,068547 1,51% 5,87% 0,65% 6,49% 2.5.2019 ČSOB Vyvážený o.p.f. 0,042332 0,48% 2,29% -0,17% 1,93% 2.5.2019 Flexible Comfort 960,53-0,16% -0,89% -2,65% -0,89% 2.5.2019 Horizon Flexible Plan 56,44 0,68% 2,08% -0,91% 1,72% 2.5.2019 IN.focus KBC ExpertEase Defensive 986,96 0,48% 0,79% -1,80% n/a 2.5.2019 IN.focus KBC ExpertEase Dynamic 1008,29 0,89% 1,55% -2,26% n/a 2.5.2019 Horizon 2030 103,19 0,72% 1,59% -1,58% 2,38% 2.5.2019 Horizon 2035 103,26 0,85% 1,55% -1,95% 2,53% 2.5.2019 KBC Bonds High Interest 2004,28-0,82% 3,44% 0,59% -0,88% 2.5.2019 KBC EF New Markets 1925,65-0,03% 8,73% -2,16% 9,62% 2.5.2019 KBC EF Central Europe 1217,67-0,59% 4,97% -1,05% 8,57% 2.5.2019 KBC EF Europe 1726,33 2,29% 5,36% -2,67% 4,62% 2.5.2019 KBC EF World 480,64 1,67% 6,00% 1,74% 8,12% 2.5.2019 KBC Renta Eurorenta 2971,14 0,22% 3,10% 1,62% 0,58% 2.5.2019 KBC Renta Slovakrenta 1076,45 0,09% 2,64% 2,84% 1,25% 2.5.2019 SPLATNOSTI A VÝNOSY VI V máji je kalendár splatností, výplat výnosov a pozorovaní prázdny. V júni nás čaká počiatočné pozorovanie práve upisovaného Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 15, priebežné pozorovanie Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 13, ako aj splatnosti dvoch zaistených fondov (Horizon CSOB Kratkodobych Prilezitosti 1 a KBC Equisafe Duo Coupon 16). LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 8
PORTFÓLIOVÝ PRÍSTUP VII KONZERVATÍVNY PROFIL Charakterizuje investora, ktorý požaduje výnos s vysokou mierou istoty a stabilný vývoj svojej investície. Investor akceptuje len mierne výkyvy s potenciálom vyššieho zhodnotenia. Fondy spadajúce pod konzervatívny profil sú vhodné pre investorov, ktorí chcú zhodnocovať svoje finančné prostriedky na obdobie dlhšie ako 1 rok. Investujú prevažne do nástrojov peňažného trhu, štátnych dlhopisov, dlhopisov bánk a spoločností s vysokým ratingom. Typ fondu Produktové Výška ISIN Názov fondu skóre investície Depozitá 1 Depozitá 75% Zmiešaný 3 CSOB00000004 ČSOB Vyvážený o.p.f. 25% VYVÁŽENÝ PROFIL Charakterizuje investora, ktorý požaduje vyšší výnos so strednou mierou neistoty. Investor akceptuje stredne veľké výkyvy svojej investície, s potenciálom vyššieho zhodnotenia. Fondy spadajúce pod vyvážený profil sú vhodné pre investorov, ktorí chcú zhodnocovať svoje finančné prostriedky na viac ako 3 roky pri strednom stupni finančnej neistoty. Vyššie kapitálové zhodnotenie je dosiahnuté prostredníctvom čiastočného investovania do akciových investícií. Typ fondu Produktové Výška ISIN Názov fondu skóre investície Depozitá 1 Depozitá 30% Zmiešaný 3 CSOB00000004 ČSOB Vyvážený o.p.f. 35% Zmiešaný 3 BE6261308553 Horizon Flexible Plan 30% Zmiešaný 4 IE00B529VP14 Archipel Portfolio Pro May 90 5% RASTOVÝ PROFIL Charakterizuje investora, ktorý požaduje vysoký výnos aj za cenu vysokej nestability vývoja svojej investície. Investor akceptuje vysoké výkyvy svojej investície s potenciálom vysokého zhodnotenia. Fondy spadajúce pod rastový profil sú vhodné pre skúsenejších investorov, ktorí chcú zhodnocovať svoje finančné prostriedky na viac ako 5 rokov pri vyššom stupni finančnej neistoty. Vyššie kapitálové zhodnotenie je dosiahnuté prostredníctvom čiastočného investovania do akciových investícií. Typ fondu Produktové Výška ISIN Názov fondu skóre investície Depozitá 1 Depozitá 20% Zmiešaný 3 BE6261308553 Horizon Flexible Plan 25% Zmiešaný 4 CSOB00000005 ČSOB Rastový o.p.f. 25% Zmiešaný 4 IE00B529VP14 Archipel Portfolio Pro May 90 10% Akciový 5 CSOB00000013 