Príležitosť desaťročia Michael Hasenstab, PhD, CIO, Templeton Global Macro
Tri dôvody prečo veríme, že Templeton Global Bond Fund má dobrú pozíciu do nasledujúceho obdobia Obdobie volatility môže byť znepokojujúce, no môže poskytnúť aj významné príležitosti na investovanie, najmä v prípade stratégií, ako u fondu Templeton Global Bond Fund, ktorý sa snaží využiť krátkodobé cenové výkyvy na dlhodobé investovanie. 1 Veríme, že hodnoty pri vybraných menách rozvíjajúcich sa trhov predstavujú príležitosť desaťročia Obavy týkajúce sa vývoja v Číne, ako aj potenciálne zvyšovanie úrokových sadzieb v USA, znovu odhalili obavy investorov súvisiace s rozvíjajúcimi sa trhmi. Podľa manažérov fondu Templeton Global Bond Fund* boli niektoré krajiny potrestané neprávom. V dôsledku toho mali manažéri fondu možnosť nakúpiť vybrané meny rozvíjajúcich sa krajín za ceny na najnižších úrovniach za niekoľko desaťročí alebo na historicky najnižších úrovniach. DVA PRÍKLADY: MALAJZIJSKÝ RINGGIT A MEXICKÉ PESO SA NEDÁVNO OBCHODOVALI NA NAJNIŽŠÍCH ÚROVNIACH DOSIAHNUTÝCH ZA NIEKOĽKO DESAŤROČÍ Koľko ringgitov môžete získať za jeden dolár? 1 Tím fondu Templeton Global Bond Fund verí, že trh prehliada MALAJZIA 4,35 3,75 3,70 3,90 1998 Ázijská finančná kríza 2 2005 Viazanosť na dolár bola ukončená 2009 Dno globálnej finančnej krízy 2016 31. marec Malajzia je viac ako len vývozca komodít. Má dobre vyvážený exportný kôš, vrátane elektroniky, ktorý by mal využiť zvýšené výdavky amerického spotrebiteľa. Krajina je fiškálne konzervatívna. Udržiava zdravý prebytok na bežnom účte a má veľké množstvo medzinárodných rezerv. Koľko pesos môžete získať za jeden dolár? 1 MEXIKO 7,70 15,26 17,28 1995 Tequilová kríza 3 2009 Dno globálnej finančnej krízy 2016 31. marec Menej ako 10 % mexického vývozu súvisí s ropou. Trh neférovo potrestal Mexiko ako vývozcu ropy, hoci ropa predstavuje len malé percento jeho exportného obchodu. Mexiko môže profitovať zo zlepšujúcich sa ekonomických podmienok v USA. Približne 80 % vývozu Mexika ide do Spojených štátov, vrátane vyrobených tovarov (ako sú autá), z ktorých bude Mexiko profitovať, keď americkí spotrebitelia začnú zvyšovať výdavky. * Podfond v Luxemburgu registrovaného SICAV Franklin Templeton Investment Funds (FTIF). 1. Zdroj: Bloomberg. 2. Ázijská finančná kríza bola obdobím šíriacej sa finančnej krízy v niekoľkých krajinách východnej Ázie a juhovýchodnej Ázie, bola vyvolaná rýchlym poklesom hodnoty thajského bahtu v júli 1997. Finančná podpora zo strany MMF v auguste 1997 začala proces stabilizácie trhov, hoci efekty z krízy trvali až do roku 1998. 3. Tequilová kríza, tiež známa ako kríza mexického pesa, bola vyvolaná mexickou vládou, ktorá devalvovala mexické peso voči americkému doláru v decembri 1994. Kríza spôsobila silnú recesiu mexickej ekonomiky, ktorá pretrvala až do roku 1995. www.franklintempleton.sk 3