ČSOB Svetový akciový o.p.f. 10% Štruktúrovaný 5 BE6312053695 Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 15 10% DYNAMICKÝ PROFIL Charakterizuje investora, ktorý požaduje veľmi vysoký výnos aj za cenu veľmi vysokej nestability vývoja svojej investície. Investor akceptuje veľmi vysoké výkyvy investície s potenciálom veľmi vysokého zhodnotenia. Fondy spadajúce pod dynamický profil sú vhodné pre skúsených investorov, ktorí chcú zhodnocovať svoje finančné prostriedky na viac ako 7 rokov pri vysokom stupni finančnej neistoty. Vyššie kapitálové zhodnotenie je dosiahnuté prostredníctvom investovania do akciových investícií. Typ fondu Produktové skóre ISIN Názov fondu Výška investície Zmiešaný 3 BE6261308553 Horizon Flexible Plan 20% Zmiešaný 4 CSOB00000005 ČSOB Rastový o.p.f. 30% Zmiešaný 4 IE00B529VP14 Archipel Portfolio Pro May 90 10% Akciový 5 CSOB00000013 ČSOB Svetový akciový o.p.f. 10% Štruktúrovaný 5 BE6312053695 Optimum Fund CSOB Airbag Jumper EUR 15 20% Akciový 6 BE0169742898 KBC Equity Fund Utilities 5% Akciový 6 BE0167421966 KBC Equity Fund Communication Services 5% LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 9
PORTFÓLIOVÝ PRÍSTUP VII KOMENTÁRE K VYBRANÝM FONDOM Nasledujúce komentáre sú k vybraným predovšetkým akciovým fondom, ktoré sa spravidla nachádzajú v Portfóliovom prístupe (predchádzajúca strana) a ich výber vychádza z aktuálnej stratégie KBC AM. V prípade, že dôjde k zmene/doplneniu nového akciového fondu v Portfóliovom prístupe, k danému fondu bude tiež doplnený komentár. ČSOB SVETOVÝ AKCIOVÝ Aktívne riadený fond fondov, ktorý nakupuje podielové listy, resp. akcie akciových fondov spravovaných skupinou KBC v súlade s aktuálnou investičnou stratégiou. Argumenty: S týmto fondom investujete do široko diverzifikovaného portfólia akcií spoločností predovšetkým z regiónov USA, Európy, Japonska a rozvíjajúcich sa trhov. Investície nie sú sektorovo obmedzené. Fond môže investovať aj do sektora realít, maximálne do výšky 20 % (aktuálne je v súlade so stratégiou podiel 0 %). Pre koho je vhodný? Fond je vhodný ako základ akciovej zložky v portfóliu investorov v súlade s ich investičným profilom. Je vhodný pre tých investorov, ktorí uvažujú vložiť peniaze do akcií, ale nie sú si istí, ktorý akciový titul je ten správny. Je určený pre investorov, ktorí hľadajú možnosť vysokého zhodnotenia a sú oboznámení s rizikami akciových trhov. Odporúčaný investičný horizont je 8 rokov a viac. KBC EQUITY FUND COMMUNICATION SERVICES Aktívne riadený akciový fond, ktorý investuje primárne do akcií spoločností zo sektora komunikačných služieb. Toto odvetvie pozostáva zo spoločností, ktoré sprostredkúvajú komunikáciu a súvisiaci obsah a poskytujú informácie prostredníctvom rozličných kanálov. Do úvah prichádzajú všetky regióny, aktuálne z regionálneho hľadiska prevažuje pozícia v USA, nasledovaná Čínou. Fond aktuálne drží pozície vo vyše 80 spoločnostiach. V TOP 10 pozíciách nájdeme Facebook, Alphabet (materská spoločnosť Googlu) či Walt Disney, ale aj bežným investorom menej známy v Číne sídliaci Tencent, ktorý patrí medzi najväčších svetových hráčov v oblasti hier, sociálnych médií, ale aj investícií do menších začínajúcich firiem. Argumenty: Pozitívny názor máme hlavne na subsektor médií a zábavného priemyslu, zamerané na rast, inovácie a moderné technológie. Internetové spoločnosti hľadajú príležitosti dané zmenou našich spotrebných návykov a celkového životného štýlu a transformujú tradičné odvetvia, ktoré dominovali trhom desaťročia. K rastu dopytu po ich produktoch pomáha zvyšujúca sa kúpna sila spotrebiteľov vo vyspelom i rozvíjajúcom sa svete. V dôsledku nedávnych výpredajov na trhoch sú spoločnosti z tohto subsektora ocenené s výrazne nižšou prémiou v porovnaní so zvyškom trhu. Pre koho je vhodný? Fond je denominovaný v eur a je vhodný ako doplnok akciovej zložky v portfóliu investora. Pre investorov, ktorí sú ochotní niesť vyššie riziko s potenciálom vyššieho výnosu. Ide o investíciu bez dátumu splatnosti a bez ochrany investovaného kapitálu. Je možné ju odporučiť iba s dlhodobým investičným horizontom. KBC EQUITY FUND AMERICA Aktívne riadený akciový fond, ktorý investuje svoje aktíva do akcií spoločností so sídlom v USA (aktuálne cca 95 %) alebo Kanade (aktuálne cca 5 %). Zo sektorového hľadiska môže fond investovať do všetkých sektorov. Najväčšie zastúpenie majú aktuálne informačné technológie, financie a zdravotná starostlivosť. Fond aktuálne drží pozície v cca 250 spoločnostiach. Argumenty: Americká ekonomika rastie vďaka efektu zníženia daní, mimoriadnym vládnym výdavkom a robustnému trhu práce. Väčšina ekonomických indikátorov zostáva na relatívne vysokých úrovniach v porovnaní s inými regiónmi. Zvyšujúce sa obchodné napätie a vyššie dovozné clá síce rastu ani korporátnym ziskom nepomáhajú, no americká ekonomika je relatívne uzatvorená, negatívne dôsledky tak zostávajú limitované. Spotreba podporovaná tvorbou pracovných miest a rastom miezd zostáva hnacou silou hospodárstva. Produktivita rastie rýchlejšie než mzdy, vďaka tomu by sa inflácia mala držať v primeraných medziach a ziskové marže by nemali byť negatívne ovplyvnené. Očakávané zisky pre rok 2019 sú na úrovni 5 %, čo je síce menej ako v roku 2018, ale na neskorú fázu ekonomického cyklu je to slušné. Americké akcie síce zdraželi (P/E sa pohybuje na úrovni 17), ale sú menej vystavené politickým rizikám ako je Brexit, ktorý nedá pokojne spávať Európe. Pre koho je vhodný? Fond je denominovaný v USD a je vhodný ako základ dolárovej akciovej zložky v portfóliu rastového a dynamického investora. Je určený pre investorov, ktorí sú ochotní niesť vyššie riziko s potenciálom vyššieho výnosu. Ide o investíciu bez dátumu splatnosti a bez ochrany investovaného kapitálu. Je možné ju odporučiť iba s dlhodobým investičným horizontom (7 a viac rokov). LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 10
PORTFÓLIOVÝ PRÍSTUP VII KBC EQUITY FUND US SMALL CAPS Aktívne riadený akciový fond, ktorý investuje minimálne 75 % svojich aktív do akcií amerických, prípadne kanadských spoločností s menšou trhovou kapitalizáciou (tzv. small caps). Sú to spoločnosti, ktoré nie sú súčasťou indexu S&P 500, ich trhová kapitalizácia sa pohybuje cca v rozpätí od niekoľkých stoviek miliónov USD do niekoľkých miliárd USD. Zo sektorového hľadiska môže fond investovať do všetkých sektorov. Najväčšie zastúpenie majú aktuálne financie, priemysel, tovary dlhodobej spotreby a informačné technológie. Fond aktuálne drží pozície v cca 440 spoločnostiach. Argumenty: Z dlhodobého hľadiska menšie a stredne veľké spoločnosti dosahujú lepšiu výkonnosť než veľké spoločnosti prostredníctvom vyššieho rastu zisku na akciu, vďaka lepšiemu rastu marží a tržieb. Viac sa im darí, keď trhy rastú a úrokové sadzby sú nízke. Menšie spoločnosti sa viac sústreďujú na domáci trh, preto ešte viac profitujú z robustného rastu a sú menej citlivé na obchodné vojny medzi krajinami. Pre koho je