2 Fond má aktívnu pozíciu pre nárast úrokových sadzieb v USA Jedným z najvýznamnejších rizík pre dlhopisových investorov môže byť riziko potenciálne trvalých kapitálových strát, keď sa začnú normalizovať úroky. Počas posledných 30 rokov zarábali investori peniaze na klesajúcich úrokových sadzbách; ceny dlhopisov vzrástli a výnosy dlhopisov klesli (výnosy sa pohybujú inverzne k cenám dlhopisov). Ale ako vidíte na nižšie uvedenom grafe, na súčasných úrovniach je len malý priestor na ďalší pokles výnosov, a tým je menší potenciál rastu z hľadiska zhodnotenia. EXISTUJE LEN MALÝ PRIESTOR NA ĎALŠÍ POKLES VÝNOSOV 4 Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu 31. január 1958 31. marec 2016 15% 12% 9% 6% 3% 0% 1/58 1/68 1/78 1/88 1/98 1/08 3/16 Manažéri fondu Templeton Global Bond Fund sa domnievajú, že existuje možnosť profitovať z rastúcich úrokových sadzieb v priebehu nasledujúcich piatich rokov. Fond je investovaný tak, aby mal v súčasnosti krátku pozíciu v amerických štátnych dlhopisoch z hľadiska zápornej durácie a zároveň sa zameriava na negatívnu koreláciu s výnosmi amerických štátnych dlhopisov. 5 Negatívna durácia vzhľadom na americké sadzby môže vo fonde Templeton Global Bond Fund pomôcť kompenzovať riziko pohybu úrokových sadzieb Priemerná durácia fondu Templeton Global Bond Fund od 30. septembra 2009 31. marca 2016 6,0 3,0 0-3,0 Významný pokles durácie fondu v januári 2015 9/09 10/10 11/11 12/12 1/14 2/15 3/16 Priemerná durácia fondu Durácia cenných papierov USA vo fonde 4. Zdroje: Bloomberg, Federal Reserve H.15 Report. 5. Durácia je miera citlivosti dlhopisu alebo portfólia na zmeny úrokových sadzieb. Údaje o priemernej durácii odrážajú určité deriváty držané v portfóliu alebo ich podkladové referenčné aktíva. 4
3 Flexibilný prístup využíva rôzne zdroje výnosov Templeton Global Bond Fund je riadený nezávisle od jeho benchmarku, čo umožňuje manažérom držať iba pozície, o ktorých sa domnievajú, že majú najlepšiu možnosť maximalizovať výnosy s ohľadom na riziká. Tím pracuje na identifikácii ekonomických nerovnováh, ktoré by mohli viesť k príležitostiam v troch odlišných oblastiach: Úrokové sadzby/durácia Meny Výnosy dlhopisov V poslednej dobe bol tím mimoriadne nadšený z možností v oblasti mien a flexibility na menovom trhu, ktorá umožnila potenciálne zisky z posilnenia meny (dlhá pozícia), ako aj poklesu meny (krátka pozícia). Fond napríklad zaujíma takú pozíciu, aby potenciálne ťažil z poklesu meny, ktorý je viazaný na opatrenia kvantitatívneho uvoľňovania (QE) zo strany Európskej centrálnej banky (ECB) a Japonskej centrálnej banky (BOJ) tým, že má dlhú pozíciu v americkom dolári a je krátky voči euru, resp. má dlhú pozíciu v americkom dolári a krátku pozíciu v japonských jenoch. Fond by súčasne mohol byť krátky v americkom dolári oproti mexickému pesos, aby dosiahol potenciálne zhodnotenie práve v tejto mene, o ktorej sa manažéri fondu domnievajú, že je výrazne podhodnotená. Príklady nedávnych príležitostí v oblasti mien ANALÝZA AKCIA EURÓPA Pokračujúce QE zo strany ECB môže viesť k znehodnoteniu eura Krátka pozícia v eure voči dlhej pozícií v americkom dolári JAPONSKO Pokračujúce QE zo strany BOJ môže viesť k znehodnoteniu jenu Krátka pozícia v jene voči dlhej pozícií v americkom dolári Ak chcete využiť jednu z príležitostí desaťročia s Templeton Global Bond Fund, obráťte sa na svojho finančného poradcu. MEXIKO Krajina má nízky pomer dlhov k vlastnému kapitálu a bude ťažiť z posilňovania americkej ekonomiky; mena sa zdá