vhodný? Fond je denominovaný v USD a je vhodný ako doplnok akciovej zložky v portfóliu rastového a dynamického investora. Je určený pre investorov, ktorí sú ochotní niesť vyššie riziko s potenciálom vyššieho výnosu. Ide o investíciu bez dátumu splatnosti a bez ochrany investovaného kapitálu. Je možné ju odporučiť iba s dlhodobým investičným horizontom (7 a viac rokov). KBC EQUITY HIGH DIVIDEND Aktívne riadený akciový fond, ktorý investuje primárne do akcií, ktoré vo svojom odvetví a regióne dosahujú vyšší než priemerný dividendový výnos. Dividendy získané z akcií v portfóliu sú reinvestované. Orientuje sa na udržateľnosť dividend. Zámerom fondu je nakupovať kvalitné tituly podnikov so silnou bilanciou a schopnosťou udržania dividendy a jej potenciálneho rastu. Aktuálne drží pozície v cca 140 spoločnostiach vybraných z celého sveta. Argumenty: Výkyvy akciových trhov vyvolávajú záujem investorov o spoločnosti, ktoré pravidelne vyplácajú zaujímavé dividendy. Atraktívny dividendový výnos ponúkajú hlavne firmy, ktoré sú menej závislé na ekonomickom cykle nevykazujú často veľké poklesy. Obvykle ide o lídrov vo svojom odbore, ktorí ponúkajú široké portfólio výrobkov a služieb, majú solídny trhový podiel, kvalitné riadenie, zdravú bilanciu a vysoký cash flow. Pre koho je vhodný? Fond je vhodný ako základ akciovej zložky v portfóliu investora. Pre klientov, ktorí majú záujem o investície do akcií stabilnejších, ziskových a dobre riadených firiem, ktoré prinášajú vysoký dividendový výnos. Pre investorov, ktorí sú ochotní niesť vyššie riziko s potenciálom vyššieho výnosu. Ide o investíciu bez dátumu splatnosti a bez ochrany investovaného kapitálu. Je možné ju odporučiť iba s dlhodobým investičným horizontom (6 a viac rokov). KBC EQUITY FUND UTILITIES Je aktívne riadený akciový fond, ktorý investuje minimálne 75 % svojich aktív do akcií spoločností poskytujúcich verejné služby. Odvetvie verejných služieb zahŕňa okrem iného dodávky elektriny, plynu a pitnej vody, ako aj spracovateľov odpadu a výrobcov obnoviteľnej energie. Z regionálneho hľadiska sú pri umiestňovaní investícií zvažované všetky regióny. Aktuálne majú najväčší podiel cca 50 % USA, nasledované s veľkým odstupom Francúzskom, Španielskom, Talianskom a Hong Kongom. Fond aktuálne drží pozície vo vyše 80 spoločnostiach. Argumenty: Verejné služby sú defenzívnym sektorom, ktorý je menej citlivý na hospodársky rast, a preto je relatívne neovplyvnený spomalením ekonomického rastu. Pre podniky z tohto sektora je typický vysoký dividendový výnos a relatívne stabilné výnosy. Tento sektor síce už nie je lacný, ale v prostredí nízkeho hospodárskeho rastu sa môže tešiť na pomerne vysoký rast ziskov. Obrat a ziskovosť sektora boli dlhodobo pod tlakom kvôli nadmernej kapacite medzi výrobcami elektrickej energie v Európe a nízkym cenám energie. Ceny sa však do značnej miery zotavili. Keďže spoločnosti uzatvárajú nové energetické zmluvy za vyššie ceny, ziskové marže sa zlepšia. Reštrukturalizačné programy by mali taktiež prispieť k vyšším ziskovým rozpätiam. Pre koho je vhodný? Fond je vhodný ako doplnok akciovej zložky v portfóliu rastového a dynamického investora (max. 10 % podiel investícií). Je určený pre skúsenejších investorov, ktorí hľadajú vyšší výnos v súčasnom prostredí nízkych úrokových sadzieb a ktorí sa chcú zaistiť voči kolísavosti na širšom trhu. Investície do fondu je možné odporučiť iba s dlhodobým investičným horizontom (6 a viac rokov). LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 11