podhodnotená Dlhá pozícia v mexickom pesos voči krátkej pozícií v americkom dolári Tento materiál odráža analýzy a názory Templeton Global Macro z 31. marca 2016 a môže sa líšiť od názorov iných manažérov portfólií, investičných tímov, alebo platforiem v spoločnosti Franklin Templeton Investments. Poskytnuté informácie nie sú kompletnou analýzou každej skutočnosti, pokiaľ ide o akúkoľvek krajinu, región, trh, investície alebo stratégie. Pretože trh a ekonomické podmienky sa menia, komentáre, názory a analýzy sú platné ku dňu zverejnenia a môžu sa zmeniť bez predchádzajúceho upozornenia. Držané cenné papiere sa môžu meniť. Posúdenie konkrétneho cenného papiera, investície alebo stratégie manažérom portfólia nie je určené ako individuálne investičné poradenstvo alebo odporúčanie, ani ako ponuka na nákup, predaj alebo držbu akéhokoľvek cenného papiera, alebo na zaujatie investičnej stratégii. Poskytuje iba náhľad do procesu výberu portfólia fondu. www.franklintempleton.sk 5
Zaznamenané silné výsledky Investičný tím Templeton Global Bond Fund je flexibilný, dokáže využívať príležitosti v oblasti úrokových sadzieb, mien a štátnych dlhopisov na celom svete a výsledky hovoria samé za seba. Templeton Global Bond Fund A(Mdis) USD vs. JP Morgan Global Government Bond Index Mesačne sa obnovujúce 3 ročné anualizované výnosy Od 31. januára 2005 do 31. marca 2016 Templeton Global Bond Fund A(Mdis) USD Bez poplatkov 20% 14% 8% 2% LEPŠIA VÝKONNOSŤ HORŠIA VÝKONNOSŤ -4% -4% 2% 8% 14% 20% JP Morgan Global Government Bond Index Templeton Global Bond Fund, A(Mdis) USD dosiahol lepšiu výkonnosť ako JP Morgan Global Government Bond Index v 132 prípadoch zo 135 mesačne sa obnovujúcich 3-ročných období tak, ako je uvedené vyššie Všetky údaje o výkonnosti sú uvedené v mene fondu a bez manažérskych poplatkov. Obchodné poplatky a iné provízie, dane a iné náklady platené investorom nie sú zahrnuté do kalkulácie. Obnovujúce obdobia za rok sú označené na mesačnej alebo štvrťročnej báze, tak ako je uvedené. Vedúca diagonálna čiara spája body výnosu indexu (dolná os). Ku každému bodu výnosu pozdĺž tejto čiary existuje zodpovedajúci výnos fondu znázornený modrým štvorcom (ľavá os). Každý bod nad danou čiarou predstavuje lepšiu výkonnosť oproti indexu za dané obdobie. Každý bod pod čiarou predstavuje horšiu výkonnosťou oproti indexu za dané obdobie. Hodnota podielov vo fonde a príjem z nich môžu klesať alebo stúpať, pričom suma, ktorú investor investoval, sa mu nemusí vrátiť v plnej výške. Výkonnosť v minulosti nie je zárukou budúcich výsledkov. Aktuálna výkonnosť sa od uvedených údajov môže líšiť. Hodnotu zahraničných investícií môžu ovplyvniť menové výkyvy. Pri investovaní do fondu, ktorý je denominovaný v cudzej mene, môže byť výkonnosť fondu tiež ovplyvnená fluktuáciou meny. Informácie o aktuálnej výkonnosti nájdete na stránke www.franklintempleton.sk. Údaje o výkonnosti môžu predstavovať výkonnosť zmiešanej triedy podielov, napríklad hybrid vytvorený z triedy A(dis), ktorý bol premenený na A(acc). Fond ponúka aj iné triedy podielov, ktoré podliehajú rôznym poplatkom a nákladom, ktoré ovplyvnia jeho výkonnosť. Podrobné údaje nájdete v prospekte fondu.
AKÉ SÚ RIZIKÁ? Všetky investície zahŕňajú riziká vrátane možnej straty istiny. Kurzy mien môžu krátkodobo výrazne kolísať a znížiť výnosy. Deriváty vrátane stratégií riadenia meny zahŕňajú náklady a môžu ekonomicky ovplyvňovať portfólio, čo môže mať za následok značnú volatilitu a spôsobiť, že fond sa bude podieľať na stratách (ako aj umožni zisky), ktoré prevyšujú počiatočnú investíciu fondu. Fond nemusí dosiahnuť predpokladané výhody a môže utrpieť straty, keď protistrana dosiahne sľubovanú výkonnosť. Trhy pre jednotlivé cenné papiere alebo druhy cenných papierov sú alebo sa môžu stať relatívne nelikvidné. Znížená likvidita bude mať negatívny vplyv na hodnotu cenného papiera a na schopnosť fondu predať tieto cenné papiere, ak bude potrebné splniť potreby likvidity fondu alebo v reakcii na konkrétne udalosti trhu. Zahraničné cenné papiere zahŕňajú špeciálne riziká vrátane menových výkyvov a ekonomických a politických neistôt. Investície na rozvíjajúcich sa trhoch zahŕňajú zvýšené riziká spojené s rovnakými faktormi, okrem tých, ktoré súvisia s menšou veľkosťou týchto trhov a menšou likviditou. Investície do dlhopisov s nižším ratingom zahŕňajú vyššie riziko zlyhania a straty istiny. Zmeny v úrokových sadzbách budú mať vplyv na hodnotu portfólia fondu, cenu jeho podielov a výnos. Ceny dlhopisov sa všeobecne pohybujú opačným smerom ako úrokové sadzby. Vzhľadom k tomu, že ceny dlhopisov vo fonde sa prispôsobujú zvýšeniu úrokových sadzieb, môže cena podielu fondu klesať. Fond je tiež nediverzifikovaný, čo zahŕňa riziko vyššieho kolísania cien, než viac diverzifikované portfólio. Zmeny vo finančnej sile emitenta dlhopisu alebo zmena úverového ratingu dlhopisu môže ovplyvniť jeho hodnotu. Tieto a iné riziká sú súčasťou prospektu fondu. DÔLEŽITÉ PRÁVNE INFORMÁCIE Tento dokument je určený ako všeobecná informácia a nepredstavuje právne alebo daňové poradenstvo a nie je to ani ponuka na predaj podielov alebo výzva na podanie žiadosti o kúpu podielov SICAV fondov ( fond ) Franklin Templeton domicilovaných v Luxembursku. Nič v tomto dokumente nemôže byť považované za investičné poradenstvo. Vzhľadom k rýchlo sa meniacim trhovým podmienkam Franklin Templeton odmieta zodpovednosť za aktualizáciu tohto materiálu. Vyjadrené názory sú názorom autora ku dňu vydania a podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia. Upísanie podielov fondu sa môže uskutočniť len na základe platného prospektu a kľúčových informácií pre investorov, spolu s poslednou auditovanou ročnou správou a poslednou polročnou správou ak bola medzitým publikovaná. Hodnota podielov fondu a príjem z nich môže klesať alebo rásť a investori nemusia dostať späť celú investovanú čiastku. Minulá výkonnosť nie je ukazovateľom a ani zárukou budúcej výkonnosti. Menové výkyvy môžu ovplyvniť hodnotu zámorských investícií. Pri investovaní do fondu v cudzej mene môže byť vaša výkonnosť tiež ovplyvnená fluktuáciou meny. Investície do fondu nesú so sebou riziká, ktoré sú popísané v prospekte fondu a tam, kde sú k dispozícii, v kľúčových informáciách pre investorov. Na rozvíjajúcich sa trhoch môže byť riziko vyššie ako na rozvinutých trhoch. Investície do derivátových nástrojov zahŕňajú špecifické riziká, ktoré môžu zvýšiť rizikový profil fondu a sú podrobnejšie popísané v prospekte fondu a tam, kde sú k dispozícii, v kľúčových informáciách pre investorov. Podiely fondu nesmú byť priamo alebo nepriamo ponúkané alebo predávané rezidentom Spojených štátov amerických. Podiely fondu nie sú k dispozícií pre distribúciu vo všetkých jurisdikciách a potenciálni investori by mali zistiť ich dostupnosť so svojím miestnym zástupcom Franklin Templeton Investments pred akoukoľvek plánovanou investíciou. Všetky výskumy a analýzy obsiahnuté v tomto dokumente boli získané spoločnosťou Franklin Templeton Investments pre vlastné účely a sú poskytované tretím osobám náhodne. Odkazy na určité odvetvia priemyslu, sektoru alebo spoločnosti sú všeobecnou informáciou a akcie týchto spoločností nemusia nevyhnutne byť vlastníctvom fondu v akomkoľvek čase. Pred rozhodnutím investovať, kontaktujte prosím svojho finančného poradcu. Kópiu najnovšieho prospektu, príslušný dokument s kľúčovými informáciami pre investorov, výročnú a polročnú správu, ak boli publikované, možno nájsť na webovej stránke www.franklintempleton.sk alebo ich možno zadarmo získať od Franklin Templeton International Services S.à r.l. Pod dohľadom Commission de Surveillance du Secteur Financier 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg Tel: +352-46 66 67-1 Fax: +352-46 66 76. Vydané Franklin Templeton International Services S.à r.l. www.franklintempleton.sk 7
www.franklintempleton.sk 2016 Franklin Templeton Investments. Všetky práva vyhradené. UPD 06/16 406 SK OPPB 04/16