TÉMA VIII Dlhopisy s vysokým výnosom KBC Bonds High Interest Dlhopisy s vysokým výnosom Dlhopisy s vysokým výnosom definujeme ako dlhopisy vydané tak v rozvíjajúcich, ako aj rozvinutých krajinách, ktoré ponúkajú výnos o 0,5 % vyšší než je výnos na nemeckých vládnych dlhopisoch. Fond KBC Bonds High Interest investuje práve do dlhopisov s vysokým výnosom z krajín G10 a z rozvíjajúcich sa krajín. Iba dlhopisy s ratingom BBB- a vyšším Rozvíjajúce sa krajiny (ako je napr. Poľsko či Malajzia) sú všeobecne charakterizované silnejším ekonomickým rastom, ktorý sa premieta do vyššej inflácie. Okrem toho tieto krajiny ponúkajú aj dodatočnú prirážku za vyššiu rizikovosť, čo ešte robí ich úrokové sadzby viac atraktívne. Ale existujú aj rozvinuté krajiny (ako je napríklad USA a Nórsko), kde sú úrokové sadzby takisto vyššie než v Nemecku. Vo väčšine prípadov je dôvodom vyššia základná úroková sadzba (ktorú stanovuje centrálna banka a od ktorej sa potom odvíjajú ostatné úrokové sadzby). Pri výbere emitentov dlhopisov venujeme pozornosť kvalite a v portfóliu akceptujeme iba dlhopisy s ratingom BBB- a vyšším. Doterajší vývoj Rok 2018 bol pre dlhopisy s vysokým výnosom (a aj pre náš spomínaný fond ) pomerne náročný. Keďže výkonnosť fondu nebola uspokojivá, pristúpili sme v portfóliu k viacerým zmenám. Aj tie prispeli k tomu, že výkonnosť sa zlepšila a za prvé 3 mesiace tohto roka dosiahla 3,03 %. Ďalším dôvodom bol aj veľmi dobrý vývoj na finančných trhoch rástli nielen ceny štátnych dlhopisov, ale aj akcií, podnikových dlhopisov či dlhopisov s vysokým výnosom. Úpravy v regionálnej skladbe portfólia Rozvíjajúce sa trhy si prešli od septembra minulého roka pomerne silným oživením a preto valuácie už nie sú aké atraktívne. Aj kvôli tomu sme zredukovali pozície v tureckých a argentínskych dlhopisoch. Na druhej strane sme posilnili dolárové pozície. Úrokové sadzby amerických dlhopisov sú stále atraktívne oproti ostatným kľúčovým vyspelým krajinám, ako je napríklad eurozóna či Japonsko. V apríli sme takisto čiastočne realizovali zisky na pozíciách z Južnej Afriky, ktoré dosiahli dobrú výkonnosť. Mierne sme zvýšili pozície v Kolumbii, ktorá profituje z nárastu cien ropy. Kvôli tomuto faktu naďalej udržiavame nadvážené Rusko. Durácia portfólia Priemerná durácia fondu je oproti benchmarku výrazne podvážená. Toto podváženie nám v marci spôsobilo čiastočné problémy, pretože hlavne dlhopisy s dlhšou duráciou mali dobrú výkonnosť. Medzičasom sa zdá, že trend prudkého poklesu úrokových sadzieb je už máme za sebou a korekcia smerom nahor nie je vylúčená. Preto držíme duráciu portfólia na viac-menej rovnakej podhodnotenej úrovni. Štátne verzus podnikové dlhopisy Očakávaný vývoj V tomto roku sa očakáva spomalenie globálneho ekonomického rastu, čo viac-menej potvrdzujú aj zverejňované makroekonomické čísla. Preto aj prišlo k zmene rétoriky hlavných svetových centrálnych bánk. Zvyšovanie úrokových sadzieb nie je aktuálne na programe dňa a časť trhu skôr špekuluje, že sadzby sa budú znižovať. O Tieto úvahy sú pre fond pozitívne, pretože dlhopisy s vysokým výnosom hlavne z rozvíjajúcich sa trhov budú pod menším tlakom. Aj to je jeden z dôvodov, že tému dlhopisov s vysokým výnosom máme stále ako preferovanú. KBC BONDS HIGH INTEREST (EUR) ISIN LU0052033098 Infolist Info o poplatkoch KII a nákladoch k 28.2.2019 Skladba podľa splatnosti dlhopisov LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 12
EKONOMIKA A TRHY IX EKONOMIKA Spomaľovanie globálneho ekonomického rastu; medzi veľkými ekonomikami sú však rozdiely USA lepší než očakávaný rast v 1Q19 (aj keď štruktúra nabáda k opatrnosti); predstihové ukazovatele sú dobré t.j. manažéri počítajú s pokračujúcim rastom ekonomickej aktivity Európa stále slabé predstihové ukazovatele (indexy naznačujú pokles aktivity) Riziká, ktoré brzdia optimizmus firiem: neistota okolo Brexitu a obchodných vojen, pretrvávajúce slabé výsledky automobiliek kvôli menšiemu zahraničnému dopytu a zvýšenej regulácii. aktuálne aj rast nákladov firiem, ktorý je čiastočne spôsobený zdražením ropy. DLHOPISY OČAKÁVANIA Dohoda medzi USA a Čínou mala by byť podpísaná v máji, je ale otázne, či sa rokovania skončia s dohodou alebo bez nej; stále existuje veľa sporných oblastí. Stále je otvorená možnosť zavedenia ciel na dovoz automobilov z Európy do USA v prípade naplnenia tohto scenára by to bola negatívna správa pre firmy aj ekonomiku eurozóny. Pokračuje výsledková sezóna za 1Q19 uvidíme viac čísiel od európskych firiem. Voľby do európskeho parlamentu vplyv na trhy zanedbateľný; rizikom by bol vzostup populistických strán. AKCIE Centrálne banky sa sadzby zvyšovať nechystajú preto aj výnosy kľúčových štátnych dlhopisov poklesli (ceny išli nahor). S postupom času však očakávame zlepšenie ekonomických čísiel t.j. posun výnosov nahor (a pokles ceny nadol). Preferujeme len krátke splatnosti a dlhopisy s vysokým výnosom z roz-víjajúcich sa trhov, ktoré sú však určené pre klientov s väčším postojom k riziku (KBC Bonds High Interest) Zaujímavé informácie z diania na finančných trhoch a o aktuálnej stratégii KBC Asset Managementu vám prinášame každý mesiac aj prostredníctvom videa Investičné pohľady. Investičné pohľady nájdu aj naši klienti na www.csobinvestor.sk. Akcie držíme na neutrálnej úrovni riziká a príležitosti považujeme v súčasnosti za vyrovnané a ocenenie akcií za férové. Proti navyšovaniu podielu akcií v portfóliách hovorí: očakávané slabnutie rastového trendu na akciách, pretrvávajúce politické riziká, zhoršené prognózy rastu svetovej ekonomiky zo strany oficiálnych inštitúcií. Proti znižovaniu podielu akcií v portfóliách hovorí: dobrá výsledková sezóna v USA, ktorá prináša lepšie než očakávané výsledky, fakt, že obavy z recesie americkej ekonomiky sa zdajú byť prehnané, firmy sú optimistické, naznačujú oživenie ekonomickej aktivity v druhej polovici roka. Regionálne: stále dávame prednosť USA pred eurozónou hlavným dôvodom je lepšia kondícia americkej ekonomiky. Sektory & témy: Komunikačný sektor (spája tradičné telekomunikačné spoločnosti a nové firmy z oblasti médií a zábavného priemyslu, ktoré sú zamerané na rast, inovácie a moderné technológie; tradičné telekom akcie sú relatívne lacné a okrem toho ponúkajú štedrý dividendový výnos). Ťažba ropy a zemného plynu: firmám pomáha rast cien ropy; veľké integrované ropné spoločnosti zefektívnili výrobu a urobili mnohé úspory - a práve kvôli úspešnému ozdraveniu bilancií firiem a nižšiemu oceneniu sme na tento sektor pozitívni. Plusom sú aj relatívne štedré dividendy. Utility (verejnoprospešné podniky) defenzívny sektor, ktorý je menej citlivý na hospodársky rast a preto je do určitej miery neovplyvneným ekonomickým spomalením. Akcie s vysokým dividendovým výnosom: stabilnejšie v čase trhových turbulencií; lepší výkon v čase, keď prichádza k spomaleniu ekonomického rastu; prinášajú stabilitu do portfólia. LEN PRE INTERNÉ ÚČELY